Şeker Yatırım, TAV için hedef fiyatını 22,50 TL'den 25,30 TL'ye
revize ederken, 'tut' tavsiyesini sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"TAVHL: Beklentilerin altında sonuçlar
TAV Havalimanları Holding, 4Ç20'de, büyük ölçüde bir defaya mahsus
kaydedilmiş olan yaklaşık ¬35mn tutarındaki değer düşüklüğü giderleri
nedeniyle, piyasa ortalama net zarar beklentisi olan ¬58.4mn'ın ve
tahminimiz ¬69.4mn net zararın üzerinde, ¬84.4mn net zarar açıklamıştır
(4Ç19 net kar: ¬223.0mn). TAV'ın 4Ç20 satış gelirleri piyasa ortalama
beklentilerinin üzerinde, ancak operasyonel karlılığı beklentiler
altında gerçekleşmiştir. Sonuçların açıklanmasından sonra Grup,
beklendiği üzere bu yıl kar payı dağıtımı yapılmayacağını
paylaşmıştır. Açıklanan sonuçların, TAV Havalimanları Holding payları
kısa dönem performansını olumsuz etkileyebileceğini, ancak daha sonra,
önceki gün DHMI tarafından yapılan bildirimle, pandemi kaynaklı
seyahat kısıtlamalarının yarattığı Mücbir Sebep koşulları ile Grup'un
Türkiye'de işletmekte olduğu Antalya, Ankara, Gazipaşa-Alanya, İzmir
ve Milas-Bodrum havalimanlarının mevcut işletme hakkı sürelerinin
ikişer yıl uzatılmasının pay performansını destekleyebileceğini
düşünmekteyiz.
Satış gelirleri yıllık bazda %56 azalırken, sınırlı miktarda FAVÖK
elde edilmiştir. COVID-19 salgınının yayılmasını engellemek üzere
küresel ölçekte alınan uçuş önlemleri nedeniyle TAV Havalimanları
Holding'in 4Ç20'de hizmet vermiş olduğu toplam yolcu sayısı, yıllık
bazda %65.7 oranında gerilemiştir. Böylelikle, Grup'un satış gelirleri
yıllık bazda %55.9 oranında azalmış ve piyasa ortalama beklentisi olan
¬67mn ve tahminimiz ¬65mn'un üzerinde, ¬72.9mn olarak gerçekleşmiştir.
Alınan maliyet önlemlerinin sürdürülmesiyle, Grup 4Ç20'de %87.6
azalışla, piyasa ortalama beklentisi olan ¬7mn'un ve tahminimiz ¬8mn'un
altında, ¬5.7mn FAVÖK elde etmiş, FAVÖK marjı yıllık bazda 20.0 y.p.
daralarak %7.8 olarak gerçekleşmiştir. TAV Havalimanları Holding,
4Ç20'de özkaynak yöntemi ile değerlediği yatırımlarından ¬17.7mn zarar
ve ayrıca ¬35mn tutarında değer düşüklüğü gideri kaydetmiş, net
finansal giderleri de Euro'nun kuvvetli seyri nedeniyle yılllık bazda
%39.8 artarak ¬41.5mn'a yükselmiştir. Grup, ayrıca 4Ç20'de ¬25.5mn
vergi geliri kaydetmiştir. Böylelikle, net zararı ¬84.4mn seviyesinde,
bir defaya mahsus Istanbul Atatürk Havalimanı'nın imtiyaz süresinin
bitiminden önce kapanmasına dair telafi gelirleri ile ilintili ¬247.9mn
tutarında durdurulan faaliyetlerden elde edilen gelirler içeren
¬223.0mn tutarındaki 4Ç19 net karının oldukça altında gerçekleşmiştir.
2020 yılı sonunda TAV Havalimanları Holding'in konsolide net borcu
¬1,010mn'a ulaşmıştır (3Ç20-sonu: ¬912mn).
TUT önerimizi sürdürmekteyiz - TAV Havalimanları Holding
tarafından işletilen havalimanlarının tamamı, sınırlı bir şekilde
açılan Gürcistan ve Medine hariç uluslararası yolcu trafiğine
açılmıştır. Ülkeler arası, özellikle AB ile ticari hava trafiğinin
Grup'un 2021 yılı iyileşme hızını belirleyici olacağını düşünmekteyiz.
Tahminlerimizi açıklanan 2020 yılı sonuçları ve Grup'un Türkiye
operasyonlarının uzatılan işletme süreleri ve 2024 yılına ertelenen
kira ödemelerini de dikkate alarak revize etmemizle, Grup payları için
12 aylık hedef fiyatımızı 25.30 TL olarak belirlemekte ve Tut
önerimizi sürdürmekteyiz. Salgın süresince işletmeye kapatılan
havalimanları ile ilgili otoritelerden farklı yöntemlerle
edinilebilecek telafiler ve Almati Uluslararası Havalimanı'nın 1Ç21'de
planlanan satın alımı gibi gelişmeler, Grup payları üzerindeki
değerlememizi olumlu yönde etkileyebilecek ve/veya olumlu algı
yaratabilecektir."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/55604/tavhl-4c20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey