HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Erdemir için hedef fiyatını 9,40 TL olarak belirlerken, 'TUT' tavsiyesini korudu

29.04.2019 10:04
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Erdemir için hedef fiyatını 9,40 TL olarak belirlerken, 'TUT' tavsiyesini


Şeker Yatırım, Erdemir için hedef fiyatını 9,40 TL olarak
belirlerken, 'TUT' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentiler paralelinde sonuçlar
R. Fulin Önder Analist
Erdemir 1Ç19’da, yıllık %6.3 ve çeyreklik %40.8 azalışla, piyasa
ortalama beklentisi olan 957mn TL paralelinde, 997mn TL net kar elde
etmiştir. Şirket’in net karı, ertelenmiş vergi giderlerinin kur etkisi
ile belirgin artış göstermiş olması nedeniyle, 1,083mn TL olan
tahminimizin hafif altında gerçekleşmiştir. Erdemir’in satış
gelirleri, satış hacmindeki (yıllık %2, çeyreklik %3) artış ve TL’nin
ABD doları karşısındaki değer kaybı ile, çelik fiyatlarındaki ABD
doları bazında ortalama yıllık %6 oranında gerilemeye rağmen, önceki
yılın aynı dönemine göre %32 oranında artarak (çeyreklik %6 azalışla),
piyasa beklentisi olan 6,941mn TL’nin ve tahminimiz olan 7,053mn
TL’nin paralelinde, 7,144mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un FAVÖK
marjı, ürün fiyatlarındaki gerilemeye paralel olarak yıllık 7.2 y.p.
ve çeyreklik 4.8 y.p. azalışla %24.4 olarak gerçekleşmiştir. Ancak
2019 yılında uygulanmaya başlanan UFRS 16’nın FAVÖK üzerindeki
yaklaşık 195mn TL olumlu etkisi de göz önüne alındığında, FAVÖK,
önceki yılın aynı dönemine göre %2 oranında artış (çeyreklik %22
azalış) göstererek 1,740mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu etki hariç
tutulduğunda Erdemir’in FAVÖK’ü piyasa ortalama tahmini 1,556mn TL’nin
ve tahminimiz 1,531mn TL’nin paralelinde gerçekleşmiştir. Erdemir’in
bu dönemde ton başına ana ürün FAVÖK’ü 139 ABD doları olarak
gerçekleşmiştir (1Ç18: 172 ABD doları, 4Ç18: 197 ABD doları). Ayrıca,
fonksiyonel para birimi US$ olan Grup, büyük ölçüde bu dönemde kur
farkı ve faiz gelirlerindeki 237mn TL tutarında net finansal gelir
kaydetmiştir. Ancak, kur hareketleri etkisiyle artan ertelenmiş vergi
giderleri nedeniyle vergi giderleri 664mn TL’ye ve efektif vergi oranı
%39.0’a ulaşmıştır (1Ç18: %30.0 4Ç18: %-4.9), böylelikle Grup’un net
karı yıllık %6.3 ve çeyreklik %40.8 azalışla 997mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Bunun yanında, işletme sermayesindeki iyileşmeni de
etkisiyle, net nakit pozisyonu 1Ç19 sonunda 4.7mlyr TL’ye ulaşmıştır
(2018 sonu: 2.6mlyr TL). Erdemir için 12 aylık hedef fiyatımızı 9.40
TL olarak belirlemekte ve “TUT” önerimizi korumaktayız – Global büyüme
konusunda zaman zaman artan endişelere rağmen, dünya çelik talebinin
2019 yılında da 2017 ve 2018 yıllarına kıyasla yavaşlayarak da olsa %1
civarında artış göstermesi beklenmektedir. Bunun yanında global çelik
üretiminin yılık ilk iki ayında %3.8 oranında artış göstermiş olduğu
gözlemlenmektedir. Bu doğrultuda, çelik fiyatlarında 4Ç18’de bir
düzeltme gerçekleşmiş olması ve çelik üreticilerinin karlılık
marjlarının tedricen sürdürülebilir seviyelere gerilemesi beklentileri
anlamlandırılabilmektedir. Jeopolitik ve ticari gerilimler ve Çin’in
ekonomisini canlandırmak üzere aldığı tedbirler ve demir cevheri
fiyatları bu beklentiler üzerinde aşağı ve yukarı yönlü riskler
oluşturabilecektir. Böylelikle, Erdemir’in 2ç19 karlılık marjının
görece olarak gerileyebileceğini, ancak 2019 yılının tamamında
sağlıklı gerçekleşebileceğini tahmin etmekteyiz. Tahminlerimizi çelik
fiyatlarının yakın dönem hareketlerine göre, ve Grup’un benzerlerine
görece olarak değerlemesini güncellememizle, Grup payları başına
12-aylık 9.40 TL hedef fiyat belirlemekteyiz. Grup payları,
hâlihazırda tahminlerimize göre yurt dışı benzerlerinin ortalama 2019T
FD/FAVÖK çarpanlarına göre %26 iskontolu, 4.0x çarpan ile işlem
görmektedirler. Grup’un güçlü bilançosunu ve sürdürülebilir karlılığa
yönelik planlanan yeni yatırım kararlarını takdir etmekte ve hedef
fiyatımızın işaret ettiği getiri oranı itibariyle “TUT” önerimizi
korumaktayız."

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=1b064d5a-09aa-46e2-b00b-5a87bff1f8e2&cid=5beec07bf0d8d743d0f66412&gid=5cc6a36bf0d8d71f4c1f4209&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5cc6a3a3f0d8d61584af8cd6

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey





17:321.980
Değişim :  -5,08% |  -105,93
Açılış :  2.083  
Önceki Kapanış :  2.086  
En Yüksek
2.086
En Düşük
1.980
imkb grafik
BIST En Aktif Hisseler17:32
EMNIS 28,62 595.182 % 9,99  
UFUK 22,02 1.375.921 % 9,99  
IZTAR 22,74 60.569.730 % 8,29  
KSTUR 300,00 1.063.996 % 8,19  
TETMT 461,50 84.475.771 % 7,38  
17:32 Alış Satış %  
Dolar 13,5139 13,5462 % 0,12  
Euro 15,3114 15,3506 % 0,22  
Sterlin 18,3306 18,4225 % 0,29  
Frank 14,6883 14,7768 % 0,35  
Riyal 3,5956 3,6136 % 0,72  
17:32 Alış Satış %  
Altın Ons 1.813 1.815 0,18  
Altın Gr. 789 789 2,87  
Cumhuriyet 5.275 5.355 56,00  
Tam 5.246 5.379 49,06  
Yarım 2.536 2.602 23,73  
Çeyrek 1.272 1.301 11,87  
Gümüş.Ons 23,46 23,50 0,01  
Gümüş Gr. 10,20 10,22 -0,00  
B. Petrol 88,62 88,62 0,13