Oyak Yatırım, Ford Otosan için 170,00 TL hedef fiyatla 'Endekse
Paralel Getiri' tavsiyesini korudu.
Ayrıntılar şu şekilde:
"FROTO, 4Ç20'de piyasa medyan beklentisinin %25 ve bizim
beklentimizin %30 üstünde 1,927mn TL net kâr açıklayarak, yıllık bazda
net karını yaklaşık 3 katına çıkarmıştır. (Oyak: 1,479mn TL -
Konsensus: 1,543mn TL) Hatırlanacağı üzere, yurtiçi hafif araç
perakende satış adetleri 4Ç20’de %75’lik artışla yaklaşık 37bin adete
ulaşırken, ihracat hacmi ise %12’lik yükselişle yaklaşık 97bin adete
gerilemişti. 2020 yılı toplamında toptan yurtiçi (hafif + ağır) satış
adeti yaklaşık 100bin adete (Yıllık: +107%), ihracat adeti ise
yaklaşık 254bin adete (Yıllık: -%24) ulaşmış oldu. Buna bağlı olarak
net satış gelirleri 4Ç20’de yıllık bazda %82 büyüyerek 20,961mn TL’ye
çıkmıştır. Brüt kâr yıllık bazda %142 artarak 2,787mn TL’ye çıkmıştır.
Brüt kâr marjı ise yurtiçi satışlardaki yüksek kârlılığa ve kur
dalgalanmalarına bağlı olarak geçtiğimiz seneye kıyasla 330bps artış
göstererek %13.3’e, yükselmiştir. (Oyak: %11.8) Yurtiçi otomotiv
pazarındaki ertelenen talebin Covid-19 pandemisine rağmen geri
dönüşüne devam etmesi, ihracat adetlerindeki hızlı toparlanma ve
azalan döviz açık pozisyonu kârlılığın hem yıllık hem çeyreksel bazda
önemli seviyede büyümesine sebep olmuştur. Artan brüt kârlılığın nakit
akışına olumlu katkısına ek olarak FROTO operasyonel giderler
üzerindeki sıkı kontrolünü sürdürmüştür. Toplam operasyonel giderlerin
net satışlara oranı yıllık ve çeyreklik bazda yataya yakın seyretmiş
olup %3.4 olarak gerçekleşmiştir. Oldukça güçlü geçen çeyreğin
ardından FAVÖK ise piyasa medyan beklentisinin (1,894mn TL) ve bizim
beklentimizin (1,877mn TL) %25 civarında üzerinde, yıllık bazda %138
yükselişle, 2,322mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise %11.1
ile yıllık bazda 2.6yp yükselmiştir. Net borç tarafına geldiğimizde
ise çok güçlü operasyonel performans ve düşen işletme sermayesi
ihtiyacının etkisiyle ciddi seviyede nakit akışı yaratan şirket net
nakite geçmiştir. (Eyl20: 3,151mn TL net borç – Ara20: 43mn TL net
nakit). Şirket’in süregelen risksiz borç yapısındaki iyileşmenin devam
etmesini oldukça olumlu buluyoruz. Sonuçlar beklentimizden daha iyi
gerçekleşmiştir.
Son olaraksa, Ford Otosan 2021 yılı beklentilerini açıkladı. Buna
göre yurtiçi hafif araç pazarı beklentileri 750 - 800bin adette
şekillenirken, Ford Otosan çatısı altından yapılacak yurtiçi satış
adeti beklentisi ise 90 - 100bin adet olarak (2020: yaklaşık 100bin
adet) açıklandı. Yurtdışı satış adetleri hedefinde ise önemli ölçüde
toparlanma bekleniyor. (2021T: 325 – 335bin adet, 2020: yaklaşık
254bin adet) Toplam üretim beklentisi ise 390 - 410bin adette
şekillenmiş oldu Yatırım harcamaları beklentisi ise 450-500mn EUR
olarak (2020: yaklaşık 125mn EUR) belirlendi. Sonuçların ardından
FROTO için “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi ve 170.00TL/hisse
hedef fiyatımızı koruyoruz. İşletme sermayesi ihtiyacında 4Ç20’deki
dikkat çekici iyileşmenin orta/uzun vadede korunması durumunda hedef
fiyatımıza yukarı yönlü potansiyel oluşabilir. Bu durumun şu an için
dönemsel bir geçiş kaynaklı olduğunu düşünüyoruz. Şirket’in 2021 yılı
beklentileri ile bizim beklentilerimiz ise genel hatlarıyla uyum
içindedir."

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20210211.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey