HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Kardemir için 4,70 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini korudu

02.05.2018 09:52



Şeker Yatırım, Kardemir için 4,70 TL hedef fiyat ile 'AL'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
değerlendirmesinde şöyle denildi:
Değerlendirmenın ayrıntıları şu şekilde:
"Kardemir, 1Ç18’de operasyonel performansının beklentilerin de
ötesinde iyileşme gerçekleştirmiş olması ve finansal
yatırımlarından elde edilen temettü gelirlerindeki artış ve
görece olarak azalış gösteren finansal giderleri nedeniyle, piyasa
ortalama beklentisi olan 131mn TL’nin üzerinde (Şeker Yatırım
T.: 168mn TL), 235mn TL net kar açıklamıştır. Kardemir,
1Ç18’de, yıllık %48.6, bir önceki çeyreğe göre %11.6 artışla piyasa
ortalama beklentisi olan 1,229mn TL’ye benzer olarak (Şeker
Yatırım T.: 1,223mn TL), 1,289mn TL tutarında satış geliri elde
etmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü ise, yıllık %247 ve bir önceki çeyreğe
göre %23 artarak piyasa ortalama beklentisi olan 337mn TL’nin
(Şeker Yatırım T.: 336mn TL) üzerinde, 375mn TL olarak
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı yıllık 16.6 y.p. ve bir önceki çeyreğe
göre 2.7 y.p. artarak, oldukça kuvvetli, %29.1 oranında
gerçekleşmiştir. Kardemir, 1Ç18’de ayrıca, finansal yatırımlarından
(Ermaden vb.) bir önceki yılın aynı döneminin 3.7x katında, 30.0mn
TL tutarında temettü geliri elde etmiştir. Şirket, 1Ç18’de TL’nin
US$ ve EUR karşısında değer kaybı nedeniyle, büyük ölçüde
bilançosundaki US$ ve EUR açık pozisyonlarına bağlı olarak, yıllık
%21.4 artış ve çeyreklik %22.3 azalışla 106.6mn TL tutarında net
finansal gider kaydetmiştir. Bu ana gelişmeler sonucunda
Kardemir’in net karı, 1Ç17’de kaydedilen 5.6mn TL net zarara
kıyasla oldukça belirgin bir iyileşme göstererek 235.1mn TL’ye
ulaşmıştır. Şirket’in net borçluluğu azalmaya devam ederek 1Ç18
sonunda 652mn TL’ye gerilemiştir. Böylelikle net borç/FAVÖK oranı
da gerilemeye devam ederek 1Ç18 sonunda 0.65x olarak
gerçekleşmiştir (4Ç17 sonu: 1.25x). Açıklanan sonuçlar, Şirket
payları performansını olumlu etkileyebilecektir.
Satış gelirlerindeki kuvvetli artış devam etmiş, FAVÖK marjı ise
yıllık 16.6 y.p. büyüme göstermiştir – Kardemir’in 1Ç18 satış
hacmi yıllık yaklaşık %4 (bir önceki çeyreğe göre %3) oranında
artımıştır. Satış gelirleri ise, buna ek olarak özellikle çelik
fiyatlarının kuvvetli seyri ile yıllık %48.6, bir önceki döneme göre
%11.6 artarak 1,289mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK,
hesaplamalarımıza göre yıllık %247 artışla 374.5mn TL’ye ulaşmış
FAVÖK marjı, 1Ç18’de yıllık 16.6 y.p. (bir önceki çeyreğe göre 2.7
y.p.) artarak oldukça kuvvetli, %29.1 olarak gerçekleşmiştir. Bunun
yanında Kardemir, 1Ç18’de finansal yatırımlarından (Ermaden vb.)
bir önceki yılın aynı döneminin 3.7x katında, 30.0mn TL tutarında
temettü geliri elde etmiştir. 1Ç18 sonu itibariyle Kardemir’in
bilançosunda US$246mn ve EUR144mn açık pozisyonu
bulunmaktadır. TL’nin US$ ve EUR karşısında görece olarak değer
kaybının neticesinde Şirket, bu açık pozisyonuna bağlı olarak
1Ç18’de net 91.7mn TL tutarında kur farkı gideri kaydetmiştir
(1Ç17: -59.4mn TL). Böylelikle net finansal giderleri, yıllık %21
artarak 106.6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu dönemde, Şirket’in
25.8mn TL net vergi gideri kaydetmiş olmasıyla da birlikte net karı,
yıllık belirgin bir artışla 235.1mn TL’ye ulaşmıştır.
Kardemir D payları için 12 aylık 4.70 TL hedef fiyatımızı
korumakta ve “AL” tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Kardemir için,
daha uygun fiyatlamalar ile demir cevheri temini olanağını ve katma
değerli ürünlere yönelik ürün miksinin gelişimini gözeterek olumlu
yakın dönem beklentilerimizi sürdürmekteyiz. KRDMD payları,
tahminlerimize göre hâlihazırda 2018T 5.2x FD/FAVÖK çarpanıyla,
yurt dışı benzerleri ise 6.2x çarpan ile işlem görmektedirler."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




14:441.432
Değişim :  -0,03% |  -0,47
Açılış :  1.433  
Önceki Kapanış :  1.433  
En Yüksek
1.440
En Düşük
1.417
BIST En Aktif Hisseler14:44
HLGYO 2,62 37.840.207 % 9,62  
EDIP 3,88 42.969.875 % 8,68  
DMSAS 8,68 88.859.019 % 7,56  
SERVE 13,99 67.449 % 7,53  
OYLUM 7,79 5.488.961 % 6,71  
14:44 Alış Satış %  
Dolar 9,4196 9,4240 % 2,30  
Euro 10,9821 10,9885 % 2,22  
Sterlin 12,9795 13,0446 % 2,24  
Frank 10,2264 10,2880 % 2,44  
Riyal 2,5061 2,5186 % 2,35  
14:44 Alış Satış %  
Altın Ons 1.778 1.778 -4,30  
Altın Gr. 539 539 11,05  
Cumhuriyet 3.554 3.608 54,00  
Tam 3.540 3.631 60,49  
Yarım 1.711 1.757 29,26  
Çeyrek 858 878 14,63  
Gümüş.Ons 24,09 24,12 -0,19  
Gümüş Gr. 7,29 7,30 0,10  
B. Petrol 84,75 84,75 -1,07