İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Seçim kutlamaları devam ediyor
Dünya borsaları ABD seçimlerinin geride kalmasını kutluyor.
Aslında sayım dört eyalette halen devam ediyor. Biden 264’e karşı 214
seçici oyla açık ara yarışı önde götürüyor. Trump’ın kağıt üzerinde
halen kazanma şansı var. Ancak çok düşük bir ihtimalden bahsediyoruz.
Başkanlığa giden 270 oya ulaşmak için Biden’ın Ge’orgia (16),
North Carolania (15), Nevada (6), Pennsylvania (20) eyaletlerinden
birini alması yetiyor. Trump’ın ise dört eyaletin dördünü de alması
gerekiyor. Hafta sonuna kadar Biden’ın zaferini ilan etmesi, Trump’ın
ise birden çok eyalet için itiraz etmesi bekleniyor.
Kesin olmayan sonuçlar Demokratların Başkanlığı alacağına ancak
Senatoyu ele geçiremeyeceğine işaret ediyor. Cumhuriyetçiler ve
Demokratlar tarafından sınırlı farklarla paylaşılan bir Senato ve
Temsilciler Meclisi Demokratların büyük bir mali paket açıklamasını
zorlaştırıyor. Vergileri artırmak, yeşil ekonomiye geçmek gibi radikal
politika değişikliklerini yapabilmeleri mümkün gözükmüyor.
Piyasa fiyatlamaları yatırımcıların seçim sonucundan bağımsız
politik belirsizliğin geride kalmasından memnun olduğunu gösteriyor.
İtirazlarla uzayan bir seçim sonrası belirsizlik fiyatlanmıyor. ABD ve
Avrupa borsalarında teknoloji hisselerinin öncülüğünde %2-%3 bandında
bir yükseliş görüyoruz. S&P 500’ün %2’nin yükselmesine rağmen fiyatı
düşen hisselerin sayısının fiyatı artanlardan daha fazla olması ender
görülen ve rahatsız edici bir gelişme.
Küresel risk iştahındaki iyileşme, zayıf dolar ve gerileyen ABD
faizlerine paralel Türkiye varlıklarında güçlü bir seyir görüyoruz.
Seçim öncesi bankalarla başlayan yükseliş borsa geneline yayılıyor.
MSCI Türkiye %1,1 yükselerek gelişmekte olan piyasalara göre daha
güçlü bir seyir izledi. Eurotahvil ve CDS tarafında da pozitif
ayrıştık.
ABD vadelileri ve Asya borsaları Borsa İstanbul’da yükselişin devam
edeceğine işaret ediyor. Türk lirası sabah ilk işlemlerde dünyaya göre
daha kötü seyrediyor. Kurdaki yükseliş devam ederse sanayiler
bankalara göre daha güçlü seyredebilir. Borsa İstanbul için destek ve
direnç seviyeleri olarak 1.155 ve 1.180 seviyeleri öne çıkıyor.
Beklentilere göre çok güçlü gelen Petkim’de ve beklenenden daha az
kötü gelen THY hisselerinde pozitif piyasa tepkisi görebiliriz. Türk
Telekom’un karı beklentilere göre biraz daha iyi geldi. Ancak pozitif
tepki için Türk lirasının değer kazanması gerekiyor. Güçlü gelmesine
rağmen büyük ölçüde fiyatlandığı için Coca Cola ve Sabancı Holding
hisselerinde özel bir tepki beklemiyoruz.

Sirket Haberleri

Coca-Cola İçecek A.Ş
Kapanış (TL) : 49.66 - Hedef Fiyat (TL) : 52.67 - Piyasa Deg.(TL)
: 12632 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.35 ^
CCOLA TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 6.06 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
CCOLA 3Ç20 Finansal Sonuçları:
Güçlü operasyonel sonuçlar: Coca-Cola İçecek 3Ç20 finansallarında
857 milyon TL net kar açıkladı. Net kar yıllık bazda %54 artış
gösterirken piyasa beklentisinin %41 üzerinde gerçekleşti. (İş
Yatırım: 640 milyon TL, Piyasa: 608 milyon TL). Net kardaki sapma
büyük ölçüde beklentimizin üzerinde gerçekleşen birim fiyatlar,
maliyet azaltıcı önlemler ve daha düşül finansal giderlerden
kaynaklandı. Satışlar yıllık bazda %29 artış göstererek beklentilerin
üzerinde 4,97 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 4,8 milyar TL,
Piyasa: 4,79 milyar TL). Hacim büyümesi, birim fiyatlarda artış ve
satış kırılımında iyileşme satışlardaki büyümenin arkasında yatan
temel etkenler olarak öne çıktı. Konsolide hacimler uluslararası
operasyonların güçlü katkısı ile %1,8 artış gösterdi. Uluslararası
operasyonların hacmi %6,8 artış gösterirken, Türkiye hacimlerinde
yavaş toparlanma trendi devam etse de yıllık bazda%4 daralma gösterdi.
FAVÖK yıllık bazda %63 artarak beklentilerin üzerinde 1,42 milyar TL
olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 1,31 milyar TL, Piyasa: 1,25 milyar
TL). Uluslararası operasyonların FAVÖK’ü yıllık bazda %69’luk artışla
785 milyon TL’ye ulaşırken, Türkiye operasyonlarının FAVÖK’ü yıllık
bazda %57 artış göstererek 609 milyon TL’ye yükseldi. Konsolide FAVÖK
marjı yıllık bazda 570 baz puanlık artışla %28,3 oldu. Hammadde
maliyetlerinde sınırlı artış, fiyat artışları, satış kırılımında
iyileşme ve operasyonel giderlerdeki kesintiler marj iyileşmesinin
arkasında yatan temel unsurlar olarak öne çıktı.
Yorum: Net kar, FAVÖK ve satışlar beklentileri sırasıyla %42, %13
ve %4 aştı. Piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz
ancak hissenin dün %7 değer kazandığını ve bu durumun olumlu etkiyi
sınırlayabileceğini hatırlatmak isteriz. Şirket’in bugün düzenleyeceği
telekonferans sonrasında değerlememizde ve tahminlerimizde yukarı
yönlü revizyon yapabiliriz. Özellikle birim fiyatlar, operasyonel
maliyetlerde kesintiler ve finansal giderlerin beklentimizden daha iyi
gerçekleştiğini söyleyebiliriz. Hisse Bloomberg tahminlerine göre 5,1x
2021T düzeltilmiş FD/FAVÖK ve 9,3x F/K çarpanları ile benzerlerine
kıyasla son iki yıllık ortalamalarına yakın %35 iskonto ile işlem
görmektedir. Ancak güçlü sonuçların ardından konsensüs tahminlerinde
yukarı yönlü revizyonlar görebileceğimizi düşünüyoruz.

Türk Hava Yolları

Kapanış (TL) : 9.78 - Hedef Fiyat (TL) : 13 - Piyasa Deg.(TL) :
13496 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 86.78 ^
THYAO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 32.89 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Beklentilerden daha az 3Ç20 net zararı
Türk Havayolları 3Ç20’de beklentilerden daha az (İŞY: 1,050 milyon
TL zarar Piyasa: TL1,268 milyon TL zarar), Covid-19 salgını sebebiyle
ciddi yara alan havayolu yolcu trafiğinin neden olduğu zayıf
operasyonel performans sonucu bir önceki sene açıkladığı 3,707 milyon
TL net kar rakamının aksine 946 milyon TL net zarar rakamı açıkladı.
3Ç20’de 793 milyon TL ertelenmiş vergi geliri (3Ç19’da 831 milyon TL
ertelenmiş vergi gideri), artan uçak, motor ve diğer alımlara ilişkin
hibe kredi gelirleri (3Ç20’de TL289mn 3Ç19’de TL43mn) ve sigorta,
tazminat ve ceaz geliri (3Ç20’de TL229mn 3Ç19’de TL45mn) net zarar
rakamını azaltmaya yardımcı olurken, 1.5 milyar TL tutarındaki toplam
kur farkı giderleri net zarar rakamı üzerinde arttıcı etkisi oldu. THY
3Ç20’de beklentilerle uyumlu (İş Yat: 10.95 milyar TL Piyasa: 11.05
milyar TL), yıllık bazda %51 düşüşle 11.02 milyar TL konsolide satış
geliri elde etti. 3Ç20 FAVÖK rakamı bizim 3.14 milyar TL beklentimizin
altında ancak piyasanın 2.45 milyar TL beklentisiyle uyumlu ve
3Ç19’deki 5.82 milyar TL’ye kıyasla %56 düşüşle 2.56 milyar TL olarak
kaydedilirken, FAVÖK marjı yıllık bazda yüzde 2.4 puan düşüşle 23.3%
olarak gerçekleşti.
Yorum: THY’nin beklentilerden daha az açıklanan 3Ç20’de net zarar
rakamına olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz. Hisse performansının
önümüzdeki dönemde Covid-19 aşı deneme haberleriyle uyumlu
olabileceğini düşünüyoruz. Şirketin bugün saat 17:00’de telekonferans
düzenleyecek.

Alkim

Kapanış (TL) : 14.21 - Hedef Fiyat (TL) : 13.2 - Piyasa Deg.(TL) :
2132 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 18.87 -
ALKIM TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -7.11 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
Beklentilerimize büyük ölçüde paralel sonuçlar
Alkim Kimya, tahminimiz olan 56mn TL ile büyük ölçüde paralel
olarak 3Ç20’de 59mn TL (+98% YoY) net kar açıkladı. Kâğıt iş kolunda
artan kur farkı gelirleri ve kimyasallar iş kolundaki güçlü faaliyet
karlılığı, net kar büyümesini olumlu etkiledi. Sonuçlarını daha önce
açıklayan Alkim Kağıt’ın rakamlarında önemli bir sürpriz görmedik.
3Ç20 konsolide gelirler yılık bazda %3 artışla 186mn olurken, bizim
218mn TL’lik tahminimizden önemli ölçüde aşağıda gerçekleşti.
Tahminlerimizdeki sapmanın ana nedeni, sodyum sülfat üretim ve
satışlarındaki yıllık bazda sırasıyla %12 ve %5’lik düşüş oldu. "
Kapasite kullanım oranı 3Ç20’de %77,4 seviyesine geriledi (3Ç19
kapasite kullanım oranı: %88,1). Alkim’in göllerden doğal sodyum
sülfat üretimi, iklim koşullarına bağlı olarak değişiklik
gösterebiliyor. Satış hacimlerindeki %5’lik gerilmeye rağmen
kimyasallar iş kolunun EUR bazında geliri %15 azaldı. Bu noktada
şirketin dönemsel kontratlar üzerinden yapılan satışların bu çeyrek
kurdaki değişimi tam yansıtmamış olabileceğini düşünüyoruz. Diğer
yandan 3Ç20 konsolide FAVÖK, beklentimize paralel olarak, yıllık bazda
%23’lük artışla 57mn TL gerçekleşti (IŞY tahmin: TL60mn). Satış
beklentilerimizdeki önemli sapmaya karşın, kimyasallar iş kolundaki
artan operasyonel kâr marjı, 3Ç20 FAVÖK büyümesini destekledi.
Kimyasallar iş kolunun FAVÖK marjı 3Ç20’de yıllık 7,1 puan artışla
%44,0’e yükseldi. Geçen yılın baz etkisi, görece yatay seyreden TL
nedeniyle zayıf olsa da 3Ç20 FAVÖK marjı, kimyasallar iş kolunda
tarihsel olarak kaydedilen en yüksek karlılık. Çeyreksel bazda yüksek
kur değişimleri, çoğunlukla stok etkisiyle faaliyet karlılığında
yüksek oynaklığa neden olabiliyor. Diğer yandan, 2018’in ikinci
yarısından itibaren anlamlı ölçüde zayıflayan TL ve Çayırhan’daki
kapasite artışı, Alkim’ın faaliyet karlılığını son iki yılda tarihsel
ortalamaların önemli ölçüde üzerine çıkardı. Beklentilerimize büyük
ölçüde paralel sonuçlara önemli bir piyasa tepkisi
beklemiyoruz.

Petkim

Kapanış (TL) : 4.26 - Hedef Fiyat (TL) : 4.76 - Piyasa Deg.(TL) :
8997 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 147.14 ^
PETKM TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 11.69 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr

PETKM 3Ç20 Sonuçları

Petkim, hem bizim hem de piyasanın tahmininden sırasıyla %35 ve
%47 yukarıda, yıllık bazda %23 büyüme gösteren 291 milyon TL’lik net
kar açıkladı (İş Yatırım: 215 milyon TL, Piyasa: 198 milyon TL).
Sonuçlardaki yıllık bazdaki iyileşme, büyük ölçüde toparlanma gösteren
ürün makaslarının etkisiyle iyileşen operasyonel performans oldu. Net
karda tahminlerimizden gerçekleşen sapma, beklentimizden iyi
gerçekleşen operasyonel performans sebebiyle oldu. Satışlar, yıllık
bazda %3 büyüyerek 3,0 milyar TL olurken, bizim ve piyasanın tahminine
paralel geldi (İş Yatırım: 3,0 milyar TL, Piyasa: 3,0 milyar TL).
Satış hacmi yıllık bazda %7 artarak 3Ç19’daki 596 bin tondan 3Ç20’de
638 bin tona yükseldi, ancak TL’nin USD karşısındaki değer kaybına
rağmen yıllık bazda düşen ürün fiyatları satışlardaki büyümeyi
sınırladı. FAVÖK, yıllık bazda %27 büyüme ile 500 milyon TL olarak
gerçekleşirken, bizim tahminimize paralel ancak piyasanın tahmininden
%7 yukarıda geldi (İş Yatırım: 493 milyon TL, Piyasa: 466 milyon TL).
Son olarak, FAVÖK marjı yıllık bazda 310 baz puanlık iyileşmeyle
3Ç20’de %16,5 olarak gerçekleşti.
Yorum: Net kar ve FAVÖK’ün piyasa beklentisinden yukarı gelmesi
sonucu Petkim’in 3Ç20 finansallarına pozitif piyasa tepkisi bekliyoruz."


Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20201105093135339_1.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey