HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 52,80 TL'den 55,00 TL'ye yükseltti, tavsiye 'Tut'

03.05.2019 07:09



Şeker Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 52,80 TL'den 55,00
TL'ye yükseltti, tavsiye 'Tut' olarak korundu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"FROTO.TI: Fiyatlanmış güçlü performans..

Ford yılın ilk çeyreğinde bizim (402mn TL) beklentimizin üzerinde,
piyasa beklentisine (482mn TL) ise paralel, 478mn TL net kâr açıkladı
(1Ç18: 432mn TL). Gerçekleşen kâr rakamı önceki yılın aynı çeyreğine
göre 11% oranında artış göstermiştir. Güçlü satış ve FAVÖK seviyesine
rağmen net kârda gördüğümüz sınırlı artışın sebebi yüksek seviyede kur
farkı gideridir.
Ford, 1Ç19’da satış gelirlerini yıllık bazda 28% oranında artırdı.
Şirket 1Ç19’da %44 gerileyerek 88,469 adet olarak gerçekleşen hafif
araç pazarında %60 bozulma ile 6,795 adet araç satışı
gerçekleştirmiştir. Toptan satış tarafında ise %46’lık daralma ile
10,441 adet araç satışı görüyoruz. İhracat adetlerinde ise güçlü seyir
sürmekte olup %7’lik artışla 89,193 araç satışı görüyoruz. Satış
adetlerinin 1Ç19 gelir tablosuna 9,284mn TL net satış olarak
yansıdığını görüyoruz.
Ford, yılın ilk çeyreğinde bizim (717mn TL) ve piyasa
beklentisinin (755mn TL) üzerinde, 781mn TL FAVÖK açıkladı (1Ç18:
594mn TL). FAVÖK marjı önceki yılın aynı dönemine göre, 0.2 yp artış
göstererek 8.4%’e ulaşırken, bizim beklentimize (8.3%) ve piyasa
beklentisine (8.2%) paralel gerçekleşti. 1Ç19’da brüt kâr marjı ise
yıllık bazda 0.2 yp azalış göstererek 10.2% seviyesinde
gerçekleşirken, operasyonel giderlerin net satışlara oranı ise güçlü
satış gelirleri sayesinde 0.3 yp düşüş göstererek 3.7% seviyesine
geriledi.
2019 yılı beklentileri: Şirket, 2019 yılı beklentilerinde ihracat
öngörüsünü yukarı revize ederken, yurtiçi perakende pazarı
beklentisinde ise değişikliğe gitmedi. Şirket, yurtiçi otomotiv
pazarının 380-430bin (Şeker Yatırım: 458bin adet, 2018: 621bin adet)
adet bandında olmasını beklerken, Ford markalı araç satışının ise
40-50bin adet (Şeker Yatırım: 47bin adet, 2018: 65bin adet)
seviyesinde olacağını tahmin ediyor. Şirket, ihracat beklentisini ise
340-350bin adet (Eski: 320-330bin adet) seviyesine revize etti. (Şeker
Yatırım: 334bin adet, 2018: 329bin adet) Bunlara bağlı olarak toplam
üretim tahmini ise 375-385bin adette (Eski: 350-360bin adet)
şekillendi. Şirket’in 2019 yılı yatırım harcaması hedefi ise 160-180mn
EUR aralığında sabit bırakıldı. (Şeker Yatırım: 180mn EUR) 2018
yılında 84%, 3A19 itibariyle ise 87% kapasite kullanım oranı ile
faaliyet gösteren Şirket’in ihracat verilerindeki güçlü seyrin devam
etmesi ve Ford Motor Company ile VW arasında gerçekleşebilecek olan
ortak üretim anlaşmasının pozitif sonuçlanması durumunda (görüşmeler
sürüyor) gelecek yıllarda yeni bir kapasite artışı daha görebiliriz.
Ford Otosan için hedef fiyatımızı 55.00 TL (Eski: 52.80 TL) olarak
güncelliyor, tavsiyemizi ise “TUT” şeklinde koruyoruz. İhracatta
gösterdiği performansla üretim ve satış rekoru kıran şirketin,
yurtdışında oluşturduğu ihracat yapılanmaları önem taşıyor ve
beğenimizi kazanmaya devam ediyor. Yurtiçi pazarda ise binek oto
kaynaklı olarak Ford Motor Company’nin global stratejik
yapılanmasında Ford Otosan’ı konumlandırdığı yerde pazar payından
ziyade kârlılık odaklı olmasından ötürü gelecek yıllarda da önemli bir
sıçrama beklemiyoruz. Şirket’in başarılı operasyonlarının hisse
fiyatında büyük oranda bulunduğunu düşünüyoruz. (Olası Ford Motor
Company ve VW anlaşmasının etkileri hariç bırakıldığında) Son kapanış
fiyatına göre 4% getiri potansiyeli taşıyan Ford Otosan hisseleri
2019T 7.5x F/K ve 6.6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Yurtiçi ve yurtdışı benzerlerine göre ortalama %12 iskontolu işlem
görmektedir. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.480
Değişim :  1,68% |  24,51
Açılış :  1.456  
Önceki Kapanış :  1.455  
En Yüksek
1.485
En Düşük
1.454
BIST En Aktif Hisseler18:05
DOBUR 41,14 9.388.721 % 10,00  
MRSHL 258,60 16.505.112 % 10,00  
NUHCM 43,86 59.865.104 % 9,98  
COSMO 11,68 1.407.674 % 9,98  
ERBOS 94,35 88.073.454 % 9,97  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,5897 9,6155 % 1,21  
Euro 11,1645 11,2278 % 1,34  
Sterlin 13,1580 13,2240 % 0,60  
Frank 10,4288 10,4916 % 1,10  
Riyal 2,5500 2,5628 % 0,87  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.792 1.793 9,54  
Altın Gr. 553 553 8,00  
Cumhuriyet 3.680 3.736 112,00  
Tam 3.666 3.758 117,77  
Yarım 1.772 1.818 56,97  
Çeyrek 889 909 28,49  
Gümüş.Ons 24,30 24,34 0,16  
Gümüş Gr. 7,49 7,51 0,11  
B. Petrol 85,88 85,88 1,27