Halk Yatırım, Bagfaş için tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a, hedef
fiyatını 24,30 TL TL'den 15,84 TL'ye indirdi
Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Beklentimizin aksine gelen net zarar. Bagfaş yılın ikinci
çeyreğinde, beklentimiz olan 39,2 milyon TL net karın aksine, 24,3
milyon TL net zarar açıkladı. Şirket, geçen sene aynı dönemde 29,3
milyon TL net kar açıklamıştı. Beklentimizin aksine gelen net zararda,
beklentimiz altında gerçekleşen FAVÖK ile beklentimizin üzerinde
gerçekleşen diğer faaliyetlerden giderler ana unsur oldu.
Satış hacmi yıllık bazda yatay kaldı. İkinci çeyrekte net satış
gelirleri, beklentimiz olan 236,9 milyon TL’nin %10,9 altında, yıllık
bazda %7,3 artışla 211 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Beklentimizin altında gelen satış gelirlerinde, beklentimizden zayıf
gerçekleşen birim ürün fiyatları etkili oldu. Yurt içi satış gelirleri
yıllık %22,0 artış kaydederken, yurt dışı satış gelirleri yıllık bazda
%18,1 geriledi. Tonaj tarafında ise, ihraç edilen gübre satışları
yıllık bazda %15,4 azalışla 74,8 bin ton seviyesinde gerçekleşirken,
yurt içi gübre satışları %15,2 artışla 113 bin ton seviyesine
yükseldi. Birim gübre fiyatları USD bazında yıllık %8,9 azalış
kaydederken, TL bazında yıllık %6,5 artış kaydetti.
FAVÖK marjı yıllık bazda geriledi. Geçen yılın aynı döneminde 51,4
milyon TL seviyesinde gerçekleşen FAVÖK 2Ç20’de beklentimiz olan 62,4
milyon TL’nin %34,4 altında, yıllık bazda %20,4 azalışla 40,9 milyon
TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık bazda 6,8 puan
gerileyerek %19,4 seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda 8,3 puan
gerileme kaydederek 2Ç20’de %17,3 seviyesine gerileyen brüt kar marjı,
FAVÖK marjındaki düşüşün ana nedeni oldu.
Kur farkı gideri net zararın ana nedeni oldu. Ağırlıkla kur farkı
gideri kaynaklı olan ve geçen yılın aynı dönemine kıyasla sırasıyla
17,5 milyon TL ve 23,1 milyon TL artış kaydeden diğer faaliyetlerden
net gider ve net finansman gideri, net zararın ana nedenleri oldu.
Diğer yandan, geçen yılın aynı dönemine kıyasla 17,1 milyon TL artış
kaydederek 21,9 milyon TL seviyesine yükselen yatırım faaliyetlerinden
net gelir ve 6,7 milyon TL seviyesinde gerçekleşen ertelenmiş vergi
geliri net zararı azalttı.
Tavsiyemizi TUT’a çekiyoruz. Ortalama piyasa beklentisi olmamasına
rağmen beklentimizin aksine gelen net zarar rakamından dolayı ikinci
çeyrek finansallarının hisse performansına etkisinin ‘negatif’
olabileceğini düşünüyoruz. Beklentimizin altında gerçekleşen
sonuçlardan dolayı 2020 satış gelirleri ve FAVÖK tahminimizi sırasıyla
%8,7 ve %10,6 aşağı yönlü revize ediyoruz. 103,9 milyon TL seviyesinde
bulunan 2020 net kar tahminimizi ise 10,8 milyon TL seviyesine
güncelliyoruz. Tahminlerimizde yaptığımız aşağı yönlü revizyonlar,
benzer şirket modelimizi güncellememiz neticesinde, BAGFS için 24,30
TL seviyesinde bulunan 12-aylık hedef fiyatımızı 15,84 TL seviyesine
revize ediyor, %7 getiri potansiyeli doğrultusunda AL tavsiyemizi
TUT’a çekiyoruz."

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/8/6140_BAGFS2Ç20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey