Şeker Yatırım, Pegasus için hedef fiyatını 99,70 TL'den 87,80 TL'ye
indirirken, 'AL' tavsiyesini sürdürdü.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Pegasus, 4Ç19’da, piyasa ortalama beklentisi olan 64mn TL
ve tahminimiz 61mn TL’nin altinda, 23mn TL net kar
açıklamıştır. Beklentiler ve gerçekleşme arasındaki fark, büyük
ölçüde bu dönemde gerçekleşen, Sirket’in Air Manas’taki %49
oranındaki paylarının satışından 29mn TL tutarında zarar
kaydedilmesinden kaynaklanmaktadır. Pegasus’un 4Ç19 satış
gelirleri, TL bazında yıllık %22.3 oranında artarak, piyasa
ortalama beklentisi olan 2,510mn TL’nin paralelinde (Seker
Yatırım T.: 2,522mn TL) 2,512mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in bu dönemde FAVÖK’ü de yıllık bazda 7.3x artarak
560mn TL’ye yükselmiş, ve tahminimiz olan 456mn TL’nin
üzerinde, ancak piyasa ortalama beklentisi olan 538mn TL’nin
paralelinde gerçekleşmiştir.
Anahtar performans göstergeleri 4Ç19’da da iyileşmeye
devam etti – 4Ç19’da Pegasus’un iç hat yolcu sayısındaki azalış
%0.7’ye gerilemiş, dış hat yolcu sayısı ise %17.9 oranında
artmıştır bu dönemde Şirket yıllık %7.3 oranında azalışla
toplam 7.6mn yolcu taşımıştır. Bunun yanında, iç hat yolcu
birim gelirleri 4Ç19’da yıllık %34.7 artarak 122.4 TL’ye, dış hat
yolcu birim gelirleri de ¬ bazında %3.1 artarak ¬54.8’e
ulaşmıştır. Şirket, bu dönemde toplam kapasitesini yıllık %12.6
oranında arttırmış, bununla birlikte, yolcu doluluk oranı da yıllık
3.0 y.p. artarak %87.9’a ulaşmıştır. Yolcu başına yan gelirlerin
de yıllık bazda %18.9 oranında artarak ¬15.3’e ulaşması ile AKK
başı birim gelirleri, ¬ bazında yıllık %10.5 artarak ¬¢3.62 olarak
gerçekleşmiştir. Yakıt harici AKK başı birim giderleri ise, TFRS
16’nın olumlu etkisi hariç tutulduğunda, birim personel
giderlerindeki artış nedeniyle yıllık yaklaşık %1 oranında artarak
¬¢2.31 olarak gerçekleşmiştir TFRS 16’nın ¬¢0.08 tutarındaki
olumlu etkisi dikkate alındığında ise yıllık %2.4 azalış
göstermiştir. Pegasus’un toplam birim giderleri TFRS 16 etkisi
hariç tutulduğunda %2.4 azalarak hesaplamalarımıza göre
¬¢3.44 olarak gerçekleşmiştir TFRS 16 etkisi ile ise, yıllık bazda
%4.7 azalmıştır. Pegasus’un 4Ç19 FAVÖK’ü böylelikle yıllık
bazda 7.3x artarak 560mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in 4Ç19 net
diğer faaliyet giderleri yıllık %41.7 azalarak 58mn TL, net
finansal giderleri de %7.8 azalışla 182mn TL seviyesinde
kaydedilmiştir. Pegasus, bu dönemde Air Manas’taki %49 payının
satışından kaynaklı 29mn TL’lik bir defaya mahsus bir zarar
kaydetmiş, 46mn TL tutarındaki net vergi gelirleri ile net karı
23mn TL olarak gerçekleşmiştir (4Ç18: -138mn TL). Şirket’in net
borcu, dönem sonunda 6.6mlyr TL’ye ulaşmış (3Ç19-sonu:
6.3mlyr TL), net borç/FAVÖK’ü ise 1.8x’e gerilemiştir.
Hedef fiyatımızı aşağı yönde revize ederek AL önerimizi
sürdürmekteyiz – Yeni tip koronavirüsünün hava taşımacılığı
yakın dönem talebi üzerinde yaratmakta olduğu baskıyı dikkate
alarak 2020 yılı tahminlerimizde aşağı yönlü revizyonlar
yapmamız ve global benzerlerine görece olan değerlemesini
güncellememizle, Şirket payları için 12-aylık 87.80 TL hedef
fiyat belirlemekte ve AL önerimizi sürdürmekteyiz. Şirket
payları performansı, yakın dönemde, COVID-19 koranavirüsünün
etkileri süresince baskı altında kalabilecektir. Ancak halihazırda
tahminlerimize göre 2020 yılı 4.0x FD/FAVÖK çarpanı ile, yurt
dışı ucuz maliyetli havayolları benzerleri ise 5.3x FD/FAVÖK
medyanı ile işlem görmektedirler."

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=72835a71-daea-4267-ba9b-5e79f346fef9&cid=5beec07bf0d8d743d0f66412&gid=5e61faf8f0d8d704fcf94327&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5e61fb20f0d8d60e185b0522

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey