Şeker Yatırım, Türk Telekom için hedef fiyatını 10,75 TL'den 14,25
TL'ye yükseltirken, 'al' tavsiyesini sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"TTKOM: Genişbant segmentinin kuvvetli performansı devam ederken,
4Ç20 sonuçları beklentilerin üzerinde gerçekleşti
Türk Telekom 4Ç20'de geçtiğimiz yılın aynı döneminin 2.0x ve bir
önceki çeyreğin 2.6x katında, kuvvetli operasyonel performansı ve
görece olarak düşük gerçekleşmiş olan efektif vergi oranı ile piyasa
ortalama tahmini olan 958mn TL'nin ve tahminimiz 823mn TL'nin
üzerinde, 1,104mn TL net kar açıklamıştır. Grup'un 4Ç20 satış
gelirleri, özellikle genişbant segmentindeki kuvvetli performansı ile,
yıllık %21.7 (çeyreklik %3.9) artarak, piyasa ortalama beklentisi olan
7,272mn TL'nin üzerinde, ancak tahminimiz 7,439mn TL'nin paralelinde,
7,650mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK'ü de yıllık %25.4 artarak
3,546mn TL'ye ulaşmış ve piyasa ortalama beklentisi 3,341mn TL'nin
üzerinde, ancak tahminimiz 3,533mn TL'nin paralelinde gerçekleşmiştir.
2020 sonuçlarının açıklanmasıyla Türk Telekom, 2021 yılı öngörülerini
paylaşmıştır. Grup'un beklentilerin üzerinde açıklanan 4Ç20
sonuçlarının ve kuvvetli opersayonel performansını sürdürme
kararlılığına işaret eden 2021 yılı beklentilerinin, kısa dönem pay
performansı üzerinde olumlu etkili olabileceğini düşünmekteyiz.
Genişbant segmentinde kuvvetli performans - Türk Telekom'un
genişbant abone bazı 4Ç20'de de oldukça kuvvetli, net 639bin artarak
13.4mlyr'a ulaşmış, abone başına elde edilen aylık gelirleri de yıllık
%14.3 artarak 59.4 TL'ye yükselmiştir. Grup'un toplam mobil abone
sayısı ise 4Ç20'de 98bin artarak 23.2mn'a ulaşmış, mobil abone başına
elde edilen aylık gelirler, abone kompozisyonunun olumlu gelişimi ile
yıllık %10.6 artarak 36.9 TL'ye ulaşmıştır. Böylelikle Grup'un 4Ç20
konsolide satış gelirleri, özellikle genişbant segmentindeki kuvvetli
performansı ile, yıllık %21.7 (çeyreklik %3.9) artarak 7,650mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Türk Telekom'un FAVÖK'ü de yıllık %25.4
oranında artarak 3,546mn TL'ye ulaşmıştır. FAVÖK marjı, yıllık 1.3
y.p. artış göstermiş, ancak bir önceki çeyreğe kıyasla 0.9 y.p.
azalarak hesaplamalarımıza göre %46.3 olarak gerçekleşmiştir. Grup'un
net finansal giderleri 4Ç20'de yıllık %17.7 artışla (çeyreklik %24.8
azalışla) 1,028mn TL olarak gerçekleşmiş ve görece olarak düşük bir
efektif vergi oranı ile (4Ç20: %6.6, 4Ç19: %17.6, 3Ç20: %22.1) net
karı yıllık 2.0x ve çeyreklik 2.6 artarak 1,104mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Türk Telekom'un konsolide net borcu 4Ç20 sonunda
16.2mlyr TL'ye (3Ç20-sonu: 18.9mlyr TL), ve net borç/FAVÖK oranı
1.15x'e gerilemiştir (3Ç20 sonu: 1.35x). Bunun yanında, Grup'un, 3Ç20
sonunda US$211mn olan net açık yabancı para pozisyonu, 4Ç20 sonu
itibarıyla US$46mn uzun pozisyona dönüşmüştür.
Hedef fiyatımızı yukarı yönde revize etmekte ve "AL" önerimizi
sürdürmekteyiz. Türk Telekom, 2021 yılında satış gelirlerinin %14
büyümesini, FAVÖK'ünün 15mlyr TL ve yatırım harcamaların yaklaşık
7.7mlyr TL seviyesinde gerçekleşmesini beklemektedir. Değerlememizi
güncelleyerek, Şirket'in kuvvetli operasyonel performansı ve özellikle
azalan borçluluğu ve döviz açık pozisyonu nedeniyle Türk Telekom
payları için 12 aylık 14.25 TL hedef fiyata ulaşmakta ve AL önerimizi
sürdürmekteyiz. Grup payları, tahminlerimize göre 2021T 3.1x FD/FAVÖK
çarpanıyla, yurt dışı benzerlerinin 5.5x olan medyanına kıyasla
iskontolu işlem görmektedirler. "

Analizin tamamı için:

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/55532/ttkom-4c20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey