Vakıf Yatırım, Ford Otosan'ı 44,90TL hedef fiyat ve 'AL'
tavsiyesi ile hisse izleme listesine ekledi.
Vakıf Yatırım'ın ( www.vakifyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Ford Otosan'ı uzun vadeli AL, kısa vadeli "Endeks Üzeri Getiri"
önerisi ve 44,90 TL/Hisse hedef fiyat (%27,6 yükselme potansiyeli) ile
hisse izleme listemize ekliyoruz. Yenilenen modeller ile maliyet
azaltıcı politikalara devam edecek olan Şirketin 2016 sonrası önemli
bir yatırım harcamasının bulunmaması nedeniyle nakit yaratma
kabiliyetinin yükselmesini bekliyor, "ağır ticari araç" segmentindeki
ihracat potansiyelini değerli buluyoruz. Şirketin girmesi muhtemel
yeni pazarlar en önemli yatırım hikâyelerinden birini teşkil ederken,
Brexit konusunun kısa vadede izlenmesi gereken temel gündem maddesi
olduğu görüşündeyiz.
2015 yılında, önceki yıl tamamlanan 1,6 mlr $'lık yatırımların
meyvelerini alınmaya başlandı -- Şirket 2015'te tarihinin en iyi
sonuçlarını elde ederken, üretim, satış, ihracat ve istihdam
alanlarında rekorlara imza attı. Şirket ticari araç pazarında
liderliği sürdürürken Türkiye'nin ihracat lideri şirketi konumuna
geldi.
Nakit akımlarında artış beklentisi -- Ford Otosan'ın yenilediği
ürün gamı için devreye aldığı yatırımların tamamlanması sonrasında,
2016 yılı için planlanan yatırımlar ağırlıklı olarak kamyon ve motor
fabrikası olan İnönü tesislerine yönelik olacak. İnönü Fabrikası'nda
2016 yılında ürün geliştirme test yolu, 2017 yılında fabrikada görevli
ürün geliştirme mühendisleri için atölye, yeni boyahane ve yeni kaynak
atölyesi yatırımlarının devreye alınması planlanıyor. Dolayısıyla daha
çok yenileme amaçlı yatırım harcamaları gündemde olan Şirketin 2016
ile birlikte nakit akımlarında artış bekliyoruz.
İhracat odaklı büyüme stratejisi kamyon yatırımlarıyla sürüyor --
Ülkenin ticari araç ihracatının %65'ini, toplam taşıt araçları
ihracatının ise %25'ini gerçekleştiren Ford Otosan Afrika pazarındaki
stratejik üssü olan Fas'ta bayi açılışını gerçekleştirerek, Rusya ve
Orta Doğu'nun ardından büyümesini Afrika'ya taşıdı. İnönü
Fabrikası'nda devam eden yatırımların tamamlanmasıyla 2020 yılında
Ford Trucks'ın 65 ülkede yer alacak şekilde ve her 3 araçtan 1'inin
ihraç edilmesi hedefleniyor.
Yenilenmiş ürün gamı ve ithal binek araç satışı pazar payı
açısından önemli -- 2015 Ford Otosan ürün gamında pek çok yeniliğe
imza attığı bir yıl oldu. Mondeo'dan C-Max'e, dizel otomatik Focus'tan
Mustang'e uzanan geniş bir skalada yeni araçlar pazara sunuldu.
2012'den bu yana otomobil ve ticari araç ürün gamında peş peşe sunulan
yeniliklerle ortalama ürün yaşı 1,2 yıla kadar indi. Diğer yandan,
Şirketin üretimini yapmadığı binek araçların ithal ederek satışını
gerçekleştirmesini pazar payı adına önemli katkı sağladığı
görüşündeyiz.
Ford Motor'un Avrupa'daki büyüme odaklı stratejisi ihracat
açısından önemli bir güç sağlamaktadır -- Ford markası 2015'te
Avrupa'da 260.400 adet ticari araç satışı, %12,6 pazar payı ile
1997'den bu yana en yüksek seviyesine ulaşarak sektör lideri oldu.
Ford Otosan, Transit'in Avrupa'da, Custom ve Courier'nin dünyadaki tek
üretim merkezi konumundadır. Avrupa'da satışı gerçekleşen ticari araç
ürün gamının %73'ünü, Transit araçlarının ise %81'ini üreten Şirket,
Avrupa'daki büyümeden en iyi şekilde faydalanacak konumda bulunuyor.
2016'da ana ihracat pazarları olan Avrupa ülkelerindeki süregelen
iyileşmenin, üretiminin yaklaşık %77'sini ihraç edecek olan Ford
Otosan'a olumlu etkisinin süreceğini düşünüyoruz.
Değerleme ve Öneri - Ford Otosan için İndirgemiş Nakit Akımlarını
baz alarak yaptığımız değerleme sonrası Şirket için 44,90 TL/hisse
değere ulaşmaktayız. 2016 yılına ilişkin tahminlerimiz Şirketin
9,4xFD/FAVÖK ve 13,0xF/K ile işlem gördüğüne işaret etmektedir."

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_13850.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey