Alan Yatırım Menkul Değerler ( http://www.alanyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Analiz Raporu:
"TCMB Yarınki Toplantısında Politika Faizinde Değişikliğe Gider
Mi?
Merkez Bankası, geçtiğimiz yıl 1 hafta vadeli repo ihale faiz
oranını yeniden politika faizi olarak tanımlayarak, enflasyondaki
yükselişin beklentiler ve fiyatlama davranışları üzerindeki olumsuz
etkilerini sınırlamayı ve fiyat istikrarını desteklemeyi hedeflemişti.
Fonlamanın tamamını 1 hafta vadeli repo ihalesi kanalından yaparak
parasal aktarım mekanizmasını güçlendirmeyi ve piyasalara ilişkin
öngörülebilirliği arttırmayı amaçladı. 2018 yılında enflasyondaki
yükselişin en önemli nedeni TL'deki hızlı değer kaybıydı. Enerji ve
gıda fiyatlarındaki arz yönlü gelişmelere bağlı fiyat artışları da
enflasyonun yukarı yönlü hareketinde etkili oldu.
Merkez Bankası'nın 6 Mart tarihli Para Politikası Kurulu
toplantısı sonrasında, 1 hafta vadeli repo ihale faiz oranı %24
düzeyinde sabit tutuldu. Toplantı karar metninde, ithal girdi
maliyetlerindeki ve iç talepteki gelişmelerin neticesinde enflasyonda
bir miktar düzelme olduğuna değinilerek, enflasyon görünümünde kalıcı
bir iyileşme gözlemlenene kadar sıkı para politikası duruşunun devam
edeceği vurgulandı. Merkez Bankası'nın bir sonraki Para Politikası
Kurulu 25 Nisan'da toplanacak.
Geçen yıl Merkez Bankası'nın ilk faiz indirimini 2019 yılının
Haziran ayında yapması bekleniyordu ama enflasyon görünümünün henüz
iyileşmemesi nedeniyle bu beklentiler yılın ikinci yarısına ertelendi.
Her ne kadar enflasyon Ekim ayından bu yana %25.24 seviyesinden
%19.71 seviyesine gerilese de sepetteki ağırlığı yaklaşık %25 olan
gıda fiyatlarında henüz bir iyileşme gözükmüyor.
Enflasyonun yeniden tek haneli seviyelere gerilemesi için sıkı
para politikası duruşunun devam etmesi gerekiyor. Ekonomik
göstergelere bakıldığında faiz indirimi için uygun ortam şu an için
ufukta gözükmüyor. Yaz aylarında enflasyon görünümünde belirgin bir
iyileşme sağlandığı takdirde faiz indirimi gündeme gelebilir.
Çin, Hindistan, Endonezya, Brezilya, Güney Afrika, Rusya ve
Meksika'yı içeren ülkelerinin enflasyon ortalaması %3.71 iken,
politika faiz oranı ortalamaları %6.57'dir. Türkiye, yüksek enflasyon
oranıyla diğer gelişmekte olan ülkelerden negatif ayrışmaktadır. G20
ülkelerinden olan ve hikayesi Türkiye'ye benzeyen Arjantin'de ise
yüksek kamu borcu ve bütçe açığının bir sonucu olarak yüksek
enflasyon ortaya çıkmıştır. Arjantin'de enflasyon %54.70 iken, Merkez
Bankası politika faiz oranı %60'dır.
Son dönemde petrol fiyatlarında da yukarı yönlü bir hareketlenme
söz konusu. Bu bakımdan, petrol fiyatları ve enflasyon arasındaki
geçişkenliği de göz ardı etmemek gerekiyor. İthal girdi
maliyetlerindeki özellikle petrol fiyatlarındaki yukarı yönlü
hareketin, enflasyonu önümüzdeki dönemde yukarı yönlü baskılayacaktır.
Temel amacı fiyat istikrarını sağlamak olan Merkez Bankası, faiz
kararını verirken gıda ve enerji fiyatları gibi enflasyondaki temel
belirleyici parametreleri de yakından takip edecektir.
İç talepteki yavaşlamayı takiben iktisadi faaliyette de yavaşlama
gözlemlenmektedir. Bu süreçte Ocak ayı işsizlik oranı son 10 yılın en
yüksek seviyesi olan %14.7'ye yükselirken, 2018 yılının son çeyreğinde
ekonomi %2.4 küçüldü. Sanayi üretim endeksi ise Şubat ayında bir
önceki yıla göre %5.1 geriledi. İç talepte gözlenen belirgin
yavaşlamayla birlikte, enflasyonda maliyet kanallı etkiler ağır
basmaya başlamış gibi gözüküyor.
TCMB Yarınki Toplantısında Politika Faizinde Değişikliğe Gider Mi?
Geçtiğimiz aylarda faiz indirimi senaryoları konuşulsa bile, gelen
enflasyon verileri ve enerji fiyatlarındaki yükselişlerle birlikte
faiz indirimi tahminleri yılın ikinci yarısına ertelenmişti. Öte
yandan bu süreçte enflasyon sepetindeki ağırlığı yaklaşık %25 olan
gıda fiyatlarında da bir iyileşme olmadığını eklemek gerekiyor. Öte
yandan artan enerji maliyetleri de Merkez Bankası'nın faiz indirimi
ihtimalinin önündeki en büyük engeller olarak gözüküyor.
Finansal piyasalardaki oynaklık devam ederken ve enflasyon
görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanamamışken Merkez Bankası fiyat
istikrarı hedefinden ödün vermeyecek, sıkı para politikası duruşunu
koruyacaktır. Bu ekonomik konjonktürde, Merkez Bankası'nın Temmuz
ayından önce faiz indirimi yapacağını düşünmüyoruz. Bununla birlikte,
son dönemde küresel belirsizliklerin artarak devam etmesi, gerek
enflasyon tahminlerinde gerekse para politikası kararlarında temkinli
olmayı gerektiriyor.
Sonuç olarak Merkez Bankası'nın sıkı para politikası duruşunu
sürdürmesini ve haftalık repo faizini %24, gecelik borçlanma faizini
%22.5, geç likidite penceresini ise %24 seviyesinde sabit tutmasını
bekliyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey