Halk Yatırım, Vestel Elektronik tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a
yükseltti.
Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Vestel Elektronik için hedef fiyatını 7,10 TL'den
9,50 TL'ye yükselttiklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Yükselen hammadde maliyetleri nedeniyle Vestel Elektronik’in
operasyonel kâr marjları yılın ilk yarısında baskı alt ında kaldı.
Bu baskının, yıls onuna kadar olan çe lik ihtiyacının 2Ç17’deki
görece düş ük fiyatlardan kontrat a ltına alınması ve panel
fiyat larındaki düşüş ün etkisiyle kısmen 3Ç17’de, ağırlık lı
4Ç17’de olmak üzere yılın ikinci yarısında kademeli bir şekilde
azalacağını düş ünüyoruz . Daha da önemlis i, FIFA Dünya
Kupası organizasyonu, Toshiba ile yapılan lisans anlaşması
kapsamında be lirginleşmesini beklediğimiz pozitif katkı ve
beyaz eşyada planlanan kapasite art ırımlarının devreye
gireceği beklentisiyle ş irket faaliyetler i açısından gelecek yılın
daha olumlu bir gör ünüm sunduğunu düşünüyor uz. Toplam
ciro içeris inde beyaz eşya segmentinin pa yının artmaya devam
etmesi ve şirketin daha kârlı ür ün satışlarına odaklı stratejisini
sürdürmesi ile orta-uzun vadede operasyonel kâr marjlarında
istikrar sağla nabileceğini düşünüyoruz . Ek olarak, hissenin
4,5x 2018T FD/FAVÖK ile benzer lerine göre %36 oranında
iskontolu iş lem görmesini de göz önünde bulundurarak, Vestel
Elektronik için daha önce ‘TUT’ olan tavsiyemizi ‘AL’a
yükseltiyoruz.
Tahminlerimizde revizyona gittik. Şir ketin yurt içi beyaz eş ya
pazarında artan pazar pa yı, i yileş en ürün/fiya t miksi, Toshiba ile
olan marka lisans anlaşmas ı kaps amında bu yılın ilk ya rıs ında
tamamlanan ürün gamı ile önümüzdeki yıl belirginleş eceğini
düş ündüğümüz pozi tif katk ı ve beyaz eş yanın toplam s atış lar
içeris indeki payının artmaya devam edeceği beklentimiz
doğrultus unda tahminlerimizde revizyona gittik. Bu doğrultuda
2017 için ciro büyüme tahminimizi %14,5’ten %18,4’e çekerken,
FAVÖK marjı tahminimizi %8 seviyesinde koruyoruz. 2018’de
ise %11,5 oranında ciro bü yümes ine karş ılık, %8,6 seviyesinde
daha yüks ek FAVÖK marjı öngörüyoru z (önceki tahminimiz
%8,4). Orta-uzun vadede ise, FAVÖK marjının %8 seviyesinde
istikrar kazanacağını tahmin ediyoruz (önceki tahminimiz %7,5).
Değerleme ve tavsiye. Tahminlerimizde yaptığ ımız revizyonlar
ve benzer ş irket karş ılaş tırm as ından daha yüks ek katkı
sonucunda 12-aylık hedef fi yatımızı 9,50 TL’ ye yüks eltirken
(önceki: 7,10 TL), mevcut hisse fiyatına göre s unduğu %20’lik
yüks eliş potansiyelini de göz önünde bulundurarak daha önce
‘TUT’ olan tavsiyemizi ‘AL’a yüks eltiyoruz.
Riskler. Ana hammadde fiya tlarında yüks eliş (çelik, plastik ve
panel) TL’nin dolara karş ı değer kaybetmesi tahminlerimizden
daha düş ük EUR/TL planlanan beyaz eş ya kapasite artır ımında
olas ı gecikmeler tüketici gü veninde bozulma yurt içinde ve
ihracat pazarlar ında rekabetin daha da artmas ı, tahminlerimize
yönelik aş ağı yönlü riskler aras ında öne çıkıyor."


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey