İş Yatırım, Ülker için hedef fiyatını 29,50 TL, tavsiyesini 'al'
olarak yineledi.
İş Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Kapanış (TL) : 23.64 - Hedef Fiyat (TL) : 29.5 - Piyasa Deg.(TL)
: 8085 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 14.34 ^ ULKER TI Equity- Öneri :AL
Get.Pot.%: 24.79 Analist: mkucukmeral@isyatirim.com.tr Ülker 4Ç20
Finansal Sonuçları Net kar beklentileri aştı: Ülker 4Ç20’de 287mn TL
net kar açıkladı. Yıllık bazda %12 artış gösteren net kar 225mn TL
olan piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Net kardaki pozitif
sapma beklentilerden güçlü büyüyen gelirler ve kısmen de tahminlerin
üzerinde gerçekleşen finansal gelirlerden kaynaklandı. Gelirler, FAVÖK
ve Net karın sırasıyla piyasa beklentilerinin %18, %5 ve %34 üzerinde
gerçekleşmesinden dolayı piyasanın sonuçlara olumlu tepki vereceğini
düşünüyoruz.
Uluslararası operasyonlar sayesinde marjlar iyileşti: Ülker’in
FAVÖK’ü yıllık bazda %29 artış ile 440mn TL’ye yükselirken piyasa
beklentisi 419mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı yıllık bazda
75 baz puan iyileşerek %16.6’ya yükseldi. Yurtiçi operasyonların
FAVÖK’ü yıllık bazda yıllık bazda %27 artış göstererek 207mn TL’ye
yükselirken, marjı geçen seneye paralel %13.3 gerçekleşti.
Uluslararası operasyonların FAVÖK’ü %32 büyüme ile 233mn TL’ye
yükselirken marjı yaklaşık 200 baz puan iyileşme ile %21.3’e yükseldi.
Yurtiçi operasyonlar güçlü satış büyümesini destekledi: Şirket’in
satışları güçlü yurtiçi satışlar ve yurtdışı operasyonlar kur çevrim
farkları sayesinde yıllık bazda %23 büyüme ile 2.65 milyar TL’ye
yükselirken piyasa beklentisi 2.25 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti.
Yurtiçi satışlar yıllık bazda %27 artışla 1.6 milyar TL’ye
yükselirken, uluslararası satışlar daha sınırlı %19 büyüme ile 1.1
milyar TL’ye ulaştı.
Grup içi borçlanma: Yıldız Holding’e verilen 1.7 milyar TL’lik
borç 4Ç20 itibariyle bilançoda kalmaya devam etti.
Temettü verimi %3.4%: Ülker tamamı 2020 karından karşılanmak üzere
276.6mn TL brüt nakit temettü açıkladı (hisse başı brüt yaklaşık
0.8088). Temettü dağıtım oranı %23’e, temettü verimi %3.4’e denk
geliyor. Temettü tutarı 370mn TL olan Bloomberg tahminlerinin altında
kaldı.
AL tavsiyemizi yineliyoruz: Hisse Bloomberg tahminlerine göre 7.5x
2021T F/K ve 6.2x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görüyor. Yıldız
Holding’den olası varlık alımı ve Holding’e verilen yüksek miktarlı
borç çarpanların baskılanmasına neden olduğunu düşünüyoruz. Hedef
değerimiz 29.50 TL’ye %25 getiri sunan hisse için AL tavsiyemizi
yineliyoruz. Ancak hedef değerimiz olası bir satın almanın etkilerini
içermediğini hatırlatmak isteriz."

Analizin tamamı için:

https://www.isyatirim.com.tr/tr-tr/analiz/arastirma-raporlari/ArastirmaRaporlari/2_20210311093121315_1.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey