HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Tacirler Yatırım, Anadolu Efes için tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a yükseltti

23.08.2017 10:33



Tacirler Yatırım, Anadolu Efes için tavsiyesini 'TUT'tan
'AL'a yükseltti.
Tacirler Yatırım, ( http://tacirler.com.tr/ ) konu ile ilgili
raporunda, Anadolu Efes hedef fiyatınını ise 23,00 TL'den 26,00 TL'ye
yükselttiklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Tavsiyemizi AL’a revize ediyoruz
Anadolu Efes için tavsiyemizi “AL”a yükseltirken, hedef fiyat
tahminimizi 26 TL’ye (önceki 23 TL) yükseltiyoruz. Anadolu Efes
yılbaşından bu yana BIST 100 endeksinin %11 altında performans
gösterdi ve 9,9x 2018T FD/FAVÖK sadece-bira operasyonlarını kapsayan
rasyosuyla yabancı çarpanlara ve 3 yıllık ortalamasına göre %20
iskontolu işlem görmektedir. Türkiye bira faaliyetlerinde devam eden
daralma son zamanda Anadolu Efes açısından önemli bir endişe kaynağı
oldu. Ancak 3Ç17’de özellikle Türkiye bira ve Coca-Cola İçecek’te
beklenen iyileşmenin etkisiyle konsolide bazda Anadolu Efes’te yıllık
ciro ve karlılık büyüme oranında artış öngörüyoruz. AB InBev ve
Anadolu Efes Rusya ve Ukrayna faaliyetlerinin birleşmesinin olumlu
etkilerini henüz modelimize dahil etmesek de birleşmeden doğabilecek
sinerjinin Anadolu Efes’te uzun vadede değer artışına katkı
sağlayacağını düşünüyoruz.
ABI- Efes Birleşmesi değer yaratımı için fırsat sunuyor – Rusya
bira pazarında yıllar itibariyle hacim ve karlılıktaki süregelen
daralmanın sonucunda konsolidasyonun kaçınılmaz olduğunu düşünüyoruz.
2012-2016 döneminde EBI’in (yurtdışı bira) VFÖK/hektolitre rasyosu %60
düşüşle 3 dolara geriledi. Bu nedenle Anadolu Efes ve AB InBev’in
Rusya ve Ukrayna faaliyetlerinin birleşmesinin değer yaratımı
açısından önemli olduğunu düşünüyoruz. AB InBev ve Efes’in Rusya’da
hacim/ciro olarak toplam Pazar payı %27 seviyesindeyken, Baltika-
Carlsberg’in payı %31’dir. Carlsberg’in Rusya’yı kapsayan Doğu Avrupa
faaliyetleri ve EBI’da gerçekleşen marjlardaki önemli farklılık
nedeniyle birleşme sonrası Rusya’da sinerji yaratımı konusunda fırsat
oluşabileceğini düşünüyoruz. Genişleyen ürün yalpazesi, güçlenen pazar
konumu ve büyüyen hacimle alımlarda yaratılabilecek maliyet avantajı
marjdaki iyileşmeyi destekleyecektir. Ayrıca Rusya bira pazarının 1,5
litre üzeri PET şişeye uygulanan yasağın ardından 1Y17’deki daralması
sonrası dibi gördüğünü düşünüyor ve 2018’de Rusya’da gerçekleşecek
FIFA dünya kupasının talebe olumlu katkı sağlayacağını öngörüyoruz.
Anadolu Efes’te birleşme sonrası 2019’da 30 milyon dolar seviyesinde
tahmini sinerji gerçekleşmesi hedef fiyatımızı %11 yükseltebilir.
2017 ve 2018 tahminlerini hafif aşağı revize ediyoruz –
Beklentilerin altında gerçekleşen 1Y17 sonuçları ve yönetimin yıl sonu
hacim büyümesi tahmininde yukarı ve FAVÖK marjı tahmininde yaptığı
aşağı revizyon sonrası tahminlerimizi gözden geçirdik. Rusya’da modern
kanalda gerçekleşen hacim artışları ve Ruble’nin dolara karşı
güçlenmesinin etkisiyle 2017 EBI ciro tahminimizi yükselttik. Türkiye
birada ise 1Y17’de hacimlerde görülen zayıflığın ardından yıl sonu
ciro beklentimizi aşağı revize ettik. Ancak alkolsüz içecek
kategorisindeki beklenen büyümenin katkısıyla konsolide bazda ciro ve
FAVÖK beklentilerimizi koruyoruz."

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/Anadolu_Efes_23_Agustos_2017.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




14:431.413
Değişim :  0,25% |  3,53
Açılış :  1.411  
Önceki Kapanış :  1.410  
En Yüksek
1.417
En Düşük
1.408
BIST En Aktif Hisseler14:43
KSTUR 265,10 573.146 % 10,00  
TLMAN 31,32 47.347.953 % 9,97  
UFUK 21,18 222.043 % 9,97  
MERIT 32,04 39.063.199 % 9,95  
UZERB 31,80 414.860 % 9,66  
14:43 Alış Satış %  
Dolar 9,2824 9,2876 % 0,29  
Euro 10,7688 10,7753 % 0,27  
Sterlin 12,7036 12,7673 % 0,07  
Frank 9,9938 10,0540 % 0,00  
Riyal 2,4662 2,4786 % 0,19  
14:43 Alış Satış %  
Altın Ons 1.763 1.763 -4,12  
Altın Gr. 526 526 -0,29  
Cumhuriyet 3.476 3.528 8,00  
Tam 3.462 3.549 11,69  
Yarım 1.673 1.717 5,65  
Çeyrek 839 858 2,82  
Gümüş.Ons 23,22 23,26 -0,08  
Gümüş Gr. 6,93 6,94 -0,01  
B. Petrol 85,73 85,73 0,89