HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Kardemir için tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a yükseltti

17.08.2016 14:48



Şeker Yatırım, Kardemir için tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a
yükseltti.
Şeker Yatırım ( www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Kardemir hedef fiyatını 1,45TL'den 1,55TL'ye
yükselttiklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Fiyatlardaki artış ile operasyonel karlılık yükseliyor...
Kardemir, 2Ç16'da, önceki yılın aynı dönemine göre belirgin bir
artışla, TL31.0mn tutarında net kar elde etmiştir (2Ç15: TL2.5mn).
Açıklanan net kar, geniş bir aralıkta olan piyasa tahminlerinin medyan
değeri TL27mn'un ve beklentimiz olan TL22mn'un üzerindedir.
Kardemir'in 2Ç16 net karının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi,
Şirket'in bu dönemde finansal ve vergi giderlerinin belirgin ölçüde
azalmış olması ve net diğer faaliyet gelirlerinin görece olarak
yükselmiş olması nedeniyledir. Kardemir'in operasyonel performansı,
satış gelirlerinin bu dönemde beklentilerin altında gerçekleşmiş
olmasına rağmen, piyasa beklentilerine paralel gerçekleşmiştir Şirket
bu dönemde TL97.0mn tutarında, piyasa ortalama beklentisi olan
TL95.1mn'a yakın FAVÖK elde etmiştir. Açıklanan sonuçların Şirket
hisse performansını olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz.
Kardemir'in 2Ç16 FAVÖK marjı, hızlı artış göstermiş olan
fiyatların etkisiyle, bir önceki çeyreğe göre 14.6 yp, yıllık olarak
ise 5.4 yp artışla, hesaplamalarımıza göre %18.2 olarak
gerçekleşmiştir. Kardemir, 2Ç16'da, Şirket'in satış hacminin önceki
yılın aynı dönemine göre %11 oranında azalmış ve fiyatların ortalama
olarak halen önceki yılın aynı döneminin %13 altında olması nedeniyle,
piyasa ortalama beklentisi olan TL608mn'un altında (Şeker Yatırım T.:
TL 605mn), önceki yılın aynı dönemine göre %16.3 oranında azalışla
TL532mn satış geliri elde etmiştir. Şirket, 2Ç16'da, piyasa ortalama
beklentisi olan TL95.1mn'a yakın olarak (Şeker Yatırım T.: TL102mn),
yıllık %19.2 yükselişle, TL97.0mn tutarında FAVÖK yaratabilmiştir.
Kardemir'in FAVÖK marjı, yıllık olarak 5.4 yp (çeyreklik 14.6 yp)
yükseliş göstererek hesaplamalarımıza göre %18.2 oranında
gerçekleşmiştir. Şirket'in net karı, finansal giderlerinin ve efektif
vergi oranının belirgin ölçekte azalmış olması ve net diğer faaliyet
gelirlerinin görece olarak daha yüksek gerçekleşmiş olması
neticesinde, önceki yılın aynı dönemine göre belirgin yükselişle,
TL31.0mn'a ulaşmıştır (2Ç15: TL2.5mn).
Kardemir için hedef fiyatımızı hisse başına TL1.55'e yükselterek
tavsiyemizi "AL" olarak güncellemekteyiz. Şirket, 19 Ağustos 2016 günü
saat 14:00'te bir analist toplantısı düzenleyecektir. Tahminlerimizi,
bu toplantıdan sonra gerekirse yeniden gözden geçireceğiz. Kardemir'in
satış hacmi 2Ç16'da azalış göstermiş, ve yılın geri kalanı için talep
ve ithal ürünler ile rekabet konusunda merak uyandırmıştır. Ancak, bu
dönemdeki hacim gerilemesinin, kısmen 538k ton satış gerçekleşmiş olan
kuvvetli bir baz dönem ile karşılaştırılmasından kaynaklandığını
hatırlatarak, Şirket'in özellikle yeni kangal yatırımının da
etkisiyle, 2016 yılı için yaklaşık olarak 2.1mn ton olarak belirlenmiş
olan satış hacmi hedefine yaklaşabileceğini düşünmekteyiz. Fiyatların
1Ç16'nın ilk yarısında artmaya başlayıp, hızlı yükseliş trendini
2Ç16'da da sürdürmüş olmaları nedeniyle, Kardemir'in operasyonel
marjlarının 3Ç16'da da olumlu seyrini sürdürebileceğini tahmin
etmekteyiz. Böylelikle Kardemir için satış hacmi ve gelirleri, FAVÖK
marjı tahminlerimizi sırasıyla 2.1mn ton, TL2.5mlyr ve %15 olarak
korumaktayız. Şirket'in D-Tipi hisseleri için hedef fiyatımızı ise,
2016 net kar tahminimizi revize ederek, ve benzer şirketlere göre
değerlemesini güncelleyerek TL1.55 olarak belirlemekteyiz. KRDMD
hisseleri hâlihazırda yurtdışı benzerlerinin 2016T FD/FAVÖK
ortalamasına göre %6 ıskontoyla, 8.3x çarpanıyla işlem görmektedirler.
Yeni hedef fiyatımız, KRDMD hisseleri için %12 oranında yükseliş
potansiyeline işaret etmektedir, böylece tavsiyemizi "AL" olarak
güncellemekteyiz."

Analizin tamamı için:

http://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/mali_tablo_analiz/KRDMD_2Ç16.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




14:141.510
Değişim :  1,12% |  16,74
Açılış :  1.501  
Önceki Kapanış :  1.493  
En Yüksek
1.510
En Düşük
1.501
BIST En Aktif Hisseler14:12
TSPOR 4,87 304.781.523 % 9,93  
MERIT 28,78 2.550.138 % 9,93  
HEDEF 2,59 2.110.855 % 9,75  
ERBOS 113,20 119.938.276 % 9,16  
KARTN 53,60 77.860.107 % 8,94  
14:12 Alış Satış %  
Dolar 9,4279 9,4326 % -1,58  
Euro 10,9606 10,9679 % -1,52  
Sterlin 13,0052 13,0704 % -1,10  
Frank 10,2218 10,2834 % -1,48  
Riyal 2,5078 2,5204 % -1,54  
14:12 Alış Satış %  
Altın Ons 1.802 1.802 -5,64  
Altın Gr. 548 548 -8,86  
Cumhuriyet 3.620 3.675 -67,00  
Tam 3.602 3.692 -66,41  
Yarım 1.741 1.786 -32,12  
Çeyrek 873 893 -16,07  
Gümüş.Ons 24,33 24,36 -0,23  
Gümüş Gr. 7,40 7,41 -0,17  
B. Petrol 85,17 85,17 0,00