Ak Yatırım, Tofaş için hedef fiyatını 30,35 TL'den 36,50 TL'ye
yükseltti.
Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
değerlendirmesinde Tofaş için tavsiyenin ise 'Endekse Paralel
Getiri'den 'Endeksin Üzerinde Getiri'ye yükseltildiği belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Tofaş Oto için getiri beklentimizi “Endeksin Üzerinde” olarak
değiştiriyoruz. Yeni 12 aylık hedef fiyatımız olan 36,50 TL (eskisi
30,35 TL) %16 yükseliş potansiyeli içermektedir.
2015-2016’da endeksin oldukça üzerinde performans göstermiş olan
Tofaş Oto hissesi 2017’de bir miktar satış baskısı ile karşılaştı.
2015-2016 döneminde BIST-100 endeksinin %80 üzerinde gerçekleşen Tofaş
Oto hissesinin getirisi 2017’de ise şu ana kadar endeksin %6 gerisinde
kaldı. Bu performansta özellikle 1Ç17 finansal sonuçları sonrası
şirketin Mayıs ayında 2017 ihracat satışlarına yönelik öngörülerini
aşağı çekmesi etkili oldu. Aynı dönemde Ford Otosan’ın ise kendi 2017
öngörülerinde artışa gitmesi yatırımcı ilgisinin Tofaş’tan Ford’a
kaymasına yol açtı. O günden bugüne, Tofaş Oto hissesinin getirisi
Ford Otosan’ın %9 gerisinde kalarak yatırımcı algısındaki bu değişimi
fiyatladı.
Mevcut şartlarda, hissenin tekrar yatırımcı ilgisini kazanmaya
aday olduğunu düşünüyoruz. Tofaş Oto hesaplamalarımıza göre 2017T
FD/FAVÖK bazında 8,9 çarpanla işlem görmektedir. Bu rakam, hissenin 2
yıllık tarihi ortalama çarpanı olan 8,2’ye göre bir prim ifade
etmektedir – biz hem bu primi haklı buluyor hem de şu sebeplerle
primin daha da artabileceğini düşünüyoruz: i) Egea binek oto ailesinin
lansman fazını geride bırakarak hedeflenen pazar payına doğru olumlu
bir trendle ilerliyor olması ii) gelir tablosunda yüksek büyüme
(2017’de FAVÖK’de tahmini %40 artış) ve iii) kuvvetli bilanço
beklentileri (2020’ye kadar planlanan herhangi bir ürün geliştirme
yatırımının olmaması şirketin yüksek nakit biriktirmesini
sağlayabilir).
Tofaş için tahminlerimizi güncelledik. Şirket 2Ç17’de
beklentilerin neredeyse 1 puan üzerinde %10.4’lük bir FAVÖK marjı
açıkladı (1Y17’de %10,5). Bu performansın olumlu ürün dağılımı etkisi
(düşük marjlı filo satışlarındaki gerileme) ve tasarruf tedbirlerinden
kaynaklandığını anlıyoruz. 2Ç sonrası 2017 ciro ve FAVÖK
beklentilerimizi sırasıyla %6 ve %14 artırdık. Yılsonu FAVÖK marjı
tahminimiz %10,2 seviyesindedir (önceki % %9,4). Piyasa ortalama
beklentisi ise 2017 için muhafazakar sayılabilecek %9,6 seviyesinde
bulunmaktadır.
Projeksiyonlarımıza ilişkin yukarı potansiyel söz konusu olabilir.
Tofaş Oto Latin Amerika’da yeni pazarlara Egea/Tipo araçlarını ihraç
etmek amacıyla çalışmalar yürütmektedir. Bunun gerçekleşmesi halinde
ihracat hacim beklentilerimize yönelik yukarı potansiyel söz konusu
olabilir. Ayrıca şirket, Fiat ile birlikte yurtdışında Egea üretimine
ilişkin bir projeye yönelik de çalışmalarda bulunmaktadır. Olası bir
projeye Tofaş doğrudan veya dolaylı katılımda bulunabilir ve bir
lisanslama anlaşması yapabilir. Herhangi bir anlaşmanın gerçekleşmesi
durumunda bunun Tofaş’ın finansallarına olumlu yansıması sözkonusu
olabilir. "

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=2288


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey