İntegral Yatırım, Türk Telekom hedef fiyatını 9.85 TL’den 10.23 TL‘ye
yükseltti.
İntegral Yatırım'ın konu ile ilgili raporundu şu değerlendirme
yapıldı:
"Türk Telekom (TTKOM) 3Ç20’de beklentilerin üzerinde 432 milyon TL
net kar açıkladı. Beklenti 363 milyon TL seviyesindeydi. Cirodaki
büyüme ve ARPU veriminin %14 artması kar rakamını desteklerken, 1.366
milyon TL kur farkı ağırlıklı finansman gideri net karı baskıladı.
Satış gelirleri aynı dönemde yıllık %18.6 büyürken, çeyreksel %6
arttı. Covid19 etkisiyle sabit genişband abone gelirlerindeki artış
satış gelirlerini destekledi. Sabit genişband gelirleri %26.2, mobil
gelirler %9.4, uluslararası gelirler %52.3 artış gösterdi.
TTKOM toplam abone sayısı 3Ç20’de 857 bin net artışla 49.5 milyona
ulaştı. Son bir yılda kazanılan net abone 1.9 milyon oldu. Sabit
genişband net abone kazanımı 534 bin olurken, halka arzdan bu yana en
yüksek 3Ç artışı ile 12.8 milyona yükseldi.
FAVÖK yıllık %16, çeyreklik %7 artışla 3.430 milyon TL oldu. FAVÖK
Marjı %46.8 olurken geçen yıl aynı döneme göre 1.2 puan düşük
seyretti. ARPU büyümesi %14 artarak güçlü seyretti ve FAVÖK’ü
destekledi.
Net borç döviz kurlarındaki artışın etkisi ile 18.8 milyar TL
seviyesine yükseldi (2Ç20: 17 milyarTL). Net borç / Favök oranı kur
baskısına rağmen 1.4x’den 1.5x’e yükseldi. Güçlü FAVÖK büyümesi ve
nakit akışı etkili oldu. Cari oran 1.07x olurken kısa vadeli borç
çevirme sorunu bulunmuyor. Net döviz pozisyon açığı 2Ç20’de 376
mn$’dan 3Ç20’de 211 milyon$ seviyesine geriledi. Şirket Dolar riskinin
%56’sını, Euro riskinin %33’ünü koruma altına almış durumda.
TTKOM 2020 beklentilerini yukarı revize ederek konsolide gelir
büyüme beklentisini %13’den %16 seviyesine, FAVÖK beklentisini
12.4-12.6 milyar TL’den yaklaşık 13 milyar TL düzeyine revize etti.

9 aylık Dönem

Bu sonuçlarla TTKOM 2019 yılının üzerinde seyrini sürdürüyor.
Yılın 9 ayında satış gelirleri geçen yıla göre %19 büyüdü ve 20.6
milyar TL oldu. FAVÖK %16 artışla 9.6 milyar TL olurken, net kar %11
büyüme ile 2.1 milyar TL seviyesine ulaştı. TTKOM yılın 9 ayında %46.3
FAVÖK Marjı ile geçen yıla paralel çalıştı.
Nakit akışları yılın 9 ayında güçlü seyretti. TTKOM işletme
faaliyetlerinden 8.5 milyar TL nakit girişi sağlarken, yatırım
faaliyetlerine 4 milyar TL nakit harcadı. Finansman faaliyetlerinden
ise borç ödemesi, temettü ve faiz ödemeleri ile 4.1 milyar TL nakit
çıkışı oluştu. Sonuç olarak 9 aylık dönemde hazır değerlerini
yılbaşına göre 579 milyon TL artırarak 5 milyar TL seviyesine
ulaştırdı.

Değerlendirme

Satış gelirlerindeki ve Arpu’daki büyümeyi olumlu karşılıyoruz.
Diğer yandan güçlü nakit akışının devam etmesi olumlu. Genel olarak
TTKOM için borç sorunu görmüyoruz. Döviz açık pozisyonunu azaltmış
olması memnuniyet verici. Yılın son çeyreğinde döviz kurlarının yüksek
seyrini koruması durumunda kur farkı gideri net karı baskılamaya devam
edecek görünüyor ancak TTKOM karlılığını sürdürecektir. Genel olarak
finansallar olumlu. Şirket beklentilerine paralel olarak İNA
modelimizde gerekli revizyonları yapmamızın ardından TTKOM için 12
aylık hedef fiyatımızı 9.85TL’den 10.23TL ‘ye yukarı sınırlı revize
ediyoruz. Borsa fiyatı olan 6.75TL’ye göre %51 gibi iddialı bir
yükseliş potansiyeli bulunuyor. Şirket tarihsel piyasa çarpanlarına
iskontolu görünüyor."



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey