HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Kardemir D için hedef fiyatını 1,60 TL'den 1,70 TL'ye revize ederken, 'SAT' tavsiyesini sürdürdü

29.05.2020 17:01



Şeker Yatırım, Kardemir D için hedef fiyatını 1,60 TL'den 1,70 TL'ye revize ederken, 'SAT' tavsiyesini sürdürdü
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"1Ç20 net zararı, beklentilerden düşük gerçekleşti R. Fulin Önder
Analist fonder@sekeryatirim.com
Kardemir, 1Ç20’de, ertelenmiş vergi gelirleri nedeniyle, piyasa
ortalama net zarar beklentisi olan 181mn TL’nin ve tahminimiz -236mn
TL’nin altında, 152mn TL net zarar açıklamıştır. Şirket’in operasyonel
performansı, piyasa ortalama beklentileri paralelinde, ancak
tahminlerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçların, Şirket
payları kısa dönem performansını olumlu etkilemesini beklemekteyiz.
Çelik üretim marjları, 1Ç20’de kısmen iyileşti - Çelik fiyatları, 2019
yılının son çeyreğinde ve 2020 yılının ilk aylarında kısmen
toparlanmaya başlamış, ancak 1Ç20 ortalaması, geçtiğimiz yılın aynı
döneminin altında gerçekleşmiştir. COVID-19 pandemisinin de etkisiyle,
Kardemir’in 1Ç20 satış hacmi, yıllık bazda yaklaşık %9 oranında
gerilemiş, ve satış gelirleri yıllık %7.4 gerileyerek (çeyreklik %1.6
artışla), piyasa ortalama beklentisi olan 1,504mn TL’nin ve tahminimiz
1,502mn TL’nin paralelinde, 1,515mn TL olarak geçrekleşmiştir. 2019
yılındaki daralmadan sonra çelik üretim marjları 1Ç20’de kısmen
iyileşme göstermiştir. Böylelikle Kardemir’in 1Ç20 FAVÖK’ü çeyreklik
%68.6 oranında artarak, ancak geçtiğimiz yılın aynı döneminin %34.6
altında, piyasa ortalama beklentisi olan 132mn TL’ye paralel ve
tahminimiz 113mn TL’nin üzerinde, 133mn TL olarak gerçekeşmiştir.
FAVÖK marjı çeyreklik 3.5 y.p artarak (yıllık 3.6 y.p. daralışla)
%8.8’e ulaşmıştır. 1Ç20’de elverişli bir kur ortamı olmaması nedeniyle
Kardemir’in net diğer faaliyet giderleri yıllık %77.8 (çeyreklik
%91.6) artarak 170mn TL olarak kaydedilmiştir. Bununla birlikte, net
finansal giderleri de yıllık %13.0 (çeyreklik %54.6) artarak 130mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Kardemir, 1Ç20’de ayrıca 46mn TL tutarında
ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş, böylelikle net zararı 162mn TL ile
sınırlı kalabilmiştir. Şirket’in net borcu 1Ç20 sonunda 1,683mn TL’ye
gerilemiştir, ancak 4Ç19 sonunda 2.6x olan net borç/FAVÖK oranı,
2.9x’a yükselmiştir. Kardemir D payları için 12 aylık hedef
fiyatımızı 1.70 TL olarak revize etmekte ve “SAT” önerimizi
sürdürmekteyiz. 1Ç20 sonuçlarının açıklanmasıyla, Kardemir için
değerlememizi talep görünümünün, çelik fiyatlarının ve üretim
marjlarının gelişimi ile güncelledik. Nisan ayında daralan iç üretim
ve tüketimin, yılın ikinci yarısında tedricen iyileşmesini beklemekte,
ve Kardemir’in 2020 yılında satış hacminin yıllık %15 daralmayla 1.9mn
ton civarında gerçekleşebileceğini tahmin etmekteyiz. 1Ç20’de kısmen
iyileşme göstermiş olan çelik üretim marjlarının 2020 yılı
ortalamasının, temkinlilikle 2019 yılının altında gerçekleşebileceğini
tahmin etmekteyiz. Değerlememizi güncelleyerek Şirket’in D Grubu
payları için 12 aylık 1.70 TL hedef fiyata ulaşmakta ve SAT önerimizi
sürdürmekteyiz. Bunun yanında, Şirket’e özel i) sıvı çelik üretim
kapasitesini yıllık 3.5mn ton’a kadar ulaştırabilecek yatırım
planları, ii) satış miksi içerisinde katma değerli ürünlerinin payının
artması ve iii) orta dönemde Filyos Limanı’nın açılabilecek olmasından
faydalanabilecek olması gibi olumlu nedenlerin, COVID19 etkisinden
sonra talep, fiyatlar ve üretim marjlarında toparlanma gerçekleştikten
sonra göz önüne gelmesini beklemekteyiz. KRDMD payları, tahminlerimize
göre hâlihazırda 2020T 8.4x FD/FAVÖK çarpanıyla, yurt dışı benzerlerin
ortalaması 7.3x’e kıyasla primli işlem görmektedirler."

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec082f0d8d743d0f66999/5ed115338818620001d049be/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5ed11541a4ee870001b53987

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey






18:051.480
Değişim :  1,68% |  24,51
Açılış :  1.456  
Önceki Kapanış :  1.455  
En Yüksek
1.485
En Düşük
1.454
BIST En Aktif Hisseler18:05
DOBUR 41,14 9.388.721 % 10,00  
MRSHL 258,60 16.505.112 % 10,00  
NUHCM 43,86 59.865.104 % 9,98  
COSMO 11,68 1.407.674 % 9,98  
ERBOS 94,35 88.073.454 % 9,97  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,5897 9,6155 % 1,21  
Euro 11,1645 11,2278 % 1,34  
Sterlin 13,1580 13,2240 % 0,60  
Frank 10,4288 10,4916 % 1,10  
Riyal 2,5500 2,5628 % 0,87  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.792 1.793 9,54  
Altın Gr. 553 553 8,00  
Cumhuriyet 3.680 3.736 112,00  
Tam 3.666 3.758 117,77  
Yarım 1.772 1.818 56,97  
Çeyrek 889 909 28,49  
Gümüş.Ons 24,30 24,34 0,16  
Gümüş Gr. 7,49 7,51 0,11  
B. Petrol 85,88 85,88 1,27