HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, DO & Co için 737,00 TL hedef fiyat ile tavsiyesini 'AL' olarak başlattı

04.01.2019 09:20
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, DO & Co için 737,00 TL hedef fiyat ile tavsiyesini 'AL' olarak başlattı


İş Yatırım, DO & Co için 737,00 TL hedef fiyat ile tavsiyesini
'AL' olarak başlattı.
İş Yatırım ( https://www.isyatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Daha yüksekten uçmaya hazır
Do & Co 12 aylık 113TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi ile takip
listemize ekliyoruz. Hedef fiyatımız EUR bazında %44 artış potansiyeli
vadediyor. Do & Co, yurtdışı benzerlerine kıyasla 2019T 6,7x FD/FAVÖK
ve 2020T 6,0x FD/FAVÖK ile %34 ve %49 iskontolu işlem görüyor.
Başlıca yatırım temaları: i) Gelir tabanının büyük çoğunluğu EUR
bazlı , ii) ana iş bölümlerinde güçlü pozisyon, iii) Müşteri
portföyünün başarılı bir şekilde çeşitlendirilmesi, iv) Sürdürülebilir
temettü politikası, v) Güçlü bilanço, düşük kaldıraç, (vi) önümüzdeki
yıllarda gelirlerde ciddi büyüme beklentisi.
Yeni yapılan anlaşmalar sayesinde güçlü büyüme görünümü. BA &
Iberia ve Iberia Express ile yapılan anlaşma ve Türk Hava Yolları ile
olan sözleşmenin yenilenmesi sayesinde ileriye dönük gelirlerde bir
artış bekliyoruz. DO & CO, British Airways ile 2020 Nisan ayından
geçerli olmak üzere Londra Heathrow Havalimanı'ndan kalkan uçuşlar ve
Madrid Barajas Havalimanı'ndan kalkan uçuşlar için Iberia ile ikram
hizmetlerinin sağlanması için bir anlaşmaya vardı. Her iki anlaşma da
10 yıl boyunca geçerli olacak ve yılda 250 milyon Euro ek gelir
getirmesi bekleniyor. Ayrıca Ekim ayında, DO & CO ve Türk Hava Yolları
anlaşmalarını yenilemeye karar verdi. Buna göre DO & CO ve Türk Hava
Yolları J-V kapsamında devam eden ortaklığı 15 yıl daha sürdürüyor
olacak. Anlaşma gerekli izinlerin ve onayların alınmasına tabii, ancak
önemli bir risk görmüyoruz.
Mart 2019'da kesinleşecek olan ihaleler 125 milyon Avro ek gelir
yaratma potansiyeline sahip. DO & CO, Kuzey Amerika çıkışlı tüm BA,
Iberia ve Aer Lingus uçuşları için ikram hizmetleri içeren IAG Kuzey
Amerika ihalesine katılıyor. Anlaşma sağlandığında şirkete 40 milyon
EUR luk ek gelir getirebileceğini düşünüyoruz. DO & CO ayrıca,
yaklaşık 30 milyon EUR gelir potansiyeli olan BA UK Lounges
ihalelerine ve 10 milyon EUR civarında bir gelir potansiyeline sahip
olan Iberia Madrid Lounges ihalesine katılıyor. Ayrıca, DO & CO, Air
Lingus ikram hizmetleri ihalesine Dublin, Shannon, Cork ve Belfast
çıkışlı uçuşlar için katılmaya davet edildi. Bu ihalenin sonucu 1Ç
2019'da açıklanacak ve DO & CO ihaleyi alması durumunda yılda 30
milyon EUR ek kazanç elde edebilir. Şirket ayrıca 2019-2020
Şampiyonlar Ligi Finalleri dahil olmak üzere, UEFA EURO 2020 ihalesine
katılıyor. Buradan da 15 milyon Euro civarında bir gelir elde etmesi
beklenebilir.
İyi çeşitlendirilmiş çoğunluğu yabancı para cinsinden olan gelir
tabanı. DO & CO'nun gelirlerinin yaklaşık %70'i yabancı para cinsinden
(EUR) ve bu oranın, BA-Iberia anlaşması yürürlüğe girdiğinde,
önümüzdeki yıllarda artmasını bekliyoruz. Ayrıca, şirketin küresel
olarak birçok ülkede faaliyet göstermesi nedeniyle tek ülke riski
bulunmuyor, dengeli bir müşteri portföyüne sahip.
Sürdürülebilir temettü politikası. DO & CO'nun 2014-2018 döneminde
temettü dağıtım oranı ortalama %34 oranında gerçekleşti ve hep %29'un
üzerinde kaldı. Şirket, 2017/18 döneminde hisse başına 0,85 EUR brüt
temettü dağıtarak, toplamda 8,3 milyon EUR brüt temettü ödemesi
gerçekleştirdi. DO & CO'nun düşük bir borç seviyesine ve sağlıklı bir
bilançoya sahip olması nedeniyle yönetim temettü dağıtım politikasını
sürdürmeyi hedefliyor. İstanbul'daki otelin bu yıl içerisinde 40
milyon Euro tutar karşılığında elden çıkarılmasıyla beraber bilançonun
büyüme için ilave yer açılacak.
Başlıca riskler: i) Havacılık sektörüne yüksek bağımlılık, ii)
Özellikle ölçekte artışla birlikte hijyen ve itibar riskinin artması,
iii) Yeni yapılan anlaşmaların icra riski.
Ugursel Onder Hardy / Uzman | Araştırma"

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190103173626909_1.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




'
18:059.645
Değişim :  -0,50% |  -48,44
Açılış :  9.795  
Önceki Kapanış :  9.693  
En Düşük
9.645
En Yüksek
9.832
imkb grafik
BIST En Aktif Hisseler18:05
KONKA 59,40 226.066.049 % 10,00  
REEDR 47,54 1.389.861.758 % 10,00  
ISGSY 34,32 129.557.024 % 10,00  
KLGYO 5,61 191.853.035 % 10,00  
SNICA 47,30 289.234.773 % 10,00  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 32,4968 32,5096 % 0,03  
Euro 34,6234 34,6695 % -0,06  
Sterlin 39,8428 40,0425 % -0,50  
Frank 35,3849 35,5623 % -0,48  
Riyal 8,5952 8,6383 % -0,39  
18:05 Alış Satış %  
Gümüş ONS 27,21 27,25 % 0,66  
Platin 922,41 923,82 % 0,66  
Paladyum 1.012,80 1.017,39 % 0,66  
Brent Pet. 87,08 87,08 % 0,66  
Altın Ons 2.328,24 2.328,37 % 0,66