Oyak Yatırım, Kardemir için tavsiyesini 5,30 TL hedef fiyat ile
'Endeksin Üzerinde Getiri' olarak yeniden başlattı.
Oyak Yatırım'ın ( http://www.oyakyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Endeks Üzeri Getiri
Cazip değerleme sunuyor
Yurtiçi inşaat sektöründeki sert daralmaya ragmen, (i) güçlü
seyreden global fiyat - maliyet makası, (ii) yerli hammadde tedariği
ve (iii) yüksek hurda fiyatları ile elektrik fiyatlarındaki artış
sebebiyle elektrik ark ocağı yoğun iç pazarda güçlenen rekabet gücü,
Kardemir'in operasyonel karlılığını desteklemeye devam ediyor.
Yönetim, satış hacmindeki potansiyel daralmanın gelirler üzerindeki
etkisini kütük ve kangal satışları ile sınırlamayı planlıyor. Karabük
bölgesindeki tek kütük üretici olan Şirket, yoğun kütük talebi süren
bölgede, tek tedarikçi olmanın avantajını yaşamaktadır.
Pazardaki zayıflığa ragmen operasyonel karlılık görünümü güçlü.
Şirket yönetimi uzayan stok vadesi ve çeyrekler arasında fatura
geçişmelerinin etkisiyle %10'luk bir hacim kaybı öngörmekte. Ancak
güçlü global fiyat seviyeleri, yurtiçi çelik üreticilerinin lehine
devam ediyor. 3Ç18'de Kardemir'in ton başına FAVÖK performansının 1Y18
ortalaması olan $165 seviyesine (bir kereye mahsus hurda stoğu
gelirine göre düzeltilmiştir) yakın kalmasını bekliyoruz (3Ç17:
$90/ton idi). Ancak yüksek kur farkı giderleri net karı baskılayan
faktör olacaktır.
2019 yılı marjlarda normalleşme getirebilir.
Çin ekonomik büyümesinde yavaşlama, yine ülkede kış dönemi
kapasite kesintilerine ilişkin politikalarda potansiyel değişiklikler,
gelişmekte olan piyasalarda zayıflık ve artan global korumacılık
önlemleri sebebiyle yatırımcı algısında bozulma, 2019 yılında global
çelik fiyatlarında baskı oluşturabilir. 2019 yılı için mufazakar
olarak Kardemir'in FAVÖK marjında 12 puanlık daralma öngörüyoruz. Marj
daralmasındaki ana varsayımlarımız, ortalama satış fiyatında $65/ton
daralma, TL'deki değer kaybı sebebiyle yeni sözleşme döneminde
hammadde maliyetleri tarafında artabilecek baskı ve yarı mamul
satışlarının toplam satışlar içerisinde artabilecek payıdır. 2018
yılında Kardemir'in düzlt. FAVÖK/ton performansının $153/ton ve 2019
yılında ise $85/ton seviyesinde olmasını öngörüyoruz.
Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi ile takibimizdeki hisseler arasına
yeniden dahil ediyoruz.
Yurtiçi talep ortamındaki sert daralmaya ragmen, entegre üretici
olan ve faaliyet gösterdiği Karabük bölgesinde tek oyuncu statüsünde
olan Kardemir'in sektörde rekabet avantajının süreceğini düşünüyoruz.
Muhafazakar tahminlerimize ragmen değerlemeyi cazip bulmaktayız. 12
aylık hedef fiyatımız hisse başına TL5.30 'dur ve %35 yukarı
potansiyel sunmaktadır. KRDMD hisseleri 2018 ve 2019 tahminlerimize
göre 3.0x FD/FAVÖK ve 4.2x FD/FAVÖK ile işlem görmekte ve emsallerine
göre sırasıyla %51 ve %28 iskonto sunmaktadır."

http://eposta.oyakyatirim.com.tr/Dosya/A8R7C59096VP7NBT/oyak-krdmd-041018?userCode=dae6d22d-14f1-481d-abf5-c7c9bfeb1093

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey