JCR Eurasia Rating, Ata GYO A.Ş.’nin ve ‘Planlanan Tahvil
İhraçlarının’ dönemsel gözden geçirilme sürecinde Uzun Vadeli Ulusal
Notu’nu BBB (Trk)/Stabil olarak, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para
Notu’nu ise BBB-/Stabil olarak yukarı yönlü revize etti.
JCR'dan yapılan açıklamada şöyle denildi:
"JCR Eurasia Rating, ‘Ata GYO A.Ş.’yi ulusal ve uluslararası
düzeyde yatırım yapılabilir kategorisinde değerlendirerek, Uzun Vadeli
Ulusal Notu’nu ‘BBB (Trk)’ olarak yukarı yönlü revize etmiş, Kısa Vadeli
Ulusal Notu’nu ‘A-3 (Trk)’ olarak teyit etmiştir. İlaveten, Uzun Vadeli
Uluslararası Yabancı Para ve Yerel Para Notları ‘BBB-’ seviyesine
yükseltilmiş olup söz konusu notlara ilişkin görünümler ‘Stabil’ olarak
değerlendirmiştir. Diğer notlarla birlikte detayları aşağıda
gösterilmiştir:

Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para : BBB- / (Stabil Görünüm)
Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu : BBB- / (Stabil Görünüm)
Uzun Vadeli Ulusal Notu : BBB (Trk) / (Stabil Görünüm)
Uzun Vadeli İhraç Notu : BBB (Trk)
Kısa Vadeli Uluslararası Yabancı Para : A-3 / (Stabil Görünüm)
Kısa Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu : A-3 / (Stabil Görünüm)
Kısa Vadeli Ulusal Notu : A-3 (Trk) / (Stabil Görünüm)
Kısa Vadeli İhraç Notu : A-3 (Trk)
Desteklenme Notu : 2
Ortaklardan Bağımsızlık Notu : B
Menkul kıymet yatırım ortaklığı olarak 1997 yılında kurulan Ata
Yatırım Ortaklığı A.Ş., 2012 yılında statü değişikliği ile Ata
Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. (Ata GYO A.Ş.) unvanını almıştır.
Sermaye Piyasası Kurulu’nun gayrimenkul yatırım ortaklıklarına ilişkin
yasal düzenlemeleri gereği halka açık bir firma olarak faaliyetlerini
sürdüren Ata GYO A.Ş.’nin hisseleri Borsa Istanbul’da ATAGY koduyla
işlem görmektedir. Firmanın dahil olduğu Ata Holding Grubu, gıda,
inşaat, finans, tekstil gibi sektörlerde faaliyet göstermekte olup,
grubun kökleri 1969 yılında kurulan ve Atatürk Barajını inşa eden Seri
İnşaat’a kadar uzanmaktadır. Ata GYO A.Ş., cadde perakendeciliği
odaklı yatırımlar başta olmak üzere hem kira getirisi sağlayacak hem
de değer artış potansiyeli yüksek olan ticari gayrimenkul varlıkları
ve projelerden oluşan, coğrafi olarak birçok bölgeye yayılmış ve
çeşitlendirilmiş yüksek getirili bir portföy oluşturmayı
hedeflemektedir. Ata GYO A.Ş.’nin iş döngüsü ekseriyetle mevcut
gayrimenkul portföy üzerinden kira geliri elde etmek üzerine
yapılandırılmıştır. Halihazırda portföyde bulunan kiracıların büyük
çoğunluğu Ata Holding Grubu şirketlerinden olan Tab Gıda’nın işlettiği
Burger King, Popeyes, Sbarro gibi fast-food restoranlarından
oluşmaktadır. Gerek kiracıların Ata GYO A.Ş. ile aynı grupta yer
alması, gerekse imzalanan kira sözleşmelerinin uzun süreli olması,
sürdürülebilir bir gelir akışı vadetmektedir. Şirketin sahip olduğu
gayrimenkuller, Türkiye’nin ya da Istanbul’un belirli bir bölgesinde
kümelenme göstermemekte, Ordu, Giresun, Kayseri, Adana, Kocaeli gibi
şehirlere yayılmış durumdadır. Firmanın izlediği coğrafi çeşitlilik
stratejisi, firmanın bölgesel risklerini düşürmekle birlikte,
karlılığı yüksek yeni pazarlara hızla girebilmesine de
olanak tanımaktadır.
Gerçekleştirilen gayrimenkul satışının da etkisiyle 2015 yılında
önemli bir net kar rakamına ulaşan Ata GYO A.Ş., güçlü özsermayesi,
finansmana yönelik ihtiyaçlarını tahvil ihracıyla çeşitlendirilmesi,
portföyünün coğrafi çeşitliliği ve gelirlerinin düzenli yapıda
olmasıyla öne çıkmaktadır. Operasyonel likiditesi yeterli seviyede
seyreden Ata GYO, planladığı tahvil ihraçları ile portföyünü
genişletmeyi planlamaktadır. Makroekonomik göstergelerdeki bozulma,
perakende tüketimindeki azalış ve ülkedeki yeni yatırımların
yavaşlaması, Ata GYO’nun projelerine yönelik talebin ilerleyen
dönemlerde baskılanabileceğine ilişkin negatif bir unsur olarak
değerlendirilmiştir. Öte yandan, kısa süreli faaliyet geçmişine rağmen
yüksek karlılığa ulaşabilmesi, kurumsal yönetim prensiplerine
uygulamaları ile faaliyetlerinin desteklenmesi, risk yönetim
uygulamalarının varlığı pozitif göstergeler olarak öne çıkmaktadır.
Netice itibarıyla, aktif kalitesi, düşük borçluluk oranı, düzenli
gelir yaratma kapasitesi, coğrafi olarak eşitlendirilmiş portföyün
riskleri azaltması hususları göz önüne alınarak firmanın Uzun Vadeli
Ulusal Notu ‘BBB (Trk)’ olarak oluşmuş, uzun ve kısa vadeli görünümü
‘Stabil’ olarak belirlenmiştir.
Borçlanma araçlarının ihracı yoluyla sermaye piyasalarından elde
edilmesi planlanan kaynaklar şirket bilançosunda taşınacağı için ayrı
bir ihraç derecelendirme raporu düzenlemeyip kredi derecelendirme
raporu içerisinde analiz edilmiştir. İhraç edilecek tahvilin şirketin
diğer yükümlülüklerine göre hukuksal ve teminat acısından bir
farklılaştırılması olmadığı için şirketin kurumsal yapısının notları
ihraç notunu da temsil etmektedir. Ulusal ve uluslararası
piyasalardaki makroekonomik göstergelerin, kurdaki değişimlerin ve
faiz oranlarının Şirket’in karlılığı ve operasyonları üzerinde etki
etmesi beklenmektedir. Bu bağlamda, piyasa koşulları ve gayrimenkul
sektöründeki gelişmeler ile birlikte firmanın brüt ve net kar
seviyesi, borç-özkaynak oranı, aktif kalitesi, likidite düzeyi ve
yeni yatırımları ile mevcut operasyonların verimliliği JCR Eurasia
Rating tarafından izlenecektir. İlaveten, başarısız darbe girişiminin
ardından ihtiyaç olarak ortaya çıkan devlet organlarının yeniden
yapılandırılmasının ürete eği risk ve fırsatların firma üzerinde
yaratacağı etkiler izlenmeye devam edilecektir. Ata GYO A.Ş.’nin gerek
kira aldığı müşterilerinin gerekse hizmet aldığı şirket dışı
kuruluşların çoğunlukla Ata Holding bünyesinde yer alan firmalar
olduğu göz önüne alındığında, grup ile olan ilişkilerin iyi düzeyde
olduğu görüşüne ulaşılmıştır. 45 yılı aşkın süredir çeşitli
sektörlerde faaliyet gösteren Ata Holding Grubunun, ihtiyaç duyulması
halinde Ata GYO A.Ş.’ye finansal güçlerinin yeterliliğine bağlı olarak
uzun vadeli likidite ve özkaynak temin edebilecek yeterli arzuya ve
etkili operasyonel destek sunma deneyimine sahip oldukları kanaati
edinilmiştir. Bu bağlamda, firmanın Desteklenme Notu JCR Eurasia
Rating notasyonu içerisinde (2) olarak belirlenmiştir.
Ortaklarından herhangi bir destek sağlanıp sağlanamayacağına
bakılmaksızın, özkaynak seviyesi, mevcut operasyonları, likiditeye
erişimi ve içsel kaynak yaratma kapasitesi dikkate alındığında, mevcut
müşteri tabanını ve piyasadaki etkinliğini koruması ve makroekonomik
seviyenin mevcut haliyle devam etmesi durumunda üstlendiği
yükümlülükleri yönetebilecek altyapıya ulaştığı düşünülmektedir. Bu
noktadan hareketle, JCR Eurasia Rating notasyonu içerisinde, Şirket’in
Ortaklardan Bağımsızlık Notu (B) olarak belirlenmiştir. "

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey