HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Ford Otosan için 57,26 TL hedef fiyat ile 'SAT' tavsiyesini korudu

26.10.2018 10:48



Şeker Yatırım, Şeker Yatırım, Ford Otosan için 57,26 TL hedef fiyat
ile 'SAT' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Ford yılın üçüncü çeyreğinde bizim (466mn TL) ve piyasa beklentisinin
(376mn TL) altında, 354mn TL net kâr açıkladı (3Ç17: 346mn TL).
Gerçekleşen kâr rakamı önceki yılın aynı çeyreğine göre yalnızca 2%
oranında artış göstermiştir.
Ford, 3Ç18’de satış gelirlerini yıllık bazda 42% oranında artırdı.
9A18’de yıllık bazda 26% küçülerek 463,456 adete gerileyen yurtiçi
otomotiv pazarına paralel şekilde 29% perakende satış düşüşü göstererek
50,489 adet perakende satış gerçekleştiren Ford, toptan satış tarafında da
29% düşüş gösterdi ve 52,472 adet araç satışı gerçekleşti. İhracat tarafında
ise, geçtiğimiz yılda gösterdiği atağını sürdürdü ve satış adetleri yıllık
bazda 13% artış göstererek 238,458 adete ulaştı. Gelir tablosuna 7,772
milyon TL net satış olarak yansıyan bu performans bizim beklentimizin
(7,563mn TL) üzerinde, piyasanın beklentisinin (7,949 mn TL) ise altında
geldi. 9M18 itibariyle, yurtdışı satışlar EUR bazında geçen yılın aynı
dönemine göre (dönem satış gelirinin ortalama dönem kuruna
bölünmesiyle bulunan değer, Şirket’in EUR bazında satış datası değil) 11%
büyüme gösterdi. TL bazında ihracat büyümesi ise 51% seviyesine ulaştı.
Ford, yılın üçüncü çeyreğinde bizim beklentimize (659mn TL) paralel,
piyasa beklentisinin (708mn TL) ise altında, 667mn TL FAVÖK açıkladı
(3Ç17: 491mn TL). FAVÖK marjı önceki yılın aynı dönemine göre, 0.4 yp
düşüş göstererek 8.6%’e geriledi ve bizim beklentimiz olan 8.7%’e paralel
ve piyasa beklentisi olan 9.0%’ın altında gerçekleşti. 3Ç18’de brüt kâr
marjı yıllık bazda 0.8 yp azalış göstererek 10.6% seviyesinde
gerçekleşirken, operasyonel giderlerin net satışlara oranı ise 0.7 yp düşüş
göstererek 3.9% seviyesine geriledi.
2018 yılı beklentileri: Şirket, 2018 yılı beklentilerinde yeniden aşağı yönlü
revizyona giderek yurtiçi otomotiv pazarı beklentisini 780-830 bin adetten
550-600 bin adete, yurtiçi perakende satış beklentisini 85-95 bin adetten
60-70 bin adete çekerken, ihracat beklentisini ise 320-330 bin adet olarak
korudu. Üretim adedi öngörüsünü ise 385-395 bin adetten 380-400bin
adete revize etti. Yatırım harcaması öngörüsünde ise EUR 190mn-
210mn’dan, EUR 180-200mn’a (TL yatırım harcamalarının etkisinden
dolayı EUR bazında düşüş) aşağı yönlü revizyon gerçekleşti. Öte yandan
440 bin adet olan kapasite, Eylül ayında 455 bin seviyelerine çıktı ve
Gölcük fabrikasında (Transit + Transit Custom) yılın ikinci yarısında 100%
bandında kapasite kullanım oranı öngörülüyor. Toplam kapasite kullanım
oranı ise 9 aylık dönemde geçen yıla paralel şekilde 84% olarak devam
ediyor.
Ford Otosan için hedef fiyatımızı 57.26 TL olarak, tavsiyemizi ise
“SAT” şeklinde koruyoruz. İhracatta gösterdiği performansla üretim ve
satış rekoru kıran şirketin, yurtdışında oluşturduğu ihracat yapılanmaları
önem taşıyor ve beğenimizi kazanmaya devam ediyor. Yurtiçi pazarda ise
binek oto kaynaklı olarak Ford Motor Company’nin global stratejik
yapılanmasında Ford Otosan’ı konumlandırdığı yerde pazar payından
ziyade kârlılık odaklı olmasından ötürü gelecek yıllarda da önemli bir
sıçrama beklemiyoruz. Şirket’in sene başından bu yana endeks karşısındaki
güçlü duruşu ve başarılı operasyonlarının hisse fiyatında fazlasıyla
bulunduğunu düşünüyoruz. Son kapanış fiyatına göre 11% kayıp potansiyeli
taşıyan Ford Otosan hisseleri 2018T 10.8x F/K ve 8.4x FD/FAVÖK
çarpanlarıyla işlem görmektedir."

http://lb.e.sekeryatirim.com.tr/eu/c/tq/6C7CA12C15814D7081FBE6FED38E61E7/7daac0c038de6871da87c650f268897c/?i=84bd617f183241a96a15a67eb254bdeda94a6d5a1437e96138282ac89e059eb35a761fe68584aeac2e5176483a90734723bf61928fbc3f113f2afca2da162651700a53b2b96f13ca87dd792294568202190d7f87cb7377096fb1f738548ecdc49599695e02a79504

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey





15:551.511
Değişim :  1,20% |  17,87
Açılış :  1.501  
Önceki Kapanış :  1.493  
En Yüksek
1.511
En Düşük
1.501
BIST En Aktif Hisseler15:55
ERBOS 114,00 131.126.546 % 9,93  
TSPOR 4,87 309.148.895 % 9,93  
MERIT 28,78 2.568.500 % 9,93  
ARMDA 55,40 2.315.482 % 9,92  
RHEAG 2,02 4.243.431 % 9,78  
15:55 Alış Satış %  
Dolar 9,4835 9,4887 % -1,00  
Euro 11,0230 11,0314 % -0,95  
Sterlin 13,0346 13,0999 % -0,88  
Frank 10,2569 10,3187 % -1,14  
Riyal 2,5172 2,5298 % -1,17  
15:55 Alış Satış %  
Altın Ons 1.799 1.799 -8,49  
Altın Gr. 546 547 -10,40  
Cumhuriyet 3.611 3.666 -76,00  
Tam 3.592 3.682 -76,69  
Yarım 1.736 1.781 -37,09  
Çeyrek 871 891 -18,55  
Gümüş.Ons 24,31 24,36 -0,24  
Gümüş Gr. 7,38 7,38 -0,19  
B. Petrol 85,47 85,47 0,30