Halk Yatırım, Çimsa için 13,88 TL hedef fiyatını ve 'AL'
tavsiyesini korudu.
Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Çimsa için 13,88 TL hedef fiyatını ve 'AL' tavsiyesini korudu
Net kar beklentilerinin aksine net zarar. Çimsa 4Ç19’da, piyasa
ortalama beklentisi olan 7 mn TL ve beklentimiz olan 16 mn TL’lik net
kar beklentisinin aksine 18,3 mn TL net zarar açıkladı. Net kar
beklentisinin aksine açıklanan net zararda, tahminimizin altında kalan
operasyonel kar ve tahminimizin altında kalan ertelenmiş vergi geliri
etkili oldu. Beklentilerin altında kalan zayıf finansal sonuçların
hisse performansına etkisini ‘negatif’ olarak değerlendiriyoruz.
Ciro beklentilerin altında. Çimsa’nın yurt dışına ihraç ettiği
beyaz çimento satışları konsolide gelirleri desteklese de, son
çeyrekte yurt içi satışların %13,1’lik artışla konsolide ciroya katkı
sağladığını görüyoruz. Net satış gelirleri piyasa ortalama beklentisi
olan 449 mn TL ve beklentimiz olan 488 mn TL’nin altında yıllık bazda
%11,8 artışla 441,5 mn TL seviyesinde gerçekleşirken şirketin ihracat
gelirleri yıllık bazda %7,8 artışla 250 mn TL, yurt içi satışlar ise
%13,1 artışla 215,2 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Operasyonel marjlar beklentilerin altında. Çimsa 4Ç19’da, hem
ortalama piyasa beklentisi olan 73 mn TL hem de bizim beklentimiz olan
86 mn TL’nin altında yıllık bazda %16,2 artışla 47,3 mn TL FAVÖK
açıkladı (4Ç18’de 40,7 mn TL FAVÖK). FAVÖK marjı piyasa ortalama
beklentisinin 5,6 puan altında, yıllık bazda 0,4 puan artış
kaydedilerek %10,7 seviyesinde gerçekleşti.
13,88 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı koruyoruz. En zayıf
tüketim rakamlarının geride kaldığını varsayan ana senaryomuzda,
büyüme destekleyici politikaların da desteğiyle, düşük faiz ortamı,
birikmiş talep ve konut stokundaki düşüş ile yurt içi talep tarafında
da iyileşmelerin görülebileceğini düşünüyoruz. Konut stoku fazlası
nedeniyle çimento talebindeki iyileşmenin yurt içi tarafta kademeli
olabileceğini düşünmemize karşın çimento şirketlerinin ihracat
ağırlık büyümelerini sürdürebileceklerini ve çimento fiyatlarında
beklediğimiz gecikmeli fiyat artışı ve maliyet tarafında da daha
ılımlı görünümün sonucu olarak 2020’de operasyonel marjlarda artış,
düşük faiz ortamı nedeniyle de net kar tarafında daha olumlu bir
performans görüleceğini düşünüyoruz. Ayrıca, Çimsa’nın sahip olduğu
geniş ihracat ağı, İspanya’da yer alan Buñol Beyaz Çimento
Fabrikası’nın satın alınmasıyla beyaz çimento kapasitesinin %33
artacak olmasını uzun vadede büyüme potansiyelini destekleyiciler
arasında görüyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/2/7318_CIMSA-4Ç19.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey