Burgan Yatırım ( http://www.burganyatirim.com.tr/ ) Tarafından
Hazırlanan Borsa İstanbul, VİOP ve Tahvil Analizi:
"Tahvil bono piyasasında hızlı düşen faizler TL’nin güçlenmesinden
etkilenmiyor. Enflasyon Raporu ve yeni TCMB Başkanı Çetinkaya’nın
canlı sunumunun ardından gerileyen faizler TL’nin değerlenmesine
tepkisiz kalıyor. PPK toplantısında 50 baz puanlık indirimin ardından
gelecek ay yapılacak toplantıdan da üst bantta 50 baz puanlık indirim
beklentisinin korunuyor olması faizlerin mevcut seviyelerini
korumasında etkin oluyor. 2 yıllık gösterge tahvilde bileşik faiz
%9.15 olurken, 10 yıllık gösterge tahvilde bileşik faiz %9.29
seviyesinden günü kapattı. Pozisyonumuzu kapatmamızın ardından bono
piyasasında maliyetlenmek için yaşanabilecek düzeltme hareketlerini
izleyeceğiz.

BEKLENTİLERDEN ZAYIF ABD BÜYÜME RAKAMIYLA USD GERİLERKEN RİSKLİ
VARLIKLAR SATICILI 29.04.2016
2

BIST günü zayıf geçirdi. Fed ve Boj toplantılarının ardından
satıcılı seyir izleyen küresel piyasalar BIST’in de günü zayıf
geçirmesinde etken oldu. ABD’de beklentilerden zayıf büyüme rakamı
sonrasında küresel piyasalarda satışların yaşandığını bugün bıst’e de
bu durumun etki edeceğini düşünüyoruz. Dün açıklanan verilere göre
yabancı yatırımcıların Türk varlıklarına ilgisi, bir önceki haftaya
kıyasla hız kesmekle beraber, 15-22 Nisan haftasında da devam ettiğini
görüyoruz. Yabancı yatırımcıların hisse senedi pozisyonuna
baktığımızda 15-22 Nisan haftasında 84 milyon dolar artış yaşandığını
görüyoruz. Böylelikle hisse senedi piyasasına net giriş son üç ayda
1.9 milyar dolar ve yılbaşından beri 1.7 milyar dolar oluyor. Endeksin
üç haftadır sürdürdüğü 84,800 ile 86,700 arasındaki band hareketinin
VİOP Nisan kontratının sona ereceği ayın son günü de devam etmesi
beklenebilir. Destek 84,800 direnç 86,300 seviyelerinde bulunuyor.
Viop açılış beklentimiz 104,800 destek 103,900 direnç 105,500
seviyelerinde.

Sektör ve Şirket Haberleri

(+) TSKB TSKB 1Ç16 kârını 132 milyon TL olarak açıkladı. Bu rakam
bizim 139 milyon TL biraz altında olsa da, piyasanın 127 milyon TL
olan tahmininin biraz üzerinde. Net kar beklentimizin altında
kalmasında temel sebep bankanın 11,5 milyon TL serbest karşılık
ayırması olarak gözüküyor. Bunun dışında faaliyet sonuçlarının genel
olarak beklentimizle paralel olduğu gözüküyor.
(+) ANHYT Anadolu Hayat 1. çeyrek için 41 milyon TL kar açıkladı
(çeyreksel %21, yıllık %50 artış). Bizim ve piyasanın beklentisi de
35 milyon TL seviyesindeydi. Emeklilik ve Hayat sigortalarına teknik
karlılık beklentimize yakın gerçekleşmesine karşın güçlü gelen yatırım
gelirleri sayesinde net karın beklentimizi aştığı görülmekte.
(+) BIZIM Bizim Toptan 3,5 milyon TL net kar açıkladı (kons: 3,2
milyon TL). Satışlar %17 büyürken FAVÖK marjı geçen yıla göre 60 baz
puan artarak %3,0'a ulaştı (kons: %2,7). Sonuçlar genel olarak olumlu
ve hisse için hedef değerimizi 16,0 TL'ye yükseltiyoruz. Ancak hala
pahalı olduğunu düşündüğümüz için SAT tavsiyemizi koruyoruz.
(+) ULKER Ülker geçen yılın iki katından da yüksek 86 milyon TL
net kar açıkladı (kons: 73 milyon TL). Satışlar beklentilere paralel
gerçekleşirken FAVÖK marjı tahminlerin aksine geçen yıla oranla
yükseldi. Şirket için yeni hedef değerimiz 22,5 TL. TUT önerimizi
koruyoruz.
(+) ISGYO İş GYO piyasa beklentisi olan 38mn TL’nin epey Üzerinde
50mn TL net kâr açıkladı. FAVOK 40mn TL ile 34mn TL beklentinin
üzerinde gerçekleşti. Bunun uzerine finansal gelirler de yüksek olunca
iyi bir kâr rakamı ortaya çıktı.
(+) PETKM Petkim’in 1.ceyrek net kârı 146mn TL gelerek piyasa
beklentisi olan 119mn TL’nin hayli üzerinde gerçekleşti. Sonuçların
iyi olmasının sebebi faaliyet performansının beklentilerin üzerinde
gercekleşmiş olması görünüyor. Brüt kâr marjı %19 ile geçen senenin 9%
rakamının ve önceki çeyreğin %13’ünün hayli üzerinde gerçekleşti.
Bunda katkı sağlayan faktörler hem naphta-etilen makasının olumlu
yonde gelişimi hem de ürün gamındaki değişiklikler olabileceğini
düşünüyoruz. FAVÖK 183mn TL gelerek beklenti olan 145mn TL’nin oldukça
üzerinde gerçekleşti. Genel olarak kuvvetli sonuçların hisseyi olumlu
etkilemesini bekliyoruz fakat 2. ve 3. çeyreklerde 2015 den gelen
kuvvetli baz etkisini de göz önünde bulundurmakta fayda olduğunu
düşünüyoruz.
(-) FROTO Ford Otosan hem geçen yılın hem de beklentilerin altında
203 milyon TL net kar elde etti (kons: 219 milyon TL). Satışlar
konsensüsün altında kalırken FAVÖK marjı tahminleri az da olsa aştı.
Ancak yüksek kur farkı gideri, düşük vergi giderine rağmen net kara
olumsuz yansıdı. Şirket bir önceki çeyrek sonrası açıkladığı
öngörülerini aşağıya çekti. Hisseye olumsuz tepki gelebileceğini
düşünüyoruz ve önerilerimizi Sat ve Endeksin Altında Getiri'ye
indiriyoruz. Yeni hedef değerimiz 38,5 TL.
(-) ANSGR Anadolu Sigorta 1. çeyrek için 2 milyon TL kar açıkladı
(çeyreksel %90, yıllık %91 düşüş). Bizim beklentimiz 5 milyon TL
zarar, piyasa beklentisi 8 milyon kardı. Yatırım gelirleri hariç
teknik zarar rakamında kötüleşme dikkat çekiyor. (1Ç15: 36 milyon TL,
4Ç15: 24 milyon TL, 1Ç16: 64 milyon TL). Bunun temel sebebinin geçen
sene bilançoya yansıtılmayan karşılıkların bu sene giderleşmeye devam
etmesi olduğunu düşünüyoruz. Buna rağmen halen giderleşmemiş
(önümüzdeki dönemde giderleşecek) karşılık tutarı 222 milyon TL’den
259 milyon TL’ye çıkmış. Eğer Anadolu Hayat’tan aldığı 20 milyon TL
temettü geliri olmasaydı, şirket çeyreği zararla kapatacaktı.
Önümüzdeki dönemde giderleşecek karşılık tutarının artmış olmasının
hisse için olumsuz olduğunu düşünüyoruz.
4
(+/-) VAKBN Şekerbank’ın %9,4 hissesinin icradan satışı yarın
gerçekleşecek. Hatırlanacağı üzere, Vakıfbank 178 milyon TL’lik
kredisinin tahsili için satış sürecini başlatmıştı. Satılacak
hisselerin piyasa değeri 175 milyon TL, fakat icradan satış fiyatının
piyasa değerinin altında olmasını bekliyoruz. Hisselere ilk etapta
asgari 89 milyon TL (hisse başına yaklaşık 81 kuruş) teklif
yapılabilecek. Vakıfbank’ın söz konusu kredinin tamamına karşılık
ayırdığını ve yapılacak her tahsilatın banka bilançosuna kar olarak
yansıyacağını düşünüyoruz. Vakıfbank’ın bu hisseleri daha sonra daha
yüksek bir fiyattan satmak amacı ile satın alması da olası. Öte yandan
Şekerbank yönetim kurulu hisselerin alımı için ihale girilmesine karar
verdi.
(+/-) TCELL Turkcell 1Q16’da 563mn net kâr açıkladı. Bizim
beklentimiz ile paralel, piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti.
FAVOK hem bizim hem piyasanın beklentisine yakın gerçekleşmişti.
Turkcell’in iştiraki Fintur’dan gelen kâr katkısı beklenenin çok
altında kalmasına rağmen tahminimizden yüksek gelen finansal gelirler
ve düşük vergi karşılığı net kâr rakamının beklentimizden sapmasını
engelledi. Yatırım harcamaları beklediğimiz gibi yüksek seyretti ve
2016 genelinde bu durum devam edecek. Mobil piyasada rekabetin
kızışacağını ve bunun olumsuz etkilerinin risk faktoru
oluşturabileceğini düşünüyoruz. Hâlihazırda işlem gördüğü çarpanlar ve
zayıf nakit akışı beklentisi yüzünden SAT
önerimizi ve hedef fiyatımızı koruyoruz.
(+/-) TCELL Turkcell yönetim kurulu Turkcell’in sermayesinin
%100’üne sahip olduğu Global Tower adlı iştirakinin paylarının bir
kısmının yurtiçinde veya yurt dışında halka arzına ilişkin
calışmaların başlatılmasına karar verdi.
(+/-) EREGL Erdemir İtalyan Çelik üreticisi Ilva’ya baglayıcı
teklif yapıldığını iddia eden haberlerin doğru olmadığını açıkladı.
Sürecin devam ettiğini ve şu aşamada başka bir gelişme olmadığını
duyurdu. "


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey