Şeker Yatırım, Pegasus için 16,70 TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"PGSUS: Maliyet yönetimi 1Ç17'de etkisini gösterdi
Pegasus Hava Yolları, 1Ç17'de, piyasa ortalama net zarar eklentisi
olan TL-147mn'un ve bizim net zarar beklentimiz olan TL-130mn'un
üzerinde, TL-203mn tutarında net zarar açıklamıştır. Şirket'in 1Ç17'de
beklentilerin üzerinde net zarar kaydetmiş olması, net diğer
operasyonel gelirlerinin beklentilerin altında, finansal giderlerinin
ise beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olmasına bağlanabilir.
Pegasus'un 1Ç17 satış gelirleri ve FAVÖK'ü, beklentiler doğrultusunda,
sırasıyla TL 885mn ve TL -139mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket,
1Ç17'de, yakıt harici AKK başı birim maliyetlerinde yıllık yaklaşık %3
oranında iyileşme kaydedebilmiştir. Böylelikle FAVÖK marjı, gerileyen
dış hat yolcu birim gelirleri ve artan AKK başı birim yakıt
maliyetlerine rağmen yıllık 2.8 y.p. artış gösterebilmiştir. Bu
nedenle, Şirket'in beklentilerin üzerinde açıklanan net zararına olası
olumsuz piyasa tepkisinin sınırlı kalabileceğini düşünmekteyiz.
FAVÖKK marjı artış gösterdi - Pegasus'un birim yolcu gelirleri
1Ç17'de, rekabet ve güvenlik endişelerinin etkileri ile dış hat yolcu
birim gelirlerindeki ¬ bazında yıllık yaklaşık %15 gerileme nedeniyle,
ortalama %11 oranında gerileme göstermiştir. Bunun yanında iç hat
yolcu gelirleri TL bazında yıllık %10 artış göstererek TL65.1'e
ulaşmıştır. Pegasus'un yakıt harici AKK başı birim giderleri,
özellikle süregelen maliyet önlemlerinin etkisiyle yıllık bazda %2
gerilemeyle ¬¢2.85 olarak gerçekleşmiş, AKK başı yakıt maliyetlerinin
artış göstermesiyle toplam AKK başı birim maliyetler yıllık %6 kadar
artışla ¬¢4.04'e ulaşmıştır. Yolcu trafiğindeki yıllık %7.5 artış ve
yolcu doluluk oranlarındaki yıllık 4.8 y.p. artış ile, AKK başı elde
edilen birim gelirler de yıllık bazda %5 artarak ¬¢3.23'e ulaşmıştır.
Pegasus'un 1Ç17 FAVÖKK marjı, hesaplamalarımıza göre yıllık 2.8 y.p.
artış göstermiş ve Şirket, 1Ç17'de TL6.1mn tutarında FAVÖKK elde
edebilmiştir. Filo yapısındaki değişiklikler nedeniyle FAVÖK
marjındaki artış yıllık 1.3 y.p. ile sınırlı kalmıştır. Pegasus,
böylelikle 1Ç17'de TL-139mn tutarında FAVÖK kaydetmiştir. Şirket'in
net borcu 1Ç17 sonunda TL2.4mlyr'a ulaşmıştır (4Ç16 sonu: TL2.0mlyr).
"TUT" tavsiyemizi ve pay başına TL16.70 hedef fiyatımızı
sürdürmekteyiz. Pegasus'un dış hat yolcu gelirleri, 1Ç17'de
beklentilerimizin altında gerçekleşmiştir. Ancak yılın geri kalanında
yolcu büyümesinin daha dengeli gerçekleşebileceği düşüncesiyle, 2017
yılı dış hat birim yolcu geliri tahminimizi, 2016 seviyelerinde
korumaktayız. 1Ç17 sonuçlarının açıklanmasıyla yakın dönem
tahminlerimizde hafif değişiklikler gerçekleştirmekte, Şirket için pay
başına TL 16.70 hedef fiyatımızı ve "TUT" tavsiyemizi korumaktayız."


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey