İş Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 83.65 TL’den 96.15’ye
yükselterek, 'AL' Tavsiyesini korudu.
Değerlendirme şu şekilde:
Beklentilerin üzerinde 2Ç20 sonuçları Ford Otosan 2Ç20’de
beklentilerin üzerinde (İş Yat. ve Piyasa: TL265mn) ancak yıllık bazda
%32 düşüşle 280 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kardaki
gerileme Covid-19 salgını nedeniyle ihracat satışlarında gerçekleşen
sert düşüşten kaynaklanmaktadır. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen
operasyonel marjlar net kar tahminimizdeki sapmanın temel nedenini
oluşturmaktadır.
Şirket beklentilerinde yukarı yönlü revizyon Ford Otosan 2020
yurtiçi otomotiv pazar beklentisini önceki 520 bin - 570 bin adetten
670 -720 bin adete yükseltti. Şirket iç pazar satış hedefini ise
önceki 55 bin - 65 bin adetten yaklaşık %38-45’lik artışla 80 bin -90
bin adete yükseltirken, ihracat adet hedefini ise önceki 225 bin -235
bin adetten %22’lik artışla 230 bin -240 bin adete yükseltti. Şirketin
revize 295 bin -305 bin (önceki: 270 bin -280 bin) üretim hacmi
beklentisi 2020 yılı için yaklaşık %66 KKO’na işaret ediyor. Şirketin
önceki 130 - 150 milyon ¬ yatırım harcaması bütçesinde ise değişikliğe
gidilmedi.
AL tavsiyemizi koruyoruz FROTO için hedef fiyatımızı şirket
beklentilerindeki revizyon, yurtiçi otomotiv pazarı (ağır ticari
dahil) 2020/2021 tahminimizi 670 bin /800 bin adete (önceki 635
bin/765 bin) yükseltmemiz, güncellenen kur tahminlerimiz, 2Ç20
sonuçlarının yansıtılması, güncellenen benzer şirket çarpanları
değerlememiz ve 3 ay ileri taşıdığımız İNA değerlememiz neticesinde
önceki hisse başına TL83.65’den TL96.15’e yükseltiyoruz. 2021’de Ford
Otosan’ın FAVÖK ve Net Kar rakamlarında özellikle ihracattaki iyileşme
kaynaklı sırasıyla %20 ve %30 büyüme hesaplıyoruz. VW-Ford stratejik
ortaklığı ile gündeme gelebilecek potansiyel hafifi ticari araç ek
üretim kapasitesi ve sinerjiler hisse için katalizör olabilir. Hisse
2021T 6.9x Firma Değ./FAVÖK ve 8.6x F/K çarpanları ile 8.8x ve 12.3x
global benzer şirket çarpan medyanına kıyasla iskontolu işlem
görmektedir. "


Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200729044805520_1.pdf



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey