Şeker Yatırım, Erdemir için hedef fiyatını 17,50 TL'den 18,25
TL'ye yükseltirken, 'al' tavsiyesini sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"EREGL: Beklentilerin üzerinde, kuvvetli sonuçlar
Erdemir, 4Ç20'de, oldukça kuvvetli ve beklentilerin üzerinde
operasyonel performansı ve görece olarak düşük gerçekleşmiş olan
efektif vergi oranı ile, yıllık ve çeyreklik bazlarda sırasıyla %717
ve %220 artışlarla, piyasa ortalama beklentisi 1,596mn TL'nin ve
tahminimiz 1,581mn TL'nin üzerinde, 1,859mn TL net kar açıklamıştır.
Erdemir'in 4Ç20 satış hacmi, kuvvetli iç talebin desteğiyle yıllık
bazda %13.1 (çeyreklik %4.6) artarak 2,329bin ton'a ulaşmıştır. Çelik
fiyatları ise 4Ç20'de, özellikle Kasım ayından sonra belirgin yükseliş
trendine girmiş, ve çeyreklik bazda ortalamada %10 artarak geçtiğimiz
yılın aynı döneminin %4 üzerinde gerçekleşmişlerdir. Böylelikle,
Erdemir'in satış gelirleri ABD doları bazında yıllık %17.7 (çeyreklik
%15.2) artarak 1,310mn ABD doları'na ulaşmıştır. TL'nin ABD doları
karşısında yıllık bazdaki değer kaybının da etkisiyle Grup'un satış
gelirleri, yıllık TL bazında %56.7 (çeyreklik %24.0) yükselerek piyasa
ortalama beklentisi olan 9,995mn TL ve tahminimiz 10,020mn TL
paralelinde, 10,112mn TL olarak gerçekleşmiştir. Çelik fiyatlarındaki
belirgin yükseliş neticesinde, Erdemir'in ana ürünlerinden ton başına
elde ettiği FAVÖK'ü yıllık %115 (çeyreklik %23.1) artarak 144 ABD
doları/ton olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle Grup'un FAVÖK'ü yıllık
bazda %283.1 ve çeyreklik %63.9 artarak piyasa ortalama beklentisi
olan 2,321mn TL'nin ve tahminimiz 2,432mn TL'nin üzerinde, 2,685mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Erdemir'in FAVÖK marjı 4Ç20'de yıllık bazda
15.7 y.p. (çeyreklik 6.5 y.p.) artarak hesaplamalarımıza göre %26.6
olarak gerçekleşmiştir. Grup, 4Ç20'de ticari alacak/borçlarına bağlı
olarak kur farkı etkisi ile 52mn TL tutarında net diğer faaliyet
gideri kaydetmiştir (4Ç19 net diğer faaliyet geliri: 70mn, 3Ç20 net
diğer faaliyet geliri: 221mn TL). Net finansal gelirleri ise, esas
itibariyle banka mevduatlarından elde edilen faiz gelirlerindeki artış
neticesinde yıllık bazda %132 artarak 40mn TL olarak gerçekleşmiştir
(3Ç20: -45mn TL). Grup, bu dönemde yaklaşık 370mn TL tutarında
ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş, böylelikle efektif vergi oranı
önceki dönemlere kıyasla oldukça düşük, %8.9 olarak gerçekleşmiştir
(4Ç19: %53.9, 3Ç20: %60.0). Böylelikle, Erdemir'in net karı yıllık
bazda %717 ve çeyreklik %220 artarak 1,859mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Grup'un 4Ç20 sonunda net nakti, kuvvetli FAVÖK elde
etmesiyle 7.0mlyr TL'ye yükselmiştir (3Ç20 sonu: 6.5mlyr TL). Erdemir
YK, 2020 yılı sonuçlarının açıklanmasından sonra toplam 6,475nm TL
brüt nakit kar payı dağıtımı yapma kararını paylaşmıştır. Planlanan
pay başına 1.85 TL brüt nakit kar payı dağıtımı, yaklaşık %12 oranında
kar payı verimine işaret etmektedir. Grup'un beklentilerin üzerinde
bir operasyonel performans ve net karlılık içeren 4Ç20 sonuçlarının ve
kar payı dağıtım kararının kısa dönem pay performası üzerinde olumlu
etkili olmasını beklemekteyiz.
Erdemir için 12 aylık hedef fiyatımızı 18.25 TL'ye yükseltmekte ve
AL önerimizi sürdürmekteyiz - Tahminlerimizi, Grup'un beklentiler
üzerinde gerçekleşmiş olan 4Ç20 operasyonel performansı, demir-çelik
sektörü yakın dönem gelişmelerini dikkate alarak revize etmemiz ile,
Erdemir payları için 12-aylık hedef fiyatımızı 18.25 TL'ye
yükseltmekteyiz. Grup payları, hâlihazırda tahminlerimize göre 2021T
3.4x FD/FAVÖK çarpanı ile, gelişmekte olan ülkelerdeki benzerlerine
kıyasla %45 ve son 10 yıllık FD/FAVÖK çarpan ortalamalarına kıyasla
ise %41 iskontolu işlem görmektedirler. Erdemir'in yakın dönem oldukça
kuvvetli gerçekleşebilecek operasyonel performansı, güçlü bilançosu ve
sürdürülebilir karlılığa yönelik planlanan yeni yatırım kararlarını da
dikkate alarak önerimizi "AL" olarak sürdürmekteyiz. "

Analizin tamamı için:

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/55588/eregl-4c20.pdf
******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey