Gedik Yatırım, Akçansa için 'Endekse Paralel Getiri' tavsiyesinde
buludu, hedef fiyat 14,53 TL.

Detaylar şu şekilde:

"Faaliyetleri büyük ölçüde Marmara Bölgesi'nde bulunan Akçansa, 7
milyon ton klinker ve 9,2 milyon ton çimento üretim kapasitesiyle,
Türkiye'nin toplam klinker kapasitesinin %7,4'üne ve çimento
kapasitesinin %6,4'üne sahiptir. Çimento iç tüketimi 2020'de %23 ve
1Y21'de %29 artmıştır. TÜİK verilerine göre inşaat izinleri halen
yüksek seyretmektedir (1Y21 yüzölçümü artışı %45), bu da bize en
azından yıl sonuna kadar çimento talebinin kuvvetli kalmaya devam
edeceğini düşündürmektedir. Bu dönemde, Akçansa'nın iç pazara ağırlık
vereceğini, fakat klinker kapasite kullanım oranının %90'ın oldukça
üzerinde bulunması nedeniyle şirketin toplam satış hacminin geçen yıla
kıyasla yatay kalacağını tahmin etmekteyiz.

Hızla artan enerji maliyetleri nedeniyle yılın ikinci yarısında kar
marjlarında gerileme olabileceğini öngörmekteyiz. Artan iç talep, ürün
fiyatları ve döviz kurları nedeniyle şirketin gelirleri (+%46),
FAVÖK'ü (+%111) ve FAVÖK marjı (1Y21: %18,2, 1Y20: %12,6) 1Y21'de
ciddi oranda yükselmiştir. Buna karşın, hızla artan enerji maliyetleri
nedeniyle (petrokok, kömür, elektrik) şirketin FAVÖK marjında yılın
ikinci yarısında gerileme olabileceğini öngörmekteyiz. Yılın tamamında
gelirlerin %42 artabileceğini, FAVÖK'ün %24 yükselebileceğini ve FAVÖK
marjının %14,4 olabileceğini tahmin etmekteyiz. Faizlerdeki artış
nedeniyle finansman giderlerinin artacağını, fakat faaliyet
karlılığındaki yükseliş sayesinde net karda %68 artış olabileceğini
düşünmekteyiz.

İNA analiziyle hesapladığımız hedef değer hisse başına TL14,53'tür ve
%5 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. 10 yıllık tahmin süresi
için %16 risksiz faiz oranı, %5,5 hisse senedi risk primi ve %18,3
seviyesindeki sermaye maliyeti varsayımlarıyla ulaştığımız TL14,53'lük
hedef değer, hisse için %5 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
Hissenin 2021 yılı tahmini çarpanları da hissenin kendi tarihsel
çarpanlarıyla yakın seviyededir. Hissenin orta vadede ENDEKSE PARALEL
GETİRİ sağlayacağını tahmin etmekteyiz. Şirketin faaliyetlerinin
önemli ölçüde Marmara Bölgesi'nde bulunması ve Büyükçekmece
fabrikasının Kanal İstanbul Projesi'ne komşu olması nedeniyle projeyle
ilgili olumlu gelişmelerin şirket için de faydalı olabileceğini
düşünmekteyiz. Ayrıca, potansiyel yatırımcıların, hissenin oldukça
düşük olan işlem hacmini (son bir ayda günlük ortalama TL5,2 milyon)
göz önünde bulundurmaları gerektiği kanaatindeyiz.

Değerleme ile ilgili risk teşkil edebilecek hususlar. 1) Kömür,
petrokok ve elektrik fiyatlarındaki yükselişin devam etmesi, 2) Konut
kredisi faizlerinin artması, 3) Ekonominin yavaşlaması ve inşaat
faaliyetlerinin azalması. "

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/006/796/original/Sirket%C4%B0ncelemeRaporu_AKCNS_20210928.pdf?1632807073

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey