Yatırım Finansman Kasım Ayı Strateji Raporu’nda, getiri arayışının
sürüklediği gelişmekte olan piyasalara yönelik olumlu risk algısının
Türk hisseleri için hala ana tema olduğunu vurguladı.
Yatırım Finansman Araştırma Müdürlüğü, Yatırım Finansman’ın Kasım
ayı ‘Strateji Raporu’nda öne çıkanları değerlendirdi.
Rapor’a göre BIST-100 endeksi son 3 aydır 75 bin – 80 bin
bandında hareket etmektedir. Yatırımcıyı teşvik edecek bir ana
hikayenin eksikliği ve süregelen jeopolitik riskler endeksin yukarı
gitmesine mani olurken endeksin gelişmekte olan ülkelere karşı derin
iskontosu aşağı yönlü hareketi kısıtlamaya devam ediyor.
Raporda şöyle denildi:
"Getiri arayışının sürüklediği gelişmekte olan piyasalara yönelik
olumlu risk algısı Türk hisseleri için hala ana tema durumundadır.
Dolayısıyla ABD başkanlık seçimlerinde Clinton’ın zaferi ve her ne
kadar Aralık ayında bir faiz artırımı fiyatlanmış olsa da FED’in
ılımlı politikalarında ısrarcı olacağına yönelik beklentiler bu algıyı
beslemektedir. Öte yandan zayıf şirket karları, değer kaybeden TL ile
enflasyon görünümünde kötüleşme, cari açıkta yükselme eğiliminin bu ay
daha fazla belirginleşecek olması ve akabinde gelişecek olan dış
finansman ihtiyacına yönelik tartışmalar, içerideki havayı olumsuz
etkileyecek iktisadi konular olacaktır. Suriye ve Irak’taki Türk
askeri varlığı ile uygulanan denge siyaseti jeopolitik riskleri
beraberinde getirirken Fitch’in ülke notunu indirme ihtimali (her ne
kadar baz senaryomuzda yer almasa da) endeks üzerinde ek bir baskı
unsuru oluşturmaktadır. Diğer bir taraftan, zayıflayan TL karşısında
TCMB’nın Kasım ayı toplantısı öncesinde faiz tartışmaları bizi
bekliyor olacak.
3. çeyrek sonuçları şu ana kadar güçlü gerçekleşti, ancak kalanlar
için çok olumlu değiliz: Beklentimiz dahilinde, çoğu banka 3.
çeyrekte güçlü sonuçlar açıkladı. Sanayi tarafında ise, takibimiz
dahilindeki 16 şirket 3. Çeyrek sonuçlarını açıkladı ve 8 tanesi
pozitif VAFÖK büyümesi kaydetti. Kasım ayında, takibimiz dahilindeki
15 şirketin 11’inin negatif VAFÖK büyüme gerçekleştirmesini
bekliyoruz. Ekim ayında açıklanan sonuçlarda, finansal olmayan
şirketlerin net karı ortalama yıllık bazda %37 artış gösterdi ancak
Kasım ayında açıklayacaklar için ortalama %13 kar daralması
bekliyoruz. Bu nedenle 3. çeyrek sonuçlarına ilişkin beklentilerin
gerçekleştiğini ve fiyatlamalara dahil edildiğini düşünüyoruz.

Gelişmekte olan ülkelere göre iskonto genişliyor:

12 aylık ileriye dönük F/K çarpanlarına göre, BIST100, MSCI GOÜ
endeksine göre %33 iskontolu işlem görmektedir. Son 1 ve 10 yıllık
dönemdeki dip seviyeleri dikkate aldığımızda, en kötü senaryoda hisse
senedi piyasasının diğer GOÜ’lerin %4 ila %12 altında performans
gösterme ihtimali olabileceğini düşünüyoruz.

Mevcut durumda yukarı yönlü potansiyel sınırlı. Fakat değerleme
çarpanları dip seviyelere yaklaşırsa alım fırsatı doğabilir:

Açıklanacak finansal sonuçların zayıf gelecek olması ve bölgemizde
artan jeopolitik riskler nedeniyle BİST-100’ün F/K oranının kısa dönem
tarihsel düşük seviyesi olan seviyelere yaklaşabileceğini düşünüyoruz.
Bu senaryoda, BIST-100 hedefimizi %7’lik aşağı yönlü risk ile 72,000
seviyesi olarak belirliyoruz. BİST-100’ün diğer GOÜ’lere göre yüksek
iskontoda işlem görmesi nedeniyle Endeks’in F/K’sının dip seviyelerde
işlem görmesini alım fırsatı olarak değerlendiririz. Bu çerçevede kötü
senaryomuz olan 72,000’e yaklaşıldığında hisse senetlerinde alım
fırsatının değerlendirilmesini tavsiye ediyoruz.

YF Model Portföy hisseleri:

Aselsan’ı YF Model Portföy’e dahil ediyoruz. Mevcut durumda
Garanti (disiplinli marj yönetimi ve güçlü sermaye oranları) model
portföyümüzdeki tek bankacılık sektörü hissesi iken Turkcell ve Bim
defansif yapısı ile tercih ettiğimiz sanayi hisselerindendir. İlaveten
Marmara bölgesindeki güçlü talep ortamından fayda sağlayan Akçansa,
döviz cinsi gelirleri ve beklenen yeni projeleri nedeni ile Aselsan,
defansif yapısı ile cazip değerleme sunan Erdemir, enerji ve
sigortacılık segmentlerinde iyileşen görünüm ve cazip NAD iskontosu
ile Sabancı Holding ve güçlü büyüme görünümü ve al yada öde
kontratları ile korunan ihracat imkanları ile Tofaş tercih ettiğimiz
diğer sanayi hisseleridir. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey