HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Ford Otosan hedef fiyatını 72,60 TL'den 94,45 TL'ye yükseltti

29.07.2020 16:22



Şeker Yatırım, Ford Otosan hedef fiyatını 72,60 TL'den 94,45
TL'ye, tavsiyesini 'AL'a revize etti.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Ford Otosan 2Ç20'de bizim 276mn TL'lik beklentimize paralel,
piyasa beklentisi olan 265mn TL'nin hafif üzerinde 280mn TL net kâr
açıkladı (2Ç19: 410mn TL, -31,8%). 2Ç20'de yatırım teşviklerinden
sağlanan ertelenmiş vergi gelirleri ve vadeli alımlar dolayısıyla
oluşan finansman giderindeki düşüş net kar rakamının beklentilerin
hafif üzerinde gerçekleşmesini sağlamıştır. 2Ç20'de %37,2'lik daralma
ile 5,727mn TL net satış geliri elde eden Ford Otosan, bizim
beklentimizin (5,845mn TL) ve piyasa beklentisinin (5,789mn TL) hafif
altında net satış geliri açıklamıştır. 2Ç19'daki düşük yurt içi pazar
satışlarına kıyasla 2Ç20'de düşük faiz oranları ve kampanyalar
sayesinde iç pazarda gözlemlenen iyileşme ile birlikte yurt içi
satışlar yıllık %36,6'lık artış göstererek 1,874mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Covid-19 pandemisi nedeniyle 2Ç20'de Şirket'in
ihracat adetleri 2Ç19'a göre yıllık %62 daralmıştır (Nisan 2020'de
üretim hattının faaliyet göstermemesi). EUR'nun TL'ye göre güçlü değer
kazancı ve ürün mixinin olumlu etkilerini göz ardı etmesek de ihracat
gelirleri 2Ç20'de %49'luk düşüş kaydetmiştir (2Ç19: 7.915mn TL, 2Ç20:
4.034mn TL).
Ford Otosan, 2Ç20'de bizim beklentimizin (591mn TL) ve piyasa
beklentisinin (561mn TL) üstünde 630mn TL FAVÖK açıklamıştır (2Ç19:
787mn TL). 2Ç20'de Şirket'in brüt kâr marjı yıllık 1.3 yp artış
göstererek 11.9% seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 2Ç19'a
göre 2.4 yp artış göstererek 11.0%'e ulaştı.
Ford Otosan'ın, 2Ç20'de toplam satış adetleri yıllık 53% daralarak
41.363 adet olarak gerçekleşmiştir (2Ç19: 88.817). Covid-19 salgınının
etkisinin en belirgin hissedildiği bu çeyrekte Avrupa ticaretinde
meydana gelen yavaşlamaya bağlı Şirket'in ihracat adetlerinde %62'lik
daralma (2Ç20: 29.912 adet, 2Ç19: 78.955 adet) meydana gelmiştir.
Şirket'in yurtiçi satış adetleri ise düşük faiz ortamı ve iyileşen iç
talep koşullarında fiyatlandırma disiplinlerinin sayesinde 16%'lık
artış göstermiş, 11,451 adet olarak gerçekleşmiştir.
FY2020 beklentileri: Şirket, Mayıs'tan itibaren Covid-19
salgınının üretim, yurt içi talep ve ihracat üzerindeki etkilerinin
azalmaya başlaması üzerine 2020 tahminlerini revize etmiştir. Şirket,
2020'de yurtiçi perakende pazarının 670-720bin adet (Önceki:
520-570bin) bandında, Ford markalı araç satışının 80-90bin adet
(Önceki: 55-65bin) seviyesinde, toplam satış adedinin ise (Önceki:
280-300bin) 310-310bin seviyesinde gerçekleşmesini beklemektedir.
Şirket'in ihracat beklentisi 230-240bin adet (Önceki: 225-235bin)
bandındadır. Toplam üretim tahmini ise 295-305bin adettir (Önceki:
270-280bin). Şirket'in 2020 yatırım harcaması hedefi ise 130-150mn
EUR'dur.
Ford Otosan için hedef fiyatımızı 92.45 TL olarak revize ediyor,
tavsiyemizi "AL" olarak değiştiriyoruz. Zorlu ihracat pazarında
Şirket'in, 2Ç20'de Covid-19 salgınından dolayı ihracat adetlerinde
sert daralma meydana gelse de Şirket'in, yurtdışında oluşturduğu
ihracat yapılanmalarını takdir ediyor ve ilerleyen dönemlerde iyileşen
iç talep dolayısıyla yurt içi pazarın da katkısının hem satış
adetlerine hem de karlılık tarafına etkisinin olumlu olacağını
düşünüyoruz. Son kapanış fiyatına göre 15% getiri potansiyeli taşıyan
Ford Otosan 2020T 8.82x F/K ve 8.51x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem
görmektedir. "

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/5f21761d05f83a0001275dab/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5f21762ba4ee870001b54acd

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.509
Değişim :  1,09% |  16,27
Açılış :  1.501  
Önceki Kapanış :  1.493  
En Yüksek
1.513
En Düşük
1.501
BIST En Aktif Hisseler18:05
SELVA 9,02 35.557.451 % 10,00  
ISGSY 8,70 248.212.542 % 9,99  
AKMGY 40,06 2.962.112 % 9,99  
ERBOS 114,00 131.898.440 % 9,93  
MERIT 28,78 2.624.822 % 9,93  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,5438 9,5458 % -0,40  
Euro 11,0766 11,0837 % -0,48  
Sterlin 13,0681 13,1336 % -0,62  
Frank 10,3136 10,3757 % -0,60  
Riyal 2,5314 2,5441 % -0,61  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.794 1.794 -13,54  
Altın Gr. 550 550 -6,97  
Cumhuriyet 3.611 3.665 -77,00  
Tam 3.591 3.681 -77,88  
Yarım 1.735 1.781 -37,67  
Çeyrek 870 890 -18,84  
Gümüş.Ons 24,14 24,18 -0,41  
Gümüş Gr. 7,40 7,41 -0,17  
B. Petrol 85,66 85,66 0,49