İş Yatırım, Tat Gıda tavsiyesini 'SAT'tan 'TUT'a yükseltti.
İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Tat Gıda hedef fiyatını 7,14 TL'den 5,60 TL'ye
indirdiklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Kapanış (TL) : 5.55 - Hedef Fiyat (TL) : 5.6 - Piyasa Deg.(TL) :
755 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.04
TATGD Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 0.9 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
3Ç17 Sonuçları: Nötr
Tat Gıda 3Ç17'de bizim ve piyasa beklentisinin üzerinde yıllık
bazda %57 yükselişe işaret eden 18mn TL net kar açıkladı. (Piyasa: 9mn
TL İŞY: 8mn TL) Net kar tarafında beklentilerimizden sapmanın ana
nedeni şirketin 3.6mn TL ertelenmiş vergi geliri yazması olurken (İŞY
beklenti: 2mn TL vergi gideri), operasyonel karlılık da beklentimizin
bir miktar üzerinde gerçekleşti. Şirketin gelirleri 3Ç17'de %13 artış
ile 272mn TL olurken (Piyasa: 260mn TL İŞY: 264mn TL), süt ürünleri
kategorisi %19 büyüme ciro artışını destekledi. Diğer yandan yüksek
karlılığa sahip salça ve konserve ürünleri kategorisi satışlarındaki
büyüme yıllık bazda %5 artış göstererek görece düşük kaldı. Salça ve
konserve ürünleri kategorisinin satış kompozisyonu içinde azalan payı
brüt karlılığın yıllık 1,2 puan düşüş ile %21,3 seviyesine getirdi.
FAVÖK ise, zayıf brüt karlılık nedeni ile %13'lük ciro büyümesine
karşın, yıllık bazda %1 artış ile 18mn TL olarak gerçekleşti. Tat
Gıda'nın net borcu, artan net işletme sermayesi nedeni ile çeyreksel
bazda %73 lük artış ile 77mn TL oldu. Net işletme sermayesinin
satışlara oranı 2016 yılsonu %32,1 seviyesinden, 3Ç17'de %34,0'e
yükseldi. Net işletme sermayesinde görülecek kalıcı bir bozulmanın
şirketin nakit yaratma kapasitesini ve dolayısı ile de değerlemesini
olumsuz etkileyeceğini düşünüyoruz.
3Ç17 gerçekleşmeleri ile beraber Tat Gıda (TATGD) için hedef
fiyatımızı 7,14 TL'den 5.6TL olarak güncellerken tavsiyemizi TUT
olarak güncelliyoruz. (Önceki tavsiye: SAT). Sonuçlar
beklentilerimizden bir miktar daha iyi gelse de piyasa etkisinin,
bozulan işletme sermayesi ihtiyacı, yılından yıla düşüş göstermeye
devam eden karlılık ve zayıf seyreden salça ve konserve ürünleri
kategorisi nedeni ile nötr olmasını bekliyoruz."

http://webmailer.isyatirim.com.tr/files_att/2_20171030091325491_1.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey