Şeker Yatırım, Vakıfbank için 3,77 TL hedef fiyat ile 'TUT' önerisini
sürdürdü.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Vakıfbank 3Ç18 solo finansal sonuçlarında beklentilerin bir hayli
üzerinde 985 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %8.3
azalma). Açıklanan net kar rakamı bizim 809 milyon TL olan
tahminimizin ve 850 milyon TL olan piyasa beklentisinin %22 ve %16
üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı geçen yıla göre
%10.2 artarak %16.0 oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret
etmektedir.
700 milyon tutarında ayrılan ek karşılık, güçlü komisyon gelirleri,
güçlü sermaye yapısı, kredi mevduat makasında bankanın TL
mevduatlarının yüksek ağırlığı nedeniye görülen önemli ölçüde
zayıflama (-122 baz puan), Tüfe endeksli kağıt getirileri hariç
tutulduğunda 55 baz puan marj daralması, net takipteki kredi
oluşumundaki hızlanma (+%88.8), kredi karşılıklarındaki önemli
ölçüdeki artış (+%329.8), TL bireysel kredilerdeki güçlü büyüme
çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
3Ç18 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
hafif pozitif bir etki bekliyoruz.
Net faiz marjı çeyreksel bazda güçlü bir şekilde 70 baz puan
artarak 4.46% olarak gerçekleşmiştir. Bankanın enflasyon
beklentisini %9.1’den %20.8’e revize etmesi sebebiyle Tüfe endeksli
kağıt getirilerinde kuvvetli bir artış olmuş (+%246) ve marjları pozitif
etkilemiştir. Ancak ortalama mevduat maliyeti bankanın TL
mevduatlarının toplam mevduatlar içindeki yüksek ağırlığı sebebi ile
217 baz puan artmış, ortalama kredi getirisi ise 149 baz puan artış
göstermiştir. Toplam kredi mevduat makası çeyreksel bazda 68 baz
puan daralarak göreceli zayıf bir performans göstermiştir. (HALKB: -
52 baz puan). Banka yönetimi 4Ç18 için Tüfe endeksli kağıt getirisinin
1.5 milyar TL tutarında olmasını beklemektedir.
Net ücret ve komisyon gelirlerindeki güçlü performans devam
etmektedir. Ücret ve komisyon gelirlerindeki 9 aylık artış oranı %62.2
olup (Çeyreksel: +%17.3) takip ettiğimiz bankalar arasında en iyi
gerçekleşen büyüme oranıdır.
Aktif kalitesi tarafında takipteki krediler rasyosu yeni net takipteki
kredi oluşumundaki önemli ölçüdeki artışa (+%88.8) rağmen
çeyreksel bazda sabit kalarak %3.9 seviyesinde gerçekleşmiştir.
(Yıl sonu beklentisi: %4.5). Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam
krediler içindeki ağırlığı 220 baz puan artarak %6.3 olarak
gerçekleşmiştir. Yıl sonu beklentisi ise %10’dur. Üçüncü aşama
beklenen zarar karşılıkları 2Ç18’deki 77.8% seviyesinden %77
seviyesine gerilemiştir ve sektör ortalamasının üzerinde
seyretmektedir. Son olarak banka 700 milyon TL tutarında ek karşılık
ayırmıştır. Kümülatif spesifik risk maliyeti rasyosu 9Ç18 itibariyle 90
baz puan seviyesindedir. (Yıl sonu beklentisi: 95-100 baz puan).
Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik rasyoları BDDK
hesaplamalarında yapılan istisnalara paralel olarak çeyreksel bazda
220 baz puan ve 190 baz puan artarak 17.2% ve %13.7 seviyelerine
ulaşmıştır. Istisnalar hariç tutulduğunda ise sermaye yeterlilik
rasyoları 15.3% ve %12.0 seviyelerindedir.
Hisse için 23.5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız hedef fiyatımız 3,77 TL olup
%2 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “TUT” tavsiyemizi
koruyoruz. Hisse 2019T 2.8x F/K (Benzerlerine göre %28 iskontolu) ve
0.29x F/DD) çarpanlarıyla ve 2019T için %11.0 ortalama öz kaynak
getirisiyle işlem görmektedir.

http://lb.e.sekeryatirim.com.tr/eu/c/tq/3F0627AE192648EC984DFD31C579F798/46c4f4b1b7b52866afd362e789cb503f/?i=5ab63b1f1609c9cbae4a586a7ed02b633da415780dde1e289a757c2f28753a97f57bc44a429dc99835391e93c2223573d3ba4c80c92c899909a4f57f8323ac071fbf899152332ce38443383b7eb868ea753310edc2114905ffceec52016b27bd

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey