HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Turkcell hedef fiyatını 14,80 TL'den 17,30 TL'ye yükseltti

21.02.2019 16:55
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Turkcell hedef fiyatını 14,80 TL'den 17,30 TL'ye yükseltti


Şeker Yatırım, Turkcell hedef fiyatını 14,80 TL'den 17,30 TL'ye
yükseltti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Turkcell için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerin üzerinde net kar
R. Fulin Önder / Analist
4Ç18’de, satış gelirlerinde süregelen kuvvetli büyümeye ek olarak,
görece olarak zayıf baz dönemler olan önceki yılın aynı döneminin 4.0x
katında ve bir önceki döneminin 3.6x katında, derlemiş olduğu bir
ankete göre piyasa ortalama beklentisi olan 830mn TL’nin ve 800mn TL
olan tahminimizin üzerinde, 864mn TL tutarında net kar açıklamıştır.
Turkcell’in satış gelirleri kuvvetli, yıllık %20.6 oranında büyümeye
devam ederek tahminimiz olan 5,628mn TL’ye ve piyasa ortalama
beklentisi olan 5,722mn TL’ye paralel, 5,626mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Grup’un FAVÖK’ü de yıllık %28.8 artarak piyasa
ortalama beklentisi olan 2,268mn TL’ye paralel, 2,239mn TL olarak
gerçekleşmiştir (Şeker Yatırım T.: 2,196mn TL). FAVÖK marjı, yıllık
2.5 y.p. artış ve çeyreklik 1.5 y.p. azalış göstererek %39.8 oranında
gerçekleşmiştir. Finansal giderlerinin belirgin olarak azalmış olması,
ve Grup’un bu dönemde efektif vergi oranının %4’e gerilemiş olmasının
da etkisiyle Turkcell, 4Ç18’de, vergi uzlaşması nedeniyle 575 milyon
TL’lik karşılık etkisi olan 4Ç17 net karının 4.0x katında, ve kur
dalgalanması, yükselen borç ve faiz oranlarından kaynaklanan oldukça
yüksek net finansal giderler kaydedilmiş olan 3Ç18’nin ise 3.6x
katında, 864mn TL tutarında net kar kaydetmiştir. Turkcell’in abone
sayısı 4Ç18’de azalış göstermiştir ancak satış gelirleri enflasyona
paralel olarak artarken, FAVÖK marjı da yeni UFRS uygulamaları ile
artış göstermiştir – Turkcell’in faturalı mobil hatları 4Ç18’de 0.2mn
azalış göstermiştir. Bunun yanında, Grup’un ön ödemeli abone kayıp
politikasına uygun olarak en son Ocak ve Mart aylarında yükleme yapan
yaklaşık 0.6mn ön ödemeli abone 4Ç18’de çıkarılmış, ön ödemeli abone
sayısı toplam 1.0mn azalış göstermiştir. Böylelikle, Grup’un toplam
abone sayısı 4Ç18’de 1.1mn azalışla 36.7mn’a gerilemiştir. Faturalı
hatların toplam abone sayısı içerisindeki payı, %55.7’ye yükselmiştir
(4Ç17: %54.3). Böylelikle, artan data ve dijital hizmetler kullanımı
ve Grup’un müşterilerini daha yüksek fayda sunan paketlere geçirme
stratejisinin de etkisi ile Turkcell’in Türkiye’deki operasyonlarından
elde edilen mobil abone başı aylık gelirleri (M2M hariç), yıllık bazda
%15.8 oranında artarak 37.4 TL olarak gerçekleşmiştir. Böylece,
Turkcell Türkiye’nin satış gelirleri yıllık bazda %18.4 oranında
artarak 4,785mn TL’ye ulaşmıştır. Satışlarda gerçekleşen bu büyüme ve
yeni UFRS uygulamalarının 476mn TL tutarındaki pozitif etkisi ile,
Turkcell’in konsolide FAVÖK’ü 4Ç18’de yıllık bazda %28.8 oranında
artarak 2,239mn TL’ye ulaşmış, FAVÖK marjı yıllık 2.5 y.p. artarak
(çeyreklik 1.5 y.p. azalışla) %39.8 olarak gerçekleşmiştir. Yeni UFRS
uygulamalarının olumlu etkisi hariç tutulduğunda, Turkcell’in FAVÖK
marjı yıllık bazda 5.9 y.p. azalışla %31.3 olarak gerçekleşmiştir.
Grup’un finansal giderlerinin belirgin olarak azalmış olması ve bu
dönemde oldukça düşük, %4 oranında bir efektif vergi oranı
gerçekleşmiş olması nedeniyle, net karı, 575mn TL tutarında vergi
uzlaşması nedeniyle karşılık ayrılmış bir dönem olan 4Ç17’nin 4.0x
katında, ve kur ve faizlerde yaşanan belirgin oynaklık ile artan
finansal gelirleri nedeniyle baskı altında kalmış olan 3Ç18 net
karının ise 3.6x katında 864mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2019 yılı
hedefleri paylaşılmıştır – Turkcell, hedeflerine ulaşmış olduğu 2018
yılı sonuçlarının açıklanmasından sonra, 2019 yılı hedeflerini
paylaşmıştır. Grup, 2019 yılında satış gelirlerinin %16-%18 aralığında
artış göstermesini ve FAVÖK marjının %37-%40 aralığında
gerçekleşebileceğini tahmin etmektedir. Operasyonel yatırım
giderlerinin satış gelirlerine oranının ise %16-%18 aralığında
gerçekleşmesini beklemektedir. 2019 yılı hedeflerini ulaşabilir olarak
değerlendirmekte ve sonuçlarının açıklanmasından sonra tahminlerimizde
hafif değişiklikler ile ve değerlememizi bir yıl ileri alarak,
Turkcell payları için 12 aylık hedef fiyatımızı pay başına 17.30 TL
olarak belirlemekte ve “AL” önerimizi sürdürmekteyiz. Turkcell payları
hâlihazırda tahminlerimize göre 2019T 4.8x, yurt dışı eşlenikleri ise
5.8x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedirler."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:052.042
Değişim :  3,14% |  62,25
Açılış :  1.979  
Önceki Kapanış :  1.980  
En Yüksek
2.044
En Düşük
1.959
imkb grafik
BIST En Aktif Hisseler18:05
HLGYO 2,75 167.578.026 % 10,00  
EUHOL 3,74 36.363.084 % 10,00  
SANEL 7,92 47.223.793 % 10,00  
TETMT 507,60 57.799.312 % 9,99  
EMNIS 31,48 3.698.286 % 9,99  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 13,4205 13,4623 % 0,28  
Euro 15,2508 15,3012 % 0,38  
Sterlin 18,2466 18,3381 % -0,49  
Frank 14,6222 14,7103 % -0,49  
Riyal 3,5699 3,5878 % -0,74  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.840 1.840 -3,01  
Altın Gr. 796 796 6,20  
Cumhuriyet 5.274 5.354 -1,00  
Tam 5.247 5.380 1,01  
Yarım 2.536 2.602 0,49  
Çeyrek 1.272 1.301 0,24  
Gümüş.Ons 24,11 24,14 -0,06  
Gümüş Gr. 10,41 10,43 -0,02  
B. Petrol 87,71 87,71 0,05