HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Ford Otosan için tavsiyesini 'AL'dan TUT'a indirdi

17.02.2017 16:37



İş Yatırım, Ford otosan için tavsiyesini 'AL'dan TUT'a indirdi.
İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Ford Otosan için hedef fiyatını 36,35 TL'den 37,90 TL'ye
yükselttiklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"2017'de büyüme lokomotifi ihracat olacak
Yurtiçi pazarda pazar payına kıyasla karlılık odaklı strateji Ford
Otosan'ın 2016 toplam pazar payı binek araç segmentindeki pazar kaybı
nedeniyle yıllık bazda 1.1 baz puan gerileyerek %11.4'e düştü. Şirket
2016'da rekabetçi binek araç segmentinde fiyatlarını arttırarak ve
filo satışlarını azaltarak pazar payı artışına nazaran karlılığa
odaklandı. Bu nedenle şirketin binek araç pazar payı 2016'da yıllık
bazda 1 baz puan düşüşle %5.5'e geriledi. Diğer taraftan 2016 yılında
Ford Otosan'ın Courier ve Connect modellerinin bulunduğu hafif ticari
araç pazarında payı 0.3 baz puan, Transit, Ranger ve Custom
modellerinin olduğu orta ticari araç pazarı payı 0.8 baz puan arttı.
Kamyon pazarında ise 2016 yılında Euro 5 motordan Euro 6 motora geçiş
sürecinden dolayı daralan pazarda Ford Otosan pazar payını 4.8 baz
puan arttırarak %28.1'e taşıdı.
2017 yılında yurtiçi otomotiv pazarında daralma bekleniyor Ford
Otosan yönetimi 2017 yılında ağır ticari taşıtların da dahil olduğu
toplam yurtiçi pazarın 2016'ya kıyasla %10-%15 daralma ile 850-900 bin
adete gerilemesini öngörüyor. İş Yatırım olarak bizim 900 bin adet
yurtiçi otomotiv pazarı beklentimiz şirket öngörüsünün üst bandına
denk geliyor. 2017 yılında %13 ile binek araç pazarında hafif ticari
araç pazarındaki %3'e nazaran daha derin bir daralma öngörüyoruz ki bu
yurtiçi toplam otomotiv pazarında hafif ticari araç üreticilerin pazar
payını olumlu etkileyecektir. Bu nedenle Ford Otosan'ın 2017 yılında
pazar payını 0.8 baz puan arttırarak yurtiçi toplam satış hacminin
yıllık bazda %5 düşüşle 100 bin adete gerileyeceğini tahmin ediyoruz.
2017 yurtiçi satış hacim tahminimizin şirketin 100 - 115 bin hedefinin
alt bandına tekabül ediyor. Ford Otosan yönetimi oldukça rekabetçi
yurtiçi binek araç pazarında daha fazla pay kaybını önlemek adına Ford
Avrupa'dan bu segmentte destek alacağını düşünüyor.
2017'de ihracat hacminde %5-%9 büyüme hedefi İhracat satışları
Ford Otosan'ın gelirlerinin %70'ini, üretiminin ise %80'inin
oluşturduğundan şirket yurtiçi otomotiv pazarındaki dalgalanmalara
salt yurtiçi pazara satış yapan oyunculara kıyasla daha dayanıklıdır.
İngiltere Ford Otosan'ın ihracatında %31 paya sahip olduğundan Brexit
nedeniyle İngiltere otomotiv pazarındaki potansiyel daralma şirketin
ihracat performansı için en önemli endişe kaynağını oluşturmaktadır.
2016 yılında İngiltere otomotiv pazarındaki %1 büyümeye paralel, Ford
Otosan'ın 2016 yılı ihracat hacmi yıllık bazda çok değişiklik
göstermeyerek 257 bin adet olarak gerçekleşti. Ford Otosan yönetimi
2017 yılında Avrupa otomotiv pazarında %1-2'lik büyüme beklentisine
karşın, ihracat hacmini 2016'ya kıyasla %5-%9 aralığında artış ile
270-280 bin adete ulaşmasını hedefliyor (İş Yatırım tahmini: 272 bin).
İngiltere pazarının 2016 yıl sonundaki düşük araç stok seviyesi ve
TL'deki değer kaybı nedeniyle daha rekabetçi hale gelen araç
fiyatlarının Ford Avrupa'nın daha önce çok fazla yer almayı tercih
etmediği Avrupa filo pazarında elini güçlendirmesi şirket ihracat
hacim büyüme hedefinin temel nedenlerini oluşturuyor.
Tavsiyemizi TUT'a çekiyoruz FROTO için hisse başına 36.35 TL olan
hedef fiyatımızı değerlememizde %75 ağırlığa sahip olan İNA değerini 3
ay taşımanın etkisi ve %25 ağırlığa sahip uluslararası benzer
şirketler çarpan değerinin güncel çarpanlarla yukarı yöndeki
değişikliği nedeniyle 37.90TL'ye çekiyoruz. Hisse uluslararası benzer
şirket çarpanlarına kıyasla 2017T 8.4x Firma Değeri / FAVÖK ve 11.7x
F/K çarpanlarıyla sırasıyla %16 ve %10 primli işlem görüyor. Revize
hedef fiyatımız sınırlı %7 getiriye işaret ettiğinden FROTO için
tavsiyemizi AL'dan TUT'a indiriyoruz"

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170217162628519_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




16:041.512
Değişim :  1,26% |  18,79
Açılış :  1.501  
Önceki Kapanış :  1.493  
En Yüksek
1.512
En Düşük
1.501
BIST En Aktif Hisseler16:04
ERBOS 114,00 131.151.170 % 9,93  
TSPOR 4,87 309.161.766 % 9,93  
MERIT 28,78 2.568.500 % 9,93  
ARMDA 55,40 2.318.308 % 9,92  
RHEAG 2,02 4.243.431 % 9,78  
16:04 Alış Satış %  
Dolar 9,4825 9,4861 % -1,03  
Euro 11,0196 11,0265 % -0,99  
Sterlin 13,0471 13,1125 % -0,78  
Frank 10,2716 10,3335 % -1,00  
Riyal 2,5202 2,5329 % -1,05  
16:04 Alış Satış %  
Altın Ons 1.799 1.800 -8,20  
Altın Gr. 548 548 -8,97  
Cumhuriyet 3.614 3.669 -73,00  
Tam 3.598 3.688 -70,36  
Yarım 1.739 1.784 -34,03  
Çeyrek 872 892 -17,02  
Gümüş.Ons 24,30 24,33 -0,26  
Gümüş Gr. 7,41 7,42 -0,16  
B. Petrol 85,50 85,50 0,33