HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Kardemir için hedef fiyatını 1,05 TL'den 1,10 TL'ye yükseltti

10.03.2017 14:09



Şeker Yatırım, Aksa Kardemir için hedef fiyatını 1,05 TL'den 1,10
TL'ye yükseltti.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda Kardemir için 'TUT' tavsiyesinin korunduğu bildirildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Kardemir, 4Ç16’da, TL135.0mn tutarında net zarar kaydetmiştir
(3Ç15 net kar: TL113.8mn). Şirket’in 4Ç16 net zararı, geniş bir
aralıkta olan piyasa tahminlerinin (TL-53mn – TL-202mn) dahilinde,
ancak beklentilerden zayıf gerçekleşmiş olan operasyonel performansı
nedeniyle, net zarar beklentilerin ortalaması olan TL-121mn’un altında
(Şeker Yatırım T.: TL-169mn) gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı 4Ç16’da normalize olmuştur. Talebin 4Ç16’ya ertelenmiş
olmasıyla Kardemir’in toplam satış hacmi bu dönemde yıllık bazda %22.6
(bir önceki çeyreğe göre %35.3) artış göstermiştir. Böylelikle Şirket,
4Ç16’da piyasa ortalama beklentisi olan TL783mn’a paralel olarak
(Şeker Yatırım T.: TL827mn), yıllık bazda %29.3 (bir önceki çeyreğe
göre %41.8) oranında artışla TL763.6mn satış geliri elde etmiştir.
Kardemir’in FAVÖK’ü 4Ç16’da hesaplamalarımıza göre TL101.4mn’a
ulaşarak, zayıf bir dönem olan 4Ç15’in oldukça üzerinde, ancak piyasa
ortalama beklentisi olan TL141mn’un altında (Şeker Yatırım T.:
TL145mn) gerçekleşmiştir. Kardemir’in FAVÖK marjı, zayıf bir baz dönem
olan 4Ç15’e göre 11.6 y.p. artış göstererek (bir önceki döneme göre
4.9 y.p. azalış ile) %13.3 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK
marjındaki bu artışa rağmen, artan finansal giderleri nedeniyle
Kardemir, 4Ç15’te elde edilen TL13.8mn net kara kıyasla 4Ç16’da
TL135.0mn tutarında net zarar açıklamıştır. Kardemir 4Ç16’da büyük
ölçüde US$ ve EUR cinsinden döviz açık pozisyonu ve TL’nin bu para
birimleri karşısındaki değer kaybı ile artan kur farkı giderleri
nedeniyle, TL228.7mn tutarında net finansal gider kaydetmiştir (4Ç15
finansal gelirler: TL92.0mn). Bu dönem Kardemir’in net borcu hafif
artarak TL1.77mlyr’a yükselmiştir (3Ç16 sonu: TL1.75mlyr).
Kardemir D payları için hedef fiyatımızı pay başına TL1.10 olarak
revize ederek “TUT” tavsiyemizi korumaktayız. Kardemir 2016 yılı
finansal sonuçlarının açıklanmasından sonra bir analist toplantısı
düzenleyerek 2017 yılına dair beklentilerini de paylaşmıştır. Bu
toplantı sonrasında, Şirket için 2017T ve 2018T satış hacmi
tahminlerimizi %4-%5 oranında yukarı yönde revize ederek ve fiyat
tahminlerimizi pazar trendlerine uygun olarak güncelleyerek, Şirket
için yaklaşık olarak %8-%9 daha yüksek 2017T ve 2018T satış geliri
öngörülerine ulaşmış bulunuyoruz. Bunun yanında, Kardemir’in demir
cevheri alımlarında avantajlı durumuna rağmen, ortalama üretim
maliyetlerinde artış varsayımımız ile Şirket için FAVÖK marjı
tahminimizi korumaktayız. Şirket’in yurt dışı benzerlerine göre
değerlemesini de güncellememiz ile, KRDMD payları için TL1.10 hedef
fiyata ulaşmamız ile, KRDMD üzerindeki TUT tavsiyemizi sürdürmekteyiz.
KRDMD payları tahminlerimize göre hâlihazırda 6.5x 2017T FD/FAVÖK
çarpanı ile, yurtdışı benzerlerinin 6.8x olan ortalama 2017T FD/FAVÖK
çarpanlarına göre hafif iskontolu işlem görmektedirler. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.410
Değişim :  -0,16% |  -2,19
Açılış :  1.417  
Önceki Kapanış :  1.412  
En Yüksek
1.422
En Düşük
1.397
BIST En Aktif Hisseler18:05
KERVN 0,77 2.692.358 % 10,00  
KSTUR 241,00 655.933 % 10,00  
CEOEM 10,79 153.926.393 % 9,99  
MERIT 29,14 68.820.385 % 9,96  
RALYH 5,20 3.025.673 % 9,01  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,2556 9,2572 % 0,87  
Euro 10,7396 10,7854 % 1,05  
Sterlin 12,6892 12,7529 % 1,37  
Frank 9,9951 10,0553 % 0,95  
Riyal 2,4623 2,4746 % 0,88  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.768 1.768 -27,98  
Altın Gr. 526 526 -3,79  
Cumhuriyet 3.475 3.528 -31,00  
Tam 3.459 3.546 -29,89  
Yarım 1.672 1.715 -14,46  
Çeyrek 839 858 -7,23  
Gümüş.Ons 23,30 23,34 -0,19  
Gümüş Gr. 6,94 6,96 0,01  
B. Petrol 84,87 84,87 0,87