Şeker Yatırım, Coca Cola İçecek hedef fiyatını 39,50 TL'den 40,63
TL'ye revize etti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Coca Cola İçecek için 'AL' tavsiyesini koruduklarını
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin üzerinde sonuçlar…
Atasav Can TUĞLU Analist atuglu@sekeryatirim.com
Coca Cola İçecek 2Ç19’de konsolide bazda 411 mn TL net kar
açıklamıştır (2Ç18: 185mn TL net kar). Piyasadaki beklenti ise
Şirket’in 343 mn TL net kar kaydetmesi yönündeydi (Şeker Y.: 341 mn TL
net kar). 2Ç19’da elde edilen yüksek faaliyet karlılığının yanı sıra
kur farkı giderlerinin azalmasına bağlı olarak Şirket, 161mn TL net
finansman gideri kaydetmiştir (2Ç18: -223mn TL). Şirket’in operasyonel
tarafta ise 2Ç19’da net satış gelirleri beklentiler dâhilinde FAVÖK
rakamı ise beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Kons. satış
gelirleri Şirket’in operasyonlarından elde ettiği kur çevrim
farklarının da olumlu etkisiyle 2Ç19’da yıllık bazda %24,7 artışla
3.888mn TL seviyesinde gelirken (Piyasa: 3.811mn TL Şeker Y.: 3.787mn
TL), konsolide FAVÖK rakamı da 2Ç19’da yıllık bazda %36.4 artarak
871mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (Piyasa: 749mn TL Şeker Y.:
772mn TL). Şirket’in konsolide borcu ise 2018 yıl sonu ile
kıyaslandığında 913mn USD civarında seyretmiştir (2018: 970mn USD).
2Ç19 sonuçları sonrasında CCİ için 12-aylık hedef pay fiyatımızı
güncelleyerek 40.63 TL olarak revize ediyor AL önerimizi de
sürdürüyoruz. Cari pay fiyatı 32.30 TL olan CCİ, hedef pay fiyatımıza
göre %25,8 prim potansiyeli taşımaktadır. Şirket, 2019T 11.67x F/K
çarpanı ve 5.09x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. CCİ’ın
konsolide satış hacmi, 2Ç18’deki güçlü büyüme sonrasında 2Ç19’da da
büyümesini devam ettirmiştir - Şirket’in konsolide satış hacmi 2Ç19’da
yıllık bazda %1,8 yükselerek 415mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir.
TR operasyonlarının satış hacmi çay kategorisindeki daralma ve
olumsuz makroekonomik koşullara rağmen 2Ç19’da yıllık bazda yatay bir
büyüme sergileyerek 196mn ünite kasa olarak gerçekleşmiştir. Şirket,
TR operasyonlarında gazlı içecekler kategorisindeki büyümesini devam
ettirerek 2Ç19’da yıllık bazda bu kategoride %5,7’lik büyüme elde
etmiştir. Uluslararası operasyonlarında ise Şirket’in satış hacmi,
2Ç19’da 219mn ünite kasa olarak gerçekleşerek yıllık bazda %3,4’lük
yükseliş göstermiştir. Pakistan operasyonları, özel tüketim
harcamalarındaki düşüş ve zorlu makroekonomik koşulların etkisiyle
yıllık %1,8 daralmıştır. Orta Doğu operasyonlarında Ürdün’deki
tüketici harcamalarının olumsuz seyrinden kaynaklı yıllık %0,7’lik
satış hacmi daralması meydana gelmiştir. Orta Asya operasyonlarının
satış hacmi ise Türkmenistan’da gerçekleştirilemeyen üretim
faaliyetlerine rağmen 2Ç19’da yıllık bazda %17,3’lük yükseliş
göstererek olumlu seyrini sürdürmüştür (Kazakistan: +%16,5,
Azerbaycan: +%36,9). Net satış gelirlerindeki büyüme, 2Ç19’da TR &
yurtdışı operasyonlardan elde edilen kur çevrim farklarının olumlu
etkisiyle %24,7 artarak 3.888mn TL olarak gerçekleşmiştir. Yurtiçi
operasyonlarda küçük paketli ürünlerin toplam satış içerisindeki
ağırlığının artması ve fiyatlandırma politikalarının olumlu etkisiyle
Şirket, %23,1’lik satış geliri büyümesi elde etmiştir. Uluslararası
operasyonlarda ise Pakistan ve Irak’ta meydana gelen ünite kasa başına
satış gelirlerindeki azalışlara rağmen Orta Asya’daki ünite kasa başı
satış gelirlerinin artması sayesinde 2Ç19’da yıllık %26,1’lik satış
geliri büyümesi yakalanmıştır. Konsolide FAVÖK marjında 2Ç18’e göre
artış gözlemlenmiştir – Hammadde maliyetlerindeki yükselişle birlikte
Şirket’in konsolide brüt karlılığı 2Ç18’deki %35,8’lik seviyesinden
2Ç19’daki %35,5 seviyesine gerilemiştir. Riskten korunma mekanizmaları
sayesinde TR operasyonlarındaki brüt kar marjı, 2Ç19’da %44,0
seviyesine ulaşmıştır (2Ç18: %40,6). Türkiye’deki yüksek brüt
karlılık, uluslararası operasyonlardaki düşen brüt karlılığın olumsuz
etkisini ve Türkmenistan operasyonlarından kaynaklanan bir defaya
mahsus giderlerin (-69,7mn TL) etkisini telafi etmiş bunun sonucunda
da CCİ’in 2Ç19’da konsolide bazda FAVÖK marjı 190 baz puan artarak
%22,4 seviyesine yükselmiştir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey