Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Bütçe sabahına nötr risk iştahı ile uyanıyoruz. Katalizör: Kuzey
Kore'nin yine füze denemesiyle jeo-politik risk priminin artması.
S&P500, vadeli işlemelerde %0,14 oranında değer kaybederken, Dolar /
TL kotasyonları 3,4329 seviyesinden geçiyorlar. Cuma günü sabahını,
yoğun yaşayacağız. TSİ 10:00'da merkez bankası, Temmuz ayı ödemeler
dengesi tablosunu açıklayacak. Temel mal ve hizmet dengesinde iyileşme
eğilimi sürmesine karşın altın ithalatındaki artış, manşet veriyi
bozmakta. Temel mal ve hizmet dengesi (altın ve enerji hariç cari
denge) sene başında 10 milyar Dolar tutarında açık vermekteydi.
Haziran ayı itibariyle temel denge açığı 1,9 milyar Dolar tutarına
kadar iyileşti. Hatta, petrol fiyatlarının yukarı yönlü seyrine rağmen
enerji kalemi eklendiğinde altın hariç cari açık 35 milyar Dolar'dan
29 milyar Dolar tutarına kadar iyileşti. Senenin ilk altı ayında
toplam net 4,1 milyar Dolar tutarındaki altın ithalatı cari açığın
34,1 milyar Dolar tutarına açılmasıyla sonuçlandı. Yine de nominal
değerler açısından güçlü artış kaydeden milli hasıla oransal bazda
cari açığı frenlemekte. Ödemeler dengesi ile aynı anda TÜİK Haziran
ayı istihdam verisini açıklayacak. TÜİK, istihdamı kayan merkezi
ortalamalar şeklinde açıkladığı için bugünkü veride üçüncü çeyreğe
ilişkin ilk ipuçlarını, Temmuz ayı değerlerini görebileceğiz. Tarım
hasadında bu sene beklendiği üzere "var" yılı yaşanmasıyla rekolteler
daha iyi seyrediyor. Tarım, istihdama katkısını sağlamakta. Turizm
sektörü yaygın değer zinciri sayesinde ülke ekonomisini yaz aylarında
canlandırmakta. Örneğin havacılık sektörü turizm değer zincirinde
sıralanabilir. Turizmdeki iyileşme beraberinde havacılık ve değer
zincirinin parçası diğer sektörlerde de toparlanmayı sağlamakta. Her
iki sektör - tarım ve turizm, yaz aylarında istihdam piyasasını
güçlendiriyorlar. TSİ 11:00'de ise Maliye Bakanlığı, Ağustos ayı bütçe
gerçekleşmesini açıklayacak. Türkiye'de bütçe daha çok "gelir"
tarafından idare edilmekte. Doğrudan harcama yerine vergi politikaları
üzerinden yürütülen (örn. vergi teşviki) kamu maliyesi, bir yandan
iktisadi faaliyeti canlandırırken bir yandan disiplini beraberinde
gözetmekte. Tıpkı cari açık verisindeki gibi güçlü nominal milli
hasıla büyümesi bütçe metriklerini dengelemekte. Türkiye'de bütçe
dengesi hem kendi içerisinde geçmiş yıllar ile karşılaştırıldığında
hem de benzer ülkeler ile cari durum açısından karşılaştırıldığında
ülke ekonomisinin temel çıpalarından birisi olmayı sürdürüyor (Şekil
1). Önümüzdeki süreçte ilk aşamada S&P'den ardından önümüzdeki yıl
Fitch'den ülke kredi notu görünümünde iyileşme bekliyoruz.
Günün küresel verisi TSİ 15:30'da açıklanacak Ağustos ayı ABD
perakende satışlar. ABD'de ekonomi, güçleniyor. Reflasyon teması, son
iki günde açıklanan üretici ve tüketici fiyat endekslerinde gördüğümüz
üzere canlı. Her ne kadar kasırgalar verilerde geçici sapmalara kaynak
verse de FED, bunları göz önünde bulunduracaktır. Aynı anda FED'in New
York Şubesi, kuzey eyaletlere yönelik Empire imalat endeksini
açıklayacak. Endeksin yüksek seyrini koruması bekleniyor. Ardından TSİ
16:15'de sınai üretim ve kapasite kullanım oranlarını izleyeceğiz.
Tüketim talebi beraberinde üretim koşullarını tetiklemekte. TSİ
17:00'de ise Michigan Üniversitesi'nin beklenti anketini göreceğiz.
Bugün izleyeceğimiz bir temel gelişme daha var: Rusya Merkez
Bankası! Rus ekonomisi bu yıl içerisinde artık yaptırımların etkisini
atlatmaya başladı. Üretim koşulları iyileşirken fiyat istikrarında
mesafe kaydedilebildi. Enflasyon %3,3 oranına kadar iyileşti. Bununla
birlikte enflasyon beklentileri de iyileşme eğilimine geri döndüler.
Hatırlayacak olursak yaz aylarında petrol fiyatlarındaki düşüş,
Ruble'deki değer kaybı ile birleştiğinde enflasyon beklentilerindeki
aşağı trendin ara vermesiyle sonuçlanmıştı. Ağustos ayında
tüketicilerin (hane-halkının) enflasyon beklentisi, 2010 yılında
başlayan zaman serisinde başlangıçtan beri ilk defa tek hanede
gerçekleşti. Seri tarihinin en düşük değeri %9,5 oranı ile kaydedildi.
Rusya'da üretim, tüketime göre daha canlı. Tüketiciler, çeşitli
endişelerle tasarruf eğilimi içerisindeler. Ekonominin daha güçlü hale
gelebilmesi için tüketicilerin daha çok harcama yapmaları gerekiyor.
Bunun için merkez bankasının faiz indirimlerini fiyat istikrarını
bozmadan sürmesi bekleniyor. Bugün, TSİ 13:00'de Rusya Merkez
Bankası'nın 50 baz puan ile indirimlere kaldığı yerden başlaması
mümkün. Faizin %8,50 oranına düşmesi bekleniyor. Bu akşam ayrıca S&P,
Rusya'nın kredi notunu gözden geçirecek.

ŞİRKET HABERLERİ

Aselsan (ASELS, Öneri "TUT", Sınırlı Pozitif): Şirket ile bir yurt
dışı müşteri arasında Elektro-Optik Sistemlerin tedarikine yönelik
13.09.2017 tarihinde 10,7mn USD tutarında bir sözleşme imzalanmıştır.
Sözleşme kapsamında teslimatlar 2018 yılı içerisinde
gerçekleştirilecektir.
Şirket ayrıca Savunma Sanayii Müsteşarlığı arasında 17.04.2002
tarihinde imzalanan Füze İkaz Sistemleri (MWS-TU) Tedarik
Sözleşmesi'ne ilişkin olarak 14.09.2017 tarihinde sözleşme değişikliği
yapılmıştır. Söz konusu sözleşme değişikliği ile ASELSAN'a toplam
17,3mn EUR tutarında ilave sipariş verilmiştir. İşbu sözleşme
değişikliği kapsamında teslimatlar 2020 yılına kadar tamamlanacaktır.
Bagfaş (BAGFS, Nötr): Gürcistan ve Türkmenistan'a ihraç edilmek
üzere Dreymoor firmasından 12bin ton DAP gübresi siparişi alınmıştır.
Siparişin tutarı 4,3mn USD olup, sevkiyatın Eylül ayında tamamlanması
planlanmaktadır. Ödemeler mal mukabilidir.
İş Bankası (ISCTR, Öneri "EKLE", Nötr): Banka'nın GMTN programı
kapsamında hazırladığı 15mn Avustralya Doları tutarındaki ihraç
belgesi SPK tarafından onaylanmıştır.
Pegasus (PGSUS, Sınırlı Negatif): 2016 ve 2017 yıllarında Maliye
Bakanlığı Vergi Denetim Kurulu müfettişlerince 2014 yılı için Şirketin
kanuni defter ve belgeleri üzerinde gelir vergisi stopajı yönünden
inceleme gerçekleştirilmiştir. İnceleme neticesinde Pegasus tarafından
hava aracının sevk ve idaresiyle görevli pilotlar ile uçuş esnasında
uçak içinde hizmet veren yetkili sivil havacılık otoritesince
sertifikalandırılmış uçucu personele yapılan uçuş tazminatı ve uçuş
tazminatı farkı ödemelerinin gelir vergisi istisnasına tabi tutulması
eleştirilmiştir. Bu doğrultuda 2014 yılı için şirket aleyhine re'sen
38,6mn TL gelir vergisi (stopaj) ve 293,3bin TL damga vergisi tarh
edilmiş ve ayrıca 57,9mn TL gelir vergisi ziyaı ve 439,9bin TL damga
vergisi ziyaı cezası uygulanmıştır. Şirket konuyla ilgili bugüne
kadarki sektör uygulamaları ve vergi uzmanlarının görüşleri
doğrultusunda inceleme konusuna ilişkin olarak vergi mevzuatı ile tam
uyum içinde olduğu görüşündedir ve finansal tablolarında incelenmeyen
dönemler de dâhil olmak üzere herhangi bir karşılık ayırmamıştır. Söz
konusu tarhiyat ve ceza uygulamasına karşı şirketin Maliye Bakanlığı
Merkezi Uzlaşma Komisyonu nezdinde uzlaşma talebinde bulunma ve
uzlaşmanın vaki olmaması durumunda vergi mahkemeleri nezdinde dava
açma hakkı bulunmaktadır. Şirketin ayrıca vergi incelemesi
sonuçlarının indirime konu edilmesini talep imkânı bulunmaktadır.
Şişe Cam (SISE, Nötr): Uluslararası derecelendirme kuruluşu
Standard & Poor's 14 Eylül 2017 tarihli raporunda şirketimizin uzun
vadeli yabancı para cinsinden kredi notunu BB, görünümü ise "Negatif"
olarak teyit etmiştir.
Türk Telekom (TTKOM, Öneri "EKLE", Sınırlı Pozitif): Şirket ile
Türkiye Haber-İş Sendikası arasında 8 Mayıs 2017 günü başlayan 12.
Dönem toplu iş sözleşmesi görüşmeleri anlaşma ile sonuçlanmıştır.
Türkiye'de yaklaşık 12.000 Sendika üyesi çalışanımızı kapsayan toplu
iş sözleşmesi 01/03/2017-28/02/2019 tarihleri arasında 2 yıl süreyle
geçerli olacaktır.
Vakıfbank (VAKBN, Öneri "AL", Nötr): 126 gün vadeli 300mn TL
nominal değerli ve 182 gün vadeli 100mn TL nominal değerli Vakıfbank
finansman bonoları ihraç ve halka arz edilecek olup Vakıfbank
Finansman Bonolarının ihraç ve halka arzına ilişkin talep toplama
işlemi 18-19-20 Eylül 2017 tarihlerinde gerçekleştirilecektir. Söz
konusu bonolara, 400mn TL nominal olan halka arz büyüklüğünden fazla
talep gelmesi durumunda toplam halka arz miktarı 600mn TL nominal
tutara yükseltilebilecektir.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK, Öneri "EKLE", Nötr): Banka tarafından
Medium Term Note (MTN) programı kapsamında yurt dışında ihraç edilmesi
planlanan 15mn USD tutarındaki borçlanma aracı için tertip ihraç
belgesi alınabilmesi amacıyla SPK'ya yapılan başvuru onaylanmıştır.

SEKTÖR HABERLERİ

Çimento Sektörü: Türkiye Çimento Müstahsilleri Birliği (TÇMB)
verilerine göre, 2017 yılı Haziran ayında iç piyasada 5,38mn ton, dış
piyasada 0,69mn ton olmak üzere toplam 6,06 milyon ton çimento satışı
yapıldı. Haziran ayı rakamlarıyla birlikte ilk yarıda toplam satış
rakamı 35,8mn tona ulaşırken bir önceki yılın aynı dönemine göre ise
%3,7 oranında düşüş kaydedildi. Mayıs ayında artmaya başlayan
satışlar, Haziran ayında Ramazan ve Bayram etkisiyle tekrar düşmüştür.
Türkiye'nin çimento üretimi Haziran ayı itibariyle 6,3mn ton olurken,
Ocak-Haziran dönemi ise yıllık % 4.19 düşüşle 36mn ton olarak
gerçekleşmiştir.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Marka Yatırım Holding (MARKA): Şirket ile Almanya'da faaliyet
gösteren Kirchhoff Consult AG (KC) arasında protokol imzalanmıştır.
Söz konusu protokol, Marka Yatırım Holding'in önümüzdeki dönemde
muhtemel sermaye artışı işlemine ilişkin KC'nin danışman olarak
hareket edeceği esasları belirlemektedir. KC, protokolde öngörülen 6
aylık bir dönem içerisinde, işlemin gerçekleştirilmesine yönelik
olarak uygun yatırımcı araştırması yapacak, potansiyel yatırımcılar
ile iletişimde bulunacak ve işlemin gerçekleştirilmesi için gereken
azami çabayı gösterecektir. Protokolde öngörülen 6 aylık süre sona
erdiğinde, halen potansiyel yatırımcılar ile devam eden pazarlıkların
bulunması halinde, söz konusu protokolün süresi, devam eden
pazarlıkların en sonuncusunun tamamlanması için gerekli olan süre
kadar kendiliğinden uzayacaktır. KC ile yapılan protokol kapsamında,
potansiyel yatırımcılardan 150mn EUR'ya kadar bir kaynak sağlanması
hedeflenmektedir."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey