Oyak Yatırım, Yataş için tavsiyesini 'Endeks Üstü Getiri'den
'Endekse Paralel Getiri'ye revize ederken, 8,00 TL olan hedef
fiyatında değişiklik yapmadı.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Yataş 1Ç20’de, 20mnTL olan piyasa beklentisinin ve kurum
beklentimizin hafif altında 18mnTL net kar açıkladı. Güçlü talep
neticesinde, yurt içi satışlar yıllık bazda %52, çeyreklik bazda %0.7
yükselerek 536mnTL oldu. İhracat rakamı da yıllık bazda %32 ve
çeyreklik bazda %27’lik bir artış kaydetti ve 39.4mnTL seviyesine
çıktı. Toplamda ise şirketin net satış hasılatı, piyasa beklentilerine
paralel olarak, yıllık bazda %39 artış gösterdi ve 331mnTL oldu. İlk
çeyrekte, TL’nin Dolar karşısında zayıf performans sergilemesi
şirketin cirosunu olumlu yönde etkilese de, maliyet tarafında daha çok
artışa sebebiyet verdi ve üretim maliyetleri yıllık bazda %45
yükseldi. Bu gelişme, şirketin FAVÖK performansını baskıladı ve 50mnTL
olan piyasa beklentisine paralel olarak 49mnTL FAVÖK açıkladı. FAVÖK
marjı ise yıllık bazda 2.7puan, çeyreklik 10.3 puan daralma kaydetti
ve %14.9 mertebesinde kaldı. 2019 yılının son çeyreğinde, Yataş
finansallarını IFRS-16 etkisiyle birlikte açıklamaya başladı. Buna
istinaden, 1Ç19 amortisman rakamlarında değişikliğe gitti. Daha önce
7mnTL olan amortisman rakamı 15mnTL’ye yükseldi. Bilanço tarafında ise
şirketin net borç pozisyonu yatay bir seyir izledi ve 186mnTL oldu
(2019:183mnTL). Net borç/FAVÖK rasyosu da 2019 yılına göre değişim
göstermedi ve 0.9x oldu. Yataş’ın hali hazirda 197 adet Enza Home, 185
adet Yataş Bedding ve 7 adet Divan Ev markalı olmak üzere, toplamda
389 adet satış mağazası bulunuyor. Hatırlatmak gerekirse, şirketin
2019 yıl sonu mağaza kırılımı 195 adet Enza Home, 189 adet Yataş
Bedding ve 1 adet Divan Ev olmak üzere, toplamda 385 adet satış
noktası şeklindeydi. Şirket yönetimi, 2020 yılında 70-80 adet bandında
Divan Ev mağaza sayısına ulaşmayı hedefliyor. Covid-19 belirsizliğini
göz önünde bulundurduğumuzda, kurum beklentimiz biraz daha konservatif
kalıyor ve Yataş’ın toplamda 56 adet Divan Ev mağaza sayısına
ulaşmasını bekliyoruz. Daha önce şirket yönetimi ile yaptığımız
görüşmeye istinaden de beklentilerimizi aşağı yönlü revize ediyoruz.
Yataş’ın 2020 yılında 1,340mnTL net satış hasılatı (Önceki:
1,590mnTL), 210mnTL FAVÖK (Önceki: 239mnTL) ve 75mnTL net kar (Önceki:
130mnTL) açıklayacağını hesaplıyoruz. Yataş için önerimizi “Endeks
Üstü Getiri”’den “Endekse Paralel Getiri” şeklinde revize ediyoruz ve
8.00TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz. 2020 beklentilerimize göre
Yataş, 6.3x FD/FAVÖK ve 15.2x F/K ile işlem görüyor ."

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20200604.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey