İş Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 25,75 TL'den 29,90 TL'ye
yükseltirken, 'AL' tavsiyesini korudu.
İş Yatırım'ın ( http://www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"2017’de zayıf yurtiçi otomotiv pazarı. Döviz kurlarının artması,
25 Kasım 2016 tarihinden itibaren geçerli olan binek otomobillerde ÖTV
oranındaki artış, tüketici güvenindeki azalma ve daha yavaş bir
istihdam piyasası göz önüne alındığında, 2017 yılı yurtiçi otomotiv
pazarının zorlu bir yılı olacağını düşünüyoruz. 2016 model araç
stoklarını eritmeyi hedefleyen indirimli satış fiyatları sayesinde
Ocak ayında %8 artış gösteren pazara rağmen, 2017 yılı için 960 bin
adet olan hafif araç pazar tahminimizi 875K adet olarak revize ediyor
ve 2017 yılında % 12 oranında bir daralma bekliyoruz.
2017’de güçlü ihracat momentumu sürecek Yeni Egea ailesinin
başarısı ile Tofaş’ın ihracatı 2016’da yıllık bazda %60 artış ile 280
bin adete ulaştı. 2016 yılında AB + EFTA binek otomobil ve hafif
ticari araç pazarları sırasıyla %6,5 ve %11,6 büyüme oranları elde
etti. Tofaş’ın başlıca ihracat bölgesi olan İtalya, binek araç
segmentinde %15.8 artış ve hafif ticari araç segmentinde %50 artış
kaydederek diğer önemli pazarları geride bıraktı. Hatchback ve
station-wagon modellerinin tam katkısı sayesinde, 2017 yılında
Tofaş’ın ihracatının yıllık bazda %20 artışla 338 bin adete
ulaşacağını tahmin ediyoruz (Tofaş beklentisi 330-345bin). Yurtiçi
binek araç pazarının beklenenden daha fazla daralması halinde, üretim
dağılımının yurtiçi pazardan ihracat pazarına kayışının mümkün
olduğunu belirtmekte fayda görüyoruz. Şirketin yeni ihraç pazarı olan
Meksika’nın 2016 yılındaki %1.8 payının 2017’de daha da artması
bekleniyor.
2016’daki güçlü büyümenin üzerinde 2017’de de bir büyüme daha.
2017 yılında %14’lük hacim artışı, araç başına yurt içi gelirde %
5’lik artış ve ihracatta pozitif döviz etkisi ile Tofaş’ın satış
gelirlerinde toplamda %31’lik bir artış bekliyoruz. 2016 yılında
ihracatın toplam gelirlerdeki payının %69’tan %71’e yükselmesi
bekliyoruz.
AL tavsiyemizi koruyoruz. TOASO için hedef fiyatımızı
makro-ekonomi ekibimizin artan ¬/TL tahminleri, kullandığımız 0.9x beta
tahminimizin 0.8x’e düşmesi ve hedef fiyatımızda %75 ağırlığa sahip
İNA değerlememizi 3 ay ileriye taşımamız sonucu hisse başına 25.75
TL’den 29.90TL’ye yükseltiyoruz. Hisse uluslararası benzerlerinin
2017T 7.0x Firma Değeri/FAVÖK ortalamasına kıyasla 7.3x çarpanı ile
primli, 10.3x F/K çarpanı ile paralel işlem görmektedir "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170206164927922_1.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey