İş Yatırım, Anadolu Efes için 25,1 TL hedef fiyat ile AL
tavsiyesini sürdürdü.
İş Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Anadolu Efes
Kapanış (TL) : 21.28 - Hedef Fiyat (TL) : 25.1 - Piyasa Deg.(TL) :
12600 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.72
AEFES Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 17.97 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Anadolu Efes 3Ç20 Finansal Sonuçları
Bira grubunun operasyonel sonuçları beklentilere paralel ancak net
karı beklentilerin gerisinde kaldı: Anadolu Efes 3Ç20’de 460mn TL net
kar elde etti. Net kar geçtiğimiz yıl aynı dönem yatırımlardan elde
edilen tek seferlik gelirin olmaması ve öz sermaye yöntemi ile
konsolide olan iştiraki Anadolu Etap’ın uzun vadeli döviz borçlarından
kaynaklanan kur farkı zararları nedeniyle yıllık bazda %21 daralma
gösterdi. Daralmaya rağmen, net kar piyasa beklentisin %8 üzerinde
gerçekleşti (İş Yatırım:540mn TL, piyasa: 427mn TL). Ancak net kardaki
sapma dün sonuçlarını açıklayan Coca-Cola’nın beklentileri aşan kar
katkısından kaynaklandı. Bira grubu operasyonel sonuçlarının büyük
ölçüde piyasa beklentilerine paralel olduğunu söyleyebiliriz ancak
bira grubu net karı Anadolu Etap’ın net zarar katkısı nedeniyle
beklentilerin altında kaldı. Şirket’in konsolide satışları yıllık
bazda %24 artış göstererek 8,7 milyar TL gerçekleşirken beklentilerin
hafif üzerinde gerçekleşti. Büyüme hacimlerde %2,5 artış, Türkiye
fiyat artışları ve uluslararası operasyonların kur çevrim farklarından
kaynaklandı. Konsolide FAVÖK maliyet tarafında tasarrufların olumlu
etkisi ile yıllık bazda %48 artış göstererek 2,1 milyar TL’ye
yükselirken piyasa beklentisinin %10 üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım:
2 milyar TL, piyasa: 1,9milyar TL). Bira grubu gelirleri, hacimlerde
yıllık bazda yaşanan %4,4 büyüme, fiyat artışları ve yurt dışı
operasyonların kur çevrim farkları sayesinde %18 artış göstererek 3,8
milyar TL’ye yükseldi. Bira grubu FAVÖK’ü maliyet tarafında sağlanan
tasarruflar sayesinde yıllık bazda %26 yükselerek 682mn TL’ye ulaştı.
FAVÖK marjı yaklaşık 110 baz puan iyileşerek %18,1’e yükseldi.
Yönetim, ilk 9 ay sonuçlarında %1,5 hacim büyümesi olmasına rağmen
COVİD’le alakalı kısıtların geri dönebileceğini göz önünde
bulundurarak muhafazakar bir şekilde bira grubu hacim beklentilerini
orta-tek haneli daralma olarak sabit tuttu.
Yorum: Bira grubu operasyonel sonuçları beklentilere paralel
gerçekleşirken, net kar öz sermaye yöntemi ile konsolide olan
iştiraklerin yüksek zararları nedeniyle beklentilerin altında kaldı.
Hedef değerimiz 25,1 TL’ye %18 getiri potansiyeli sunan hisse için AL
tavsiyemizi devam ettiriyoruz. 5.3x 2021 FD/FAVÖK çarpanı ile işlem
gören hisse benzerlerine oranla %55 iskontolu işlem görmektedir. Son
iki yıllık ortalama iskontosu %40’a kıyasala cazip olduğunu
düşünüyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20201106093157896_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey