Deniz Yatırım, Agesa için hedef fiyatının 22,60, tavsiyesinin "al"
olduğunu belirtti.

Deniz Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Agesa Hayat Emeklilik

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY18.81
Hedef Fiyat/Hisse TRY22.60
Getiri Potansiyeli 20%
HAO 20%
Piyasa değeri TRY3,386 mln
AGESA 2Ç21 Finansalları Değerlendirmesi / nötr

Agesa 2Ç21 finansallarında 100 milyon TL net kar açıkladı, piyasa beklentisi 107
milyon TL, bizim tahminimiz ise 138 milyon TL idi. Şirketin net karı bir önceki
döneme göre %21 daralırken, geçen yılın aynı dönemine göre ise %22 oranında artış
kaydetmiştir. Özsermaye karlılığı ise bu dönemde %61 olarak gerçekleşmiştir. Hayat
segmenti karlılığı beklentimiz doğrultusunda gerçekleşirken, bireysel emeklilik
tarafında operasyonel giderlerin beklentimizin üzerinde ve yönetim gideri kesintisi
gelirlerinin de beklentimizin altında gerçekleşmiş olması şirketin açıklanan net kar
rakamının beklentimizin atında kalmasına neden olmuştur. Açıklanan rakamların
hisse fiyatı üzerinde sınırlı bir negatif etkisinin olabileceğini düşünüyoruz.
? Hayat sigortası segmentindeki bir önceki döneme göre brüt prim üretimindeki
%14’lük artış, yatırım gelirlerinin katkısı ve daha düşük karşılık giderleri ile birlikte
operasyonel gelir 86 milyon TL operasyonel marj ise %19.4 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Bireysel kredilere getirilen taksit sınırlamasının hayat sigortası
branşındaki karlılığa yılın ikinci yarısında kısmi bir olumsuz etkisi olabileceğini
değerlendiriyoruz.

Bireysel Emeklilik segmentinde ise fon hacminde bir önceki döneme göre %7’lik
artışa rağmen operasyonel giderlerdeki hızlı artış ve yönetim gideri kesintisinden
elde edilen gelirlerin bir önceki döneme göre gerilemiş olması operasyonel karlılığı
olumsuz etkilemiştir. Şirket bu dönemde Bireysel Emeklilik segmentinde 20 milyon
TL operasyonel zarar açıklamıştır. 2Ç21’de fon yönetim gelirlerindeki marj
korunurken, katkı payı da 4Ç20’den bu yana elde ettiği artış eğilimini korumuştur. Bu
segmentte yılın ikinci yarısında fon hacmindeki artışın ve 18 yaş altına Bireysel
Emeklilik uygulamasının operasyonel karlılığa olumlu etkisi olabileceğini tahmin
ediyoruz.

Finansal gelirler ise faiz gelirlerindeki artış ve türev işlem gelirlerinin de katkısı ile
birlikte bir önceki döneme göre net kar rakamına daha yüksek bir katkı sağlamıştır.
Faizlerin yüksek seyrine bağlı olarak finansal gelirlerin yılın ikinci yarısında da yüksek
kalmaya devam etmesini bekliyoruz.

Agesa için önerimiz AL hedef fiyatımız ise 22.60 TL’dir. Uzun vadede %45 özsermaye
karlılığı ve %22 sermaye maliyeti oranları ile Agesa için hisse başına hedef fiyatımız
22.60 TL’dir. %6.3 seviyesindeki temetü verimini de dahil ettiğimizde toplam getiri
potansiyeli %26 seviyesindedir."

Analizin tamamı için:

https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_10.08.2021.PDF

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey