HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Çimsa hedef fiyatını 16,60 TL'den 16,20 TL'ye revize etti

07.05.2018 10:31
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Çimsa hedef fiyatını 16,60 TL'den 16,20 TL'ye revize etti


Şeker Yatırım, Çimsa hedef fiyatını 16,60 TL'den 16,20
TL'ye revize etti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr )
konu ile ilgili raporunda, Çimsa için 'AL' tavsiyesini
koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Hedef fiyatımızı 16,20 TL olarak revize ettik…
Engin DEĞİRMENCİ edegirmenci@sekeryatirim.com
Çimsa 1Ç18’de 37,1mn TL net kar elde ettiğini
duyurdu (1Ç17: 31,4mn TL net kar). Açıklanan net
kar rakamı bizim tahminimiz olan 46mn TL’nin ve
piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 40mn
TL’nin gerisinde kaldı. Yılın ilk çeyreğinde şirketin
net karı yıllık bazda %18,4 oranında artış
gösterirken çeyreklik bazda ise %50,4 oranında
düşüş kaydetmiş oldu (Çimsa’nın, devir işlemleri
süren Afyon Çimento arazisinin satılan kısmından
4Ç17’de bir sefere mahsus olmak üzere 27,1mn TL
satış geliri elde etmiş olmasının 4Ç17 kar
rakamına etki etmiş olduğunu hatırlatmak
gerekir). İlk çeyrek net kar rakamı ile tahminimiz
arasındaki fark net satış gelirlerinin
beklentilerimizden düşük, finansal giderlerin
beklentilerimizden fazla gerçekleşmesinden
kaynaklanmaktadır. Şirketin 1Ç18’de operasyonel
faaliyetlerinin iyi olmasına rağmen toplam 46,1mn
TL tutarında banka kredileri faiz gideri kaydetmiş
olması ilk çeyrekte karlılığı olumsuz etkilemiştir.
Yılın ilk çeyreğinde satış gelirleri önceki yılın aynı
dönemine göre %45,2 oranında büyüme göstererek
360,7mn TL seviyesinde gerçekleşti (1Ç17:
248,5mn TL). Bizim bu çeyreğe ilişkin satış
gelirleri tahminimiz 372mn TL seviyesindeyken,
piyasadaki ortalama beklenti satış gelirlerinin
358mn TL olabileceği yönündeydi. Yurt içi satış
gelirleri yıllık bazda %58,7 oranında artarak
246,8mn TL seviyesine, yurt dışı satış gelirleri de
%26,9 oranında artarak 157,1mn TL seviyesine
çıkmıştır. Satış kırılımlarına baktığımızda satış
gelirlerinin %80’i çimento satışlarından gelirken
%20’si de hazır beton satışlarından gelmektedir.
Üretim detaylarına baktığımızda ise şirketin 1Ç18’de gri klinker
üretiminin yıllık bazda %13,7 oranında artarak 1,24mn tona ulaştığı,
beyaz klinker üretiminin yıllık bazda %32,5 oranında artarak 381,2bin
tona ulaştığı, gri çimento üretiminin yıllık bazda %37,9 oranında
artarak 1,05mn tona ulaştığı ve beyaz çimento üretimini de yıllık
bazda %18,2 oranında artarak 272,2bin tona ulaştığı görülmektedir.
FAVÖK ise 93,2mn TL olarak gerçekleşirken (1Ç17: 55,6mn TL), FAVÖK
marjı ise yıllık bazda 3,4 puan artarak %25,8 olarak gerçekleşti
(Şeker Yatırım: 81mn TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 88mn TL).
Şirket Çukurhisar-Eskişehir’deki fabrikasında hem gri hem beyaz
klinker üretecek olan 415.000 Ton/Yıl klinker kapasiteli beyaz çimento
üretim tesis yatırımının tamamlandığını ve satışa başlandığını duyurdu.
Sabancı Holding, Nisan ayında Adana Çimento çimento portföyünde
yer alan 6.908.992 adet nominal Çimsa (şirket sermayesindeki oranı
%5,11) paylarının tamamının pay başına 12,78 TL bedelle (toplam
88.296.917,76 TL) peşin olarak alındığını duyurdu. Bu işlemle birlikte
Sabancı Holding’in Çimsa sermayesindeki paylarının %54,53 seviyesine
(%49,42 seviyesinden) ulaştığı belirtildi. Böylelikle Adana
Çimento’nun Çimsa sermayesinde payı kalmamış oldu. Beklentilerin
gerisinde kalan 1Ç18 finansal sonuçları neticesinde 16,60 TL olan 12
aylık pay başına hedef fiyatımızı 16,20 TL’ye çekiyoruz. 04 Mayıs 2018
CIMSA kapanışına göre hedef fiyatımızın %31,6 kazandırma potansiyeli
taşıması nedeniyle de ‘AL’ olan önerimizi koruyoruz. 2018 yıl sonunda
Çimsa’nın 1,75mlr TL satış geliri ve 462mn TL FAVÖK elde etmiş
olacağını tahmin ediyoruz. Şirket 2018T F/K 6,36x ve 2018T FD/FAVÖK
6,55x çarpanlarıyla işlem görmektedir."

http://lb.e.sekeryatirim.com.tr/eu/c/tq/1059595DE9F245A4957FF0B8A1397729/b84b71108d66f6ca245f0db1619ddcc7/?i=3b384b28a8f8dafda67c7a0a73c3abb427fc83216b67e059c13ac0ea4a43d064e37661d0473c079590c8ab35bd92bd0da4082435f371c4fcc74c93de18b4f06214facc9d18d679b3b60fb6a545570d59a13a3b9965e5e7aed98aa2eac8baf0f34f11ac9421823498

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




'
17:439.289
Değişim :  -0,60% |  -55,69
Açılış :  9.393  
Önceki Kapanış :  9.345  
En Düşük
9.246
En Yüksek
9.397
imkb grafik
BIST En Aktif Hisseler17:41
VESTL 91,30 3.519.825.631 % 10,00  
SMART 47,30 424.290.651 % 10,00  
SNKRN 35,20 5.276.168 % 10,00  
KFEIN 171,80 128.958.032 % 9,99  
KRONT 23,78 131.931.715 % 9,99  
17:41 Alış Satış %  
Dolar 31,0016 31,0067 % 0,31  
Euro 33,5619 33,5777 % 0,39  
Sterlin 39,0082 39,2038 % 0,26  
Frank 35,0902 35,3016 % 0,45  
Riyal 8,2410 8,2823 % 0,28  
17:41 Alış Satış %  
Gümüş ONS 23,00 23,03 % 0,66  
Platin 888,96 895,96 % 0,66  
Paladyum 955,80 961,72 % 0,66  
Brent Pet. 82,35 82,35 % 0,66  
Altın Ons 2.027,68 2.028,00 % 0,66