ICBC Yatırım, İş Bankası için 7,20 TL hedef fiyatı ile "al"
tavsiyesinde bulundu.

ICBC Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"2Ç21 Bilanço Değerlendirmesi

Net kar beklentinin üzerinde - İş Bankası 2021’in ikinci çeyreğinde 2
milyar 195 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs 1 milyar 822 milyon
TL net kar bekliyordu. Net faiz gelirindeki toparlanma, karşılık
giderlerindeki gerileme ve vergi gelirleri güçlü net karı destekleyen
ana unsurlar oldu. Özsermaye karlılığı bu çeyrekte 1,8 yüzdelik puan
artışla yüzde 12,8 oldu.

Krediler sektörün altında büyüdü - İş Bankası’nın TL cinsi kredileri
çeyreklik yüzde 2 artarken yabancı para (YP) cinsi krediler ise
çeyreklik bazda yüzde 1 arttı. TL cinsi mevduatlar, kredilerdeki
büyümenin oldukça üzerinde, yüzde 12 artarken, YP cinsi mevduatlar
yüzde 3 arttı. Sonuç olarak toplam kredi/mevduat rasyosu 5 yüzdelik
puan düşüşle yüzde 95’e geriledi. Mevduat faiz oranının yüksek
seyretmesine rağmen vadesiz mevduatın toplam içindeki payı sektör
ortalamasının üzerinde yüzde 42’de kaldı.

Net faiz marjı yatay seyretti - TL cinsi kredi-mevduat makası, TL
cinsi mevduat maliyetlerinin kontrol altında kalması ve kredilerde
yeniden fiyatlamanın sürmesiyle çeyreklik yaklaşık 20 baz puan
iyileşti. Yabancı para (YP) cinsi makas ise çeyreklik bazda yatay
seyretti. TÜFE’ye endeksli menkul kıymet (TÜFEX) gelirleri 2Ç21’de bir
önceki çeyreğe göre 337 milyon TL artarak 1,71 milyar TL’ye yükseldi.
Banka TÜFEX gelirlerinin değerlenmesinde 12 ay ileriye dönük TÜFE
beklentisini kullanıyor. Eğer TÜFEX değerlemesinde yüzde 12,12 yerine
yüzde 17,52 kullanılmış olsaydı net faiz marjı (NFM) 35 baz puan daha
iyi olacaktı. Öte yandan bankanın swap maliyetleri çeyreklik bazda 502
milyon TL artarak 3,48 milyar TL oldu. Sonuçta bankanın swap
maliyetine göre düzeltilmiş NFM çeyreklik bazda yatay seyretti. Banka
yıl sonuna ilişkin NFM beklentisini 50 baz puan aşağı çekti.

Varlık kalitesi beklenenden daha iyi seyrediyor - Tahsili geciken
alacaklar (TGA) oranı çeyreklik 37 baz puan gerileyerek yüzde 4,9
oldu. Bu çeyrekte yeni TGA miktarı 972 milyon TL oldu. Banka 2Ç21’de
ayrıca 969 milyon TL tahsilat gerçekleştirirken 868 milyon TL’lik
portföyü de kayıtlardan silindi. Yakın izlemedeki kredilerin toplam
içindeki payı yüzde 12,4’te yataya yakın seyretti. Toplam kredi
portföyünün karşılık oranı yüzde 6,2’de yatay kaldı. Banka’nın bu
çeyrekteki karşılık masrafı (diğer karşılık giderleri hariç) çeyreklik
bazda yüzde 25 azalarak 2,0 milyar TL oldu. Banka’nın 2Ç21 net kredi
riski oranı 34 baz puan gerileyerek 124 baz puan oldu. Banka’nın
toplam serbest karşılıkları 2 milyar 875 milyon TL’de kaldı. Banka
2021 yılının tamamı için yılbaşında öngördüğü 250 baz puanın altındaki
risk maliyetini, beklenenden iyi gelen ilk yarı sonuçları sonrası, 150
baz puanın altında şeklinde revize etti.

Güçlü ücret ve komisyon gelirleri - Net ücret ve komisyon gelirleri
2Ç21’de çeyreklik yüzde 12, yıllık yüzde 53 arttı. İnsan kaynaklarına
ilişkin operasyonel giderler çeyreklik yatay kalırken, bunun dışında
kalan operasyonel giderler ise yüzde 21 arttı.

Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) - İş Bankası’nın solo SYR’si
çeyreklik yatay kalarak yüzde 10,5 seviyesindeki yasal sınırın
üzerinde yüzde 16,7 oldu.

Değerleme - Hisse son bir yılda yüzde 18 artarken, BIST-100 endeksine
görece %12 daha zayıf bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize
göre 2,9x F/K ve 0,33x PD/DD çarpanlarından işlem gören İş Bankası
için 7,20 TL hedef değeri ile AL önerisinde bulunuyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey