Oyak Yatırım, Türk Traktör için 200,00 TL hedef fiyatla 'Endekse
Paralel Getiri' tavsiyesini korudu.
Ayrıntılar şu şekilde:
"TTRAK, 4Ç20'de net kârını geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre
altı kat artırarak beklentilerin %13 üzerinde, 416mn TL’ye ulaştı.
(Oyak: 379mn TL – Konsensus: 368mn TL) Net kârdaki böylesine güçlü
büyümenin ana sebebi yurtiçi traktör pazarındaki ertelenen talebin hız
kesmeden geri dönüşüne devam etmesidir. Hatırlanacağı üzere, yurtiçi
satış adetleri 4Ç20’de %128’lik artışla 9,081 adete ulaşırken, ihracat
hacmi ise %8’lik yükselişle 3,563 adete çıkmıştı. Buna bağlı olarak
net satış gelirleri ise beklentimizin (2,512mn TL) hafif altında
yıllık bazda %125 artarak 2,441mn TL’ye ulaşmıştır. (Konsensus:
2,344mn TL) Artan yurtiçi satış adetlerinin marjlara olumlu etkisiyle
brüt kâr yıllık bazda %204 artarak 565mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kâr
marjı ise geçtiğimiz seneye kıyasla 590bps artış göstererek %23.1’e,
yükselmiştir. (Oyak: %22.5) Artan brüt kârlılığın nakit akışına olumlu
katkısına ek olarak TTRAK operasyonel giderler üzerindeki sıkı
kontrolünü sürdürmüştür. Toplam operasyonel giderlerin net satışlara
oranı operasyonel kaldıraçın etkisiyle %5.2 (4Ç19: %8.1 - 3Ç20: %5.2)
seviyesinde gerçekleşmiştir. Başarılı geçen çeyreğin ardından FAVÖK
ise beklentimizin (437mn TL) ve piyasa medyan beklentisinin (437mn TL)
%7 üzerinde, yıllık bazda %266 büyüme ile 466mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Net borç tarafına geldiğimizde ise Şirket’in
geçtiğimiz çeyrekte net nakit pozisyonuna geçmesinin ardından bu
çeyrekte net nakit pozisyonunu 596mn TL’ye kadar çıkardığını
görüyoruz. 1Ç19’dan bu yana başarılı işletme sermayesi yönetimi
sebebiyle borçlarında azalma gördüğümüz Türk Traktör, oldukça güçlü
satış adetlerinin yarattığı güçlü nakit akışı sayesinde net nakit
pozisyonuna geçmiştir. Sonuçlar beklentilerimizin hafif üzerinde
gerçekleşmiştir.
Son olaraksa, Türk Traktör 2021 yılı beklentilerini açıkladı. Buna
göre yurtiçi traktör pazarı beklentileri 53 - 59bin adette (2020:
yaklaşık 50bin adet) şekillenirken, Türk Traktör çatısı altından
yapılacak yurtiçi satış adeti beklentisi ise 26 - 29bin adet olarak
(2020: yaklaşık 22bin adet) açıklandı. Yurtdışı satış adetleri
hedefinde ise hafif büyüme bekleniyor. (2021T: 13.5 – 15bin adet,
2020: yaklaşık 12.5bin adet) Yatırım harcamaları beklentisi ise
250-320mn TL olarak (2020: yaklaşık 130mn TL) belirlendi. Şirket 2020
yılından ödenecek temettüyü ise hisse başına 15.93TL olarak belirledi.
Temettü ödeme oranı %109 ile beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmiş
olacak. Temettü verimi yaklaşık %9’a tekabül ediyor. Sonuçların
ardından Türk Traktör için “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi ve
200.00TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz. Sene başında traktör
alışlarında uygulanan faizin artırılmasının ardından birkaç ay yurtiçi
talebi takip edeceğiz. Şu an için oldukça güçlü, 60bin adetlik yurtiçi
pazar beklentimizi koruyoruz. Talebin faiz artışından ötürü güçlü
seyretmemesi durumunda hedef fiyatımız için aşağı yönlü riskler ortaya
çıkabilir."

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20210211.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey