HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Kardemir D hedef fiyatını 5,00 TL'den 5,65 TL'ye yükseltti

07.08.2018 11:54



Şeker Yatırım, Kardemir D hedef fiyatını 5,00 TL'den 5,65 TL'ye
yükseltti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda, 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"KRDMD: 2Ç18'de beklentilerin üzerinde operasyonel performans ve
net karlılık…
Kardemir, 2Ç18'de operasyonel performansının beklentilerin de
ötesinde gerçekleşmiş olması ile, piyasa ortalama beklentisi olan
133mn TL'nin üzerinde (Şeker Yatırım T.: 140mn TL), 163mn TL net kar
açıklamıştır. Kardemir, 2Ç18'de, yıllık %26.3 artış, bir önceki
çeyreğe göre ise %2.2 azalışla piyasa ortalama beklentisi olan 1,247mn
TL'ye benzer olarak (Şeker Yatırım T.: 1,258mn TL), 1,260mn TL
tutarında satış geliri elde etmiştir. Şirket'in FAVÖK'ü ise, yıllık
%215 ve bir önceki çeyreğe göre %23 artarak piyasa ortalama beklentisi
olan 355mn TL'nin (Şeker Yatırım T.: 358mn TL) üzerinde, 460mn TL
olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı yıllık 21.8 y.p. ve bir önceki
çeyreğe göre 7.4 y.p. artarak, oldukça kuvvetli, %36.5 oranında
gerçekleşmiştir. Kardemir, 2Ç18'de TL'nin US$ ve EUR karşısında değer
kaybı nedeniyle, büyük ölçüde bilançosundaki US$ ve EUR açık
pozisyonlarına bağlı olarak, yıllık belirgin artışla 202mn TL
tutarında net finansal gider kaydetmiştir. Şirket, 2Ç18'de ayrıca
65.2mn TL tutarında vergi gideri kaydetmiş, böylelikle net karı yıllık
%42.8 oranında artışla 163mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket'in net
borçluluğu 2Ç18 sonunda, 1Ç18'e benzer olarak 655mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. Böylelikle net borç/FAVÖK oranı da hesaplamalarımıza
göre 2Ç18 sonunda 0.50x'ye gerilemiştir (1Ç18 sonu: 0.65x). Açıklanan
sonuçlar, Şirket payları performansını olumlu etkilemesini
beklemekteyiz.
FAVÖK marjı yıllık 21.8 y.p. büyüme göstermiştir - Kardemir'in
2Ç18 satış hacmi yıllık yaklaşık %13 (bir önceki çeyreğe göre %11)
azalış göstermiştir. Satış gelirleri ise, özellikle çelik fiyatlarının
kuvvetli seyri, satış miksi ve TL'nin değer kaybının etkisiyle yıllık
%26.3 artarak (bir önceki döneme göre %2.2 azalarak) 1,260mn TL olarak
gerçekleşmiştir. FAVÖK, hesaplamalarımıza göre yıllık %215 artışla
460mn TL'ye ulaşmış FAVÖK marjı, 2Ç18'de yıllık 21.8 y.p. (bir önceki
çeyreğe göre 7.4 y.p.) artarak oldukça kuvvetli, %36.5 olarak
gerçekleşmiştir. Kardemir'in bilançosunda US$233mn ve EUR148mn açık
pozisyonu bulunmaktadır. TL'nin US$ ve EUR karşısında görece olarak
değer kaybının neticesinde Şirket, bu açık pozisyonuna bağlı olarak
2Ç18'de net 221mn TL tutarında kur farkı gideri kaydetmiştir (2Ç17 kur
farkı gelirleri: 37.8mn TL). Böylelikle net finansal giderleri, yıllık
belirgin artışla 202mn TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç17: 7mn TL). Bu
dönemde, Şirket'in 65mn TL net vergi gideri kaydetmiş olmasıyla da
birlikte net karı, yıllık %48.2 artışla 163mn TL'ye ulaşmıştır.
Kardemir D payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 5.65 TL'ye
yükseltmekte ve "AL" tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Kardemir'in 2Ç18
operasyonel performansı, beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
Şirket'in 1Y18 FAVÖK marjı böylelikle, yıl sonu hedefi olan %23-%25
aralığının belirgin olarak üzerinde %32.7 olarak gerçekleşmiştir.
Tahminlerimizi ve değerlememizi güncelleyerek, Şirket D-Grubu payları
için 5.65 TL hedef fiyat belirlemekteyiz. KRDMD payları,
tahminlerimize göre hâlihazırda 2018T 4.5x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem
görürlerken, yurt dışı benzerlerin 2018T FD/FAVÖK çarpanları 9.1x'e
yaklaşmaktadır."

Analizin tamamı için:

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/49613/krdmd-2c18.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.480
Değişim :  1,68% |  24,51
Açılış :  1.456  
Önceki Kapanış :  1.455  
En Yüksek
1.485
En Düşük
1.454
BIST En Aktif Hisseler18:05
DOBUR 41,14 9.388.721 % 10,00  
MRSHL 258,60 16.505.112 % 10,00  
NUHCM 43,86 59.865.104 % 9,98  
COSMO 11,68 1.407.674 % 9,98  
ERBOS 94,35 88.073.454 % 9,97  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,5897 9,6155 % 1,21  
Euro 11,1645 11,2278 % 1,34  
Sterlin 13,1580 13,2240 % 0,60  
Frank 10,4288 10,4916 % 1,10  
Riyal 2,5500 2,5628 % 0,87  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.792 1.793 9,54  
Altın Gr. 553 553 8,00  
Cumhuriyet 3.680 3.736 112,00  
Tam 3.666 3.758 117,77  
Yarım 1.772 1.818 56,97  
Çeyrek 889 909 28,49  
Gümüş.Ons 24,30 24,34 0,16  
Gümüş Gr. 7,49 7,51 0,11  
B. Petrol 85,88 85,88 1,27