HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Kardemir hedef fiyatını 2,30 TL'ye revize etti

07.08.2019 11:36



Şeker Yatırım, Kardemir hedef fiyatını 2,85 TL'den 2,30 TL'ye,
tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a revize etti.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şöyle denildi.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Kardemir, 2Ç19’da yıllık bazda %49.7 gerileme, ancak bir önceki
çeyreğe göre %51.8 oranında artışla, kur farkı giderlerinin
görece olarak iyileşmeye devam etmesi ve bu dönemde 5.7mn
TL tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmesine bağlı olarak,
piyasa ortalama beklentisi olan 76.6mn TL’nin üzerinde ve
96.3mn TL olan tahminimize yakın olarak 102.6mn TL net kar
açıklamıştır. Kardemir’in 2Ç19 satış gelirleri, bir önceki çeyreğe
benzer seviyede, yıllık %30.1 oranında artışla piyasa ortalama
beklentisi olan 1,651mn TL’nin ve tahminimiz 1,684mn TL’nin
paralelinde, 1,639mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü
ise, bir önceki çeyreğe göre %20.1 artış ve yıllik bazda %46.9
oranında azalışla, piyasa ortalama beklentisi olan 239mn TL’nin
paralelinde, ancak 221mn TL olan tahminimizin üzerinde, 244mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Kardemir’in 2Ç19 FAVÖK marjı, yıllık bazda
oldukça belirgin bir ölçekte, 21.6 y.p. gerileme göstermeye devam
ederken, bir önceki çeyreğe kıyasla 2.5 y.p. artarak %14.9 olarak
gerçekleşmiştir. Şirket, bu dönemde, bilançosundaki 334mn ABD
doları ve 143mn EUR açık pozisyonlarına bağlı olarak, görece olarak
daha düşük kur farkı giderleri kaydetmiş ve net finansal giderleri
yıllık bazda %60.0 ve çeyreklik %29.9 oranlarında azalarak 81mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Kardemir’in bu dönemde 5.7mn TL
ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş olması ile de net karı, yıllık bazda
%49.7 azalışla ancak bir önceki çeyreğe göre %51.8 oranında
yükselişle 102.6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in net borcu,
işletme sermayesindeki iyileşmenin etkisiyle dönem sonunda
1.4mlyr TL’ye gerilemiştir. Açıklanan sonuçların Kardemir payları
kısa dönem performansını olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz.
Kardemir D payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 2.30 TL olarak
belirlemekte ve önerimizi “TUT” olarak güncellemekteyiz.
Kardemir’in 2Ç19 sonuçlarının açıklanmasından sonra, Şirket için
değerlememizi çelik ürünleri marjlarının gelişimi ve yeni bir
makroekonomik tahminler seti ile güncelledik. Şirket’in satış
gelirlerindeki büyümenin 2Y19’da yavaşlayabileceğini ve
operasyonel karlılık marjlarının oldukça kuvvetli bir baz dönem
oluşturan 2018 yılının altında gerçekleşebileceğini tahmin
etmekteyiz. Türkiye uzun çelik ürünleri talebi, 1Y19’da yıllık bazda
%43 gerileme göstermiş, Kardemir ise bu dönemde toplam satış
hacmini ton bazında yıllık %5.5 oranında arttırabilmiştir. Yakın
dönemde, uzun ürünlere yönelik iç talepte ya da çelik üretim
marjlarında anlamlı, belirgin bir iyileşme gözlemlenmesinin henüz
erken olduğunu düşünmekte ve Şirket’in D Grubu payları için
önerimizi TUT olarak revize etmekteyiz. Bunun yanında, Şirket’e
özel nedenler ile olumlu görüşümüzü korumaktayız. Kardemir’in
orta dönemde sıvı çelik üretim kapasitesini yıllık 3.5mn ton’a kadar
ulaştırabilecek yatırım planları bulunmaktadır Şirket,
hammaddesinin büyük bir kısmını yurt içi kaynaklardan görece
olarak daha uygun fiyatlar ile temin edebilmektedir satış miksi
içerisinde katma değerli ürünlerinin payının artması ile çelik üretim
marjlarındaki dalgalanmalara karşı görece olarak daha korunaklı bir
yapıya ulaşabilecektir. Şirket faaliyetleri, ayrıca orta dönemde
Kilyos Limanı’nın açılabilecek olmasından da olumlu
etkilenebilecektir. KRDMD payları, tahminlerimize göre hâlihazırda
2019T 4.0x FD/FAVÖK çarpanıyla, yurt dışı benzerlerinin medyanı
olan 5.2x’ye göre iskontolu işlem görmektedirler."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/51820/krdmd-2c19.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey





18:051.430
Değişim :  0,00% |  0,00
Açılış :  1.424  
Önceki Kapanış :  1.430  
En Yüksek
1.435
En Düşük
1.424
BIST En Aktif Hisseler18:05
FADE 8,69 70.870.116 % 10,00  
PRKAB 18,92 51.605.399 % 10,00  
DOBUR 32,64 5.251.753 % 9,97  
GARFA 14,57 2.505.070 % 9,96  
DMSAS 7,35 50.738.080 % 9,87  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,3001 9,3051 % 0,12  
Euro 10,8380 10,8492 % 0,21  
Sterlin 12,8006 12,8648 % 0,20  
Frank 10,0249 10,0853 % -0,01  
Riyal 2,4726 2,4850 % 0,13  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.775 1.775 5,68  
Altın Gr. 530 530 1,86  
Cumhuriyet 3.524 3.577 23,00  
Tam 3.509 3.597 24,71  
Yarım 1.696 1.740 11,95  
Çeyrek 851 870 5,98  
Gümüş.Ons 23,81 23,83 0,15  
Gümüş Gr. 7,12 7,13 0,05  
B. Petrol 84,59 84,59 -0,49