ICBC Yatırım, Yapı Kredi Bankası için 3,20 TL hedef fiyatını ve 'al'
tavsiyesini sürdürdü

ICBC Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Net kar beklentinin hafif üzerinde - Yapı Kredi 2021’in ilk
çeyreğinde beklentilerin hafif üzerinde, 1 milyar 453 milyon TL net
kar açıkladı. Konsensüs 1 milyar 341 milyon TL net kar bekliyordu. Net
kar çeyreklik yüzde 90, yıllık yüzde 29 artarken, özsermaye karlılığı
ilk çeyrekte 500 baz puan artışla yüzde 11,8 oldu.

Banka kredi ve mevduatta pazar payı kazandı - Yapı Kredi’nin brüt
kredileri çeyreklik yüzde 7 artarken, bu dönemde TL cinsi krediler
yüzde 7 arttı, yabancı para (YP) cinsi krediler yüzde 4 daraldı. TL
kredi büyümesi tüketici kredileri öncülüğünde sektörün üzerinde
gerçekleşti. Banka 2021 için TL cinsi kredilerde yüzde 20’ye yakın bir
büyüme bekliyor. Banka fonlama tarafında daha da güçlü bir büyüme
sergileyerek TL cinsi mevduatını çeyreklik bazda yüzde 11 arttırdı. YP
mevduatı ise sektörün oldukça atında çeyreklik bazda sadece yüzde 1
daraldı. Toplam mevduatta vadesiz mevduatın payı 200 baz puanlık
düşüşle yüzde 33 oldu.

Net faiz marjı çeyreklik bazda geriledi - Banka’nın kredi-mevduat faiz
makasındaki daralma, YP tarafındaki genişlemenin katkısıyla toplamda
sadece 6 baz puan ile sınırlı kaldı. 2020’nin son çeyreğinde
gerçekleşen enflasyona göre kaydedilen yüksek TÜFE’ye endeksli menkul
kıymet (TÜFEX) gelirleri 1Ç21’de beklenildiği gibi neredeyse yarı
yarıya gerileyerek 1 milyar 61 milyon TL oldu. Öte yandan, swap
maliyetleri çeyreklik yüzde 34 artışla 1 milyar 384 milyon TL oldu.
Sonuç olarak, 1Ç21 net faiz marjı bankanın kendi hesabına göre (TÜFEX
gelirlerinin normalleştirilmesiyle) 96 baz puan geriledi. Çeyreklik
bazda artan swap maliyetleri, gerileyen TÜFEX gelirleri ve daralan TRL
kredi-mevduat faiz makası net faiz marjındaki düşüşte etkili oldu.
Banka 2021 yılında net faiz marjında yıllık 30 baz puan daralma
bekliyor.

Bizim beklentimiz mevcut konjonktürde daralmanın daha yüksek, 70 baz
puan civarında olması yönünde. Ücret gelirleri güçlü seyretti - Net
ücret ve komisyon gelirleri 1Ç21’de çeyreklik yüzde 24, yıllık yüzde
16 arttı. Ücret ve komisyonlardaki artış tüm kalemlere yayılmış olsa
da sigorta ve yatırım ürünleri sırasıyla yüzde 53 ve yüzde 66 yıllık
artışla ön plana çıktı. Banka 2021’de ücret ve komisyonlarda yıllık
yüzde 15 dolayında bir artış bekliyor.

Varlık kalitesi - Yapı Kredi’nin tahsili gecikmiş alacaklarının (TGA)
toplam kredilere oranı 100 baz puan gerileyerek %5,4 oldu. Bu düşüşte
TGA hesabından yaklaşık 1 milyar TL alacağın silinmesi etkili oldu. 2.
grup kredilerin toplam içindeki payı hafif artarak %15,9’a
yükselirken, yeniden yapılandırılan kredilerin payı yüzde 7,2’ye ya da
22,6 milyar TL’ye ulaştı. 2. grup kredilerin karşılık oranı 81 baz
puan artışla yüzde 18,3 oldu. 3. grup kredilerin karşılık oranıysa
benzer şekilde 1,5 yüzde puan artarak yüzde 70,9 oldu. Toplam karşılık
oranı 44 baz puan düşse de %7,7 ile benzerlerinin üstünde kaldı. Bu
dönemde risk maliyeti 100 baz puan artış ile 185 baz puan oldu.

Sermaye yeterlilik rasyosu (SYR) gerilese de güçlü kaldı - Yapı Kredi
Bankası’nın konsolide SYR’si çeyreklik bazda gerileyerek yüzde 15,4
oldu. Banka’nın içsel derecelendirme (IDD) yöntemine geçişinin BDDK
tarafından onaylanmasıyla Haziran 2021’den başlayarak bu yöntemin
benimsenmesi ve SYR’de buna bağlı olarak 60-90 baz puan iyileşme
beklenmektedir.

Değerleme - Hisse son bir yılda %3 artsa da BIST-100 endeksine göre
%26 daha zayıf bir performans gösterdi. Bankanın dolar bazında piyasa
değeri (benzer banka hisseleri gibi) son 10 yılın en düşük seviyesine
yakın seyrediyor. 2021 tahminlerimize göre 2,88x F/K ve 0,33x PD/DD
çarpanlarından işlem gören Yapı Kredi Bankası için 3,20 TL hedef
değeri ile AL önerimizi sürdürüyoruz.""

Analizin tamamı için:

https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/images/pdf/YKBNK-20210503-ICBC-TR.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey