HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Turkcell hedef fiyatını 18,85 TL'den 17,90 TL'ye revize etti

29.04.2020 13:46
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Turkcell hedef fiyatını 18,85 TL'den 17,90 TL'ye revize etti


Şeker Yatırım, Turkcell hedef fiyatını 18,85 TL'den
17,90 TL'ye revize etti.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Beklentilerin üzerinde net karlılık
Turkcell, 1Ç20'de geçtiğimiz yılın aynı döneminde kaydedilen 772mn
TL tutarındaki Fintur payları satışından kaynaklanan gelirler
nedeniyle, yıllık bazda %28.7 azalışla, ancak bir önceki çeyreğe göre
%15.5 artışla 873mn TL net kar açıklamıştır. Açıklanan net kar,
beklentilere kıyasla daha az gerçekleşmiş olan net kur farkı giderleri
ve bu dönemde görece olarak düşük bir efektif vergi oranı kaydedilmiş
olması nedeniyle, piyasa ortalama beklentisi olan 779mn TL'nin ve
tahminimiz 801mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiştir. Turkcell'in 1Ç20
operasyonel sonuçları üzerinde, dönemin son 15 gününde başgösteren
COVID-19 salgınının etkisi sınırlı olmuştur. Grup'un operasyonel
sonuçları, beklentiler doğrultusunda gerçekleşmiştir. Turkcell,
COVID-19 salgının olası etkisini gözeterek 2020 yılına dair
beklentilerinde revizyonlar gerçekleştirmiştir. Bu revizyonları
dengeli bulmakta ve beklentilerin üzerinde bir net kar içeren 1Ç20
sonuçlarının Grup'un pay performansını olumlu etkilemesini
beklemekteyiz.
Faturalı hat aboneliklerinde 1Ç için rekor bir artış kaydedildi ve
abone başına elde edilen gelirler kuvvetli büyümeye devam etti -
Turkcell, 1Ç20'de, yılın ilk çeyreği için rekor bir seviyede, 679bin
net faturalı abone alımı gerçekleştirmiştir. Toplam mobil abone sayısı
ise, BTK düzenlemesi kapsamında 298bin adet oturum izni olmayan ön
ödemeli aboneliklerin iptali ile 614bin artarak (M2M hariç) 33.6mn'a
yükselmiştir. Grup'un Türkiye operasyonlarından elde edilen abone başı
aylık gelirleri, abone komposizyonunda faturalı hat payının artarak
%63.2'ye yükselmiş olması (1Ç19: %55.4), artan data kullanımı ve
yukarı yönlü satışlar ile yıllık %21.5 artarak 1Ç20'de 46.3 TL'ye
ulaşmıştır. Konsolide satış gelirleri böylelikle, tüketici finansmanı
konusunda faaliyet göstereren iştirakinden elde edilen gelirlerin
azalması ve spor müsabakaları bahis oyunları işinin sonlanmış olmasına
rağmen, yıllık kuvvetli, %17.3 artarak piyasa ortalama beklentisi olan
6,639mn TL ve tahminimiz 6,707mn TL'nin paralelinde, 6,658mn TL olarak
gerçeklesmistir. Konsolide FAVÖK marjı ise, satış ve pazarlama ve
genel yönetim giderlerinin satış gelirlerine oranının yıllık bazda
görece olarak azalış göstermiş olması ve tüketici finansmanı segmenti
giderlerinin azalmış olmasıyla yıllık 2.0 y.p. (çeyreklik 1.0 y.p.)
artarak %42.2'ye ulaşmıştır. 1Ç20 FAVÖK'ü, yıllık %23.1 artarak piyasa
ortalama beklentisi olan 2,745mn TL'nin ve tahminimiz 2,735mn TL'nin
paralelinde, 2,809mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net finansal giderler,
artan kur farkı giderleri ile %22.7 yükselerek 1,028mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Efektif vergi oranı ise %21.9'a gerilemiştir (1Ç19:
%25.3, 4Ç19: %23.7). Ancak 1Ç19'da Fintur payları satışından
kaynaklanan 772mn TL tutarında bir defaya mahsus gelir kaydedilmiş
olması nedeniyle net kar, yıllık %28.7 azalarak ve çeyreklik %15.5
artışla 873mn TL olarak gerçekleşmiştir. Turkcell'in net borcu 1Ç20
sonunda hesaplamalarımıza göre 9.6mlyr TL'ye (4Ç19 sonu: 9.7mlyr TL),
net borç/FAVÖK oranı da hafif olarak 0.94x'e gerilemiştir.
2020 yılı öngörüleri revize edilmiştir AL önerimizi
sürdürmekteyiz - Turkcell, 2020 yılında satış gelirlerindeki artış
beklentisini %13-%16 aralığıdan %10-%12 aralığına indirmiş, FAVÖK
marjı beklentisini ise %40-%42 (önceki: %39-%42), FVÖK marjı
beklentisini %19-%21 (önceki %18-%21), ve yatırım harcamaları/satış
gelirleri beklentisini %17-%19 (önceki %16-%18) aralığına revize
etmiştir. Revizyonu dengeli bulmakta ve tahminlerimizi hafif revize
ederek Turkcell payları için 12 aylık 17.90 TL 12 aylık hedef fiyatına
ulaşmaktayız. Grup payları hâlihazırda tahminlerimize göre 2019T 3.2x,
yurt dışı eşlenikleri ise 5.9x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem
görmektedirler. AL önerimizi yinelemekteyiz."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:052.372
Değişim :  0,00% |  0,00
Açılış :  2.390  
Önceki Kapanış :  2.372  
En Yüksek
2.407
En Düşük
2.372
imkb grafik
BIST En Aktif Hisseler18:05
KAPLM 66,00 17.284.097 % 10,00  
IMASM 46,90 20.055.587 % 9,99  
PRKAB 34,86 91.325.170 % 9,97  
DAGHL 23,68 1.934.818 % 9,94  
NUGYO 6,20 119.932.091 % 9,93  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 15,9149 15,9344 % 0,39  
Euro 16,8594 16,9032 % 0,61  
Sterlin 19,9262 20,0262 % 0,80  
Frank 16,3260 16,4244 % 0,66  
Riyal 4,2328 4,2540 % 0,33  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.854 1.855 7,81  
Altın Gr. 949 949 6,18  
Cumhuriyet 6.289 6.384 53,00  
Tam 6.256 6.412 10,48  
Yarım 3.024 3.102 5,07  
Çeyrek 1.517 1.551 2,53  
Gümüş.Ons 21,87 21,89 0,11  
Gümüş Gr. 11,18 11,20 0,08  
B. Petrol 111 111 0,76