HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Kardemir D hedef fiyatını 8,80 TL'den 9,70 TL'ye yükseltti, 'AL' tavsiyesini korudu

06.05.2021 15:31



Şeker Yatırım, Kardemir D hedef fiyatını 8,80 TL'den 9,70 TL'ye
yükseltti, 'AL' tavsiyesini korudu.

Şeker Yatırım'ın konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Kardemir, 1Ç21’de çelik fiyatlarındaki hızlı yükselişin etkisiyle,
piyasa ortalama beklentisi olan 412mn TL’nin ve tahminimiz
417mn TL’nin belirgin üzerinde, 501mn TL net kar açıklamıştır
(1Ç20: -162mn TL, 4Ç20: 475mn TL). Kardemir’in 1Ç21 satış
gelirleri, çelik fiyatlarındaki kuvvetli yükseliş ve TL’nin ABD doları
karşısındaki değer kaybının fiyatlama üzerindeki etkisiyle yıllık
%80.4 (çeyreklik %16.3) artarak 2,732mn TL seviyesine ulaşmış ve
piyasa ortalama beklentisi olan 2,538mn TL’nin ve tahminimiz
2,406mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Kardemir’in ton başına
elde etmiş olduğu FAVÖK de, hesaplamalarımıza göre yıllık 5.1x
(çeyreklik %48) yükselişle 195 ABD doları/ton’a ulaşmış, ve böylece
Şirket’in 1Ç21 FAVÖK’ü yıllık TL bazında 6.1x (çeyreklik %32.8)
artarak 815mn TL’ye yükselmiş ve piyasa ortalama beklentisi olan
784mn TL’nin ve tahminimiz 779mn TL’nin paralelinde
gerçekleşmiştir. Bununla birlikte, Şirket’in net borcu belirgin
azalarak 1Ç21 sonunda 157mn TL’ye (4Ç20-sonu: 808mn TL) ve net
borç/FAVÖK oranı 0.1x’e gerilemiştir (4Ç20-sonu: 0.6x). Açıklanan
sonuçların Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde olumlu
etkili olabileceğini düşünmekteyiz.

Çelik fiyatlarındaki hızlı artışla FAVÖK/ton US$195/ton’a
yükseldi - Çelik fiyatları 1Ç21’de beklenenden daha hızlı toparlanan
talep ile hızlı yükseliş göstermişlerdir. Kardemir’in ortalama ürün
fiyatları da yıllık bazda yaklaşık %45 oranında (çeyreklik %27) artış
göstermişlerdir. Bunun yanında 1Ç21’de Şirket’in toplam satış
hacmi geçtiğimiz yılın aynı dönemine benzer, 566bin ton
seviyesinde gerçekleşmiştir. Çelik fiyatlarındaki kuvvetli artışın ve
TL’nin yıllık bazdaki değer kaybının fiyatlama üzerindeki olumlu
etkisiyle Kardemir’in 1Ç21 satış gelirleri, yıllık oldukça kuvvetli,
%80.4 (çeyreklik %16.3) artarak, 2,732mn TL’ye ulaşmıştır. Üretim
marjları da çelik fiyatlarındaki hızlı artış ile 1Ç21’de belirgin
iyleşme göstermiş, ve Kardemir’in ton başına elde ettiği FAVÖK
yıllık bazda 5.1x (çeyreklik %48) artarak 195 ABD doları/ton’a
ulaşmıştır. Böylelikle Şirket’in FAVÖK’ü, geçtiğimiz yılın aynı
döneminin 6.1x katı (çeyreklik %32.8 artışla) 815mn TL’ye
ulaşmıştır. Kardemir’in FAVÖK marjı da yılık bazda 21.1 y.p.
(çeyreklik 3.7 y.p.) artarak %29.8 olarak gerçekleşmiştir. Kardemir,
1Ç21 sonunda (türev ürünler dahil) 74mn ABD dolar ve 125mn Euro
açık pozisyonuna bağlı olarak 140mn TL tutarında net kur farkı
gideri kaydetmiş ve net finansal giderleri yıllık %9.3 azalışla 118mn
TL seviyesinde gerçekleşmiştir (4Ç20 net finansal gelirler: 18mn
TL). Kardemir’in efektif vergi oranı 1Ç21’de %18.2 olarak
gerçekleşmiş (1Ç20: %-21.1, 4Ç20: %20.1), ve Şirket, 1Ç21’de
oldukça kuvvetli opersyonel performansı ile 501mn TL net kar
kaydetmiştir. Kardemir’in net borcu 1Ç21 sonunda 157mn TL’ye
(4Ç20 sonu: 808mn TL), net borç/FAVÖK oranı 0.1x’e gerilemiştir
(4Ç20 sonu: 0.6x).

Kardemir D payları için 12 aylık hedef fiyatımızı pay başına 9.70
TL’ye revize ederek “AL” önerimizi sürdürmekteyiz. 1Ç21
sonuçlarının açıklanmasıyla birlikte, Kardemir için değerlememizi,
çelik fiyatlarının ve üretim marjlarının gelişimi, yeni
makroekonomik ve görece olarak daha zayıf bir TL değerine işaret
eden kur tahminlerimiz ve risksiz faiz oranını 200 baz puan
arttırarak güncellememizle, Şirket’in D Grubu payları için 12 aylık
9.70 TL hedef fiyat belirlemekteyiz. Şirket’in yakın dönem
opersayonel performansını kuvvetli seyrini sürdürmesini, azalan
borçluluğu ve net karlılığının TL’nin değer kaybına karşı
hassasiyetinin belirgin gerilemiş olmasıyla AL önerimizi
sürdürmekteyiz."

Analizin tamamı için:

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/56052/krdmd-1c21.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey





18:051.418
Değişim :  0,58% |  8,14
Açılış :  1.411  
Önceki Kapanış :  1.410  
En Yüksek
1.419
En Düşük
1.408
BIST En Aktif Hisseler18:05
UZERB 31,90 1.180.109 % 10,00  
FRIGO 21,34 23.296.177 % 10,00  
KSTUR 265,10 650.025 % 10,00  
PRKAB 17,20 128.824.108 % 9,97  
UFUK 21,18 403.704 % 9,97  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,3100 9,3167 % 0,60  
Euro 10,8236 10,8479 % 0,94  
Sterlin 12,7512 12,8152 % 0,45  
Frank 10,0553 10,1158 % 0,62  
Riyal 2,4759 2,4883 % 0,58  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.766 1.767 -0,98  
Altın Gr. 528 529 2,18  
Cumhuriyet 3.500 3.554 34,00  
Tam 3.485 3.572 35,20  
Yarım 1.684 1.728 17,03  
Çeyrek 845 864 8,51  
Gümüş.Ons 23,23 23,27 -0,06  
Gümüş Gr. 6,95 6,96 0,02  
B. Petrol 84,34 84,34 -0,50