Oyak Yatırım, Ford Otomotiv hedef fiyatını 93,00 TL'den 125,00
TL'ye, tavsiyesini 'Endeks Üzeri Getiri'ye güncelledi.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"FROTO, 3Ç20'de bizim beklentimiz ve piyasa medyan beklentisinin
yaklaşık %35 ötesinde 1,358mn TL net kâr açıklayarak yıllık bazda
yaklaşık 3 katına çıkmıştır. (Oyak: 978mn TL - Konsensus: 1,015mn TL)
Hatırlanacağı üzere, yurtiçi perakende satış adetleri 3Ç20’de %372’lik
artışla 30,687 adete ulaşırken, toptan satış adeti ise yıllık bazda
%346 artışla 34,480 adet olmuştur. İhracat hacmi ise %24’lük düşüşle
61,189 adete gerilemişti. Buna bağlı olarak net satış gelirleri ise
beklentimize (13,350mn TL) paralel olarak yıllık bazda %44 büyüyerek
13,396mn TL’ye çıkmıştır. (Konsensus: 13,554mn TL) Brüt kâr yıllık
bazda %74 artarak 1,649mn TL’ye çıkmıştır. Brüt kâr marjı ise yurtiçi
satışlardaki yüksek kârlılığa bağlı olarak geçtiğimiz seneye kıyasla
210bps artış göstererek %12.3’e, yükselmiştir. (Oyak: %12.1) Yurtiçi
otomotiv pazarındaki ertelenen talebin Covid-19 pandemisine rağmen
geri dönüşüne devam etmesi ve 3Ç20’deki kur hareketlerinin Şirket
lehine gerçekleşmesi kârlılığın önemli seviyede büyümesine sebep
olmuştur. Yurtdışı satışlar ise pandemiden negatif etkilenmiş olup
ciro ve net kâr büyümesini sınırlandıran ana unsur olmuştur. Artan
brüt kârlılığın nakit akışına olumlu katkısına ek olarak FROTO
operasyonel giderler üzerindeki sıkı kontrolünü sürdürmüştür. Toplam
operasyonel giderlerin net satışlara oranı operasyonel kaldıraçın
etkisiyle yıllık bazda 40bp azalışla %3.3’e gerilemiştir. Oldukça
güçlü geçen çeyreğin ardından FAVÖK ise bizim beklentimizin (1,340mn
TL) %7 üzerinde, piyasa medyan beklentisinin (1,333mn TL) ise %8
üzerinde, yıllık bazda %78 yükselişle, 1,435mn TL olarak
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise %10.7 ile yıllık bazda 2.0yp
yükselmiştir. Net borç tarafına geldiğimizde ise çeyreklik bazda
%20’lik düşüşle 3,151mn TL seviyesine gelindiğini, risksiz borç
yapısının korunduğunu, net borç / FAVÖK rasyosunun 0.80x seviyesinde
oluştuğunu görüyoruz. (2Ç20: 1.2x – 3Ç19: 1.2x) Sonuçlar
beklentimizden daha iyi gerçekleşmiştir.
Son olaraksa, Ford Otosan 2020 yılı beklentilerini yukarı yönde
revize etti. Buna göre yurtiçi pazar beklentilerini %10 artırarak 750
- 800bin adetlik hafif araç pazarı bekleyen şirket (Önceki: 670 -
720bin adet), Ford Otosan çatısı altından yapılacak yurtiçi satış
adeti beklentisini ise %20 artırdı ve 95 - 105bin adet olarak (Önceki:
80 - 90bin adet) revize etti. Yurtdışı satış adetleri tarafında da
yaklaşık %10 yukarı revizyona gidildi ve 250 - 260bin adete çıkarıldı.
(Önceki: 230 - 240bin adet) Toplam Üretim beklentisi ise 320 - 330bin
adete yükselmiş oldu (Önceki: 295 - 305bin adet). Yatırım harcamaları
beklentisi ise aşağıya revize edildi ve 100 - 120mn EUR’a çekildi.
(Önceki: 130 - 150mn EUR) Piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşen
sonuçların ardından FROTO için tavsiyemizi “Endeks Üzeri Getiri”
olarak güncelliyor, 2020 ve sonrası varsayımlarımızda hızlı toparlanma
senaryosunu modelimize entegre ediyoruz. Bu durumda hedef fiyatımızı
ise 125.00TL/hisse olarak (Önceki: 93.00TL/hisse) güncelliyoruz."

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20201027.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey